金融市场中公司违约概率的估算

金融市场中公司违约概率的估算

［摘要］：在金融衍生品市场上，信用风险无处不在。本文详细讨论了估算合同的义务方违约的可能性（概率）的三种方法,还讨论了这三种方法的区别。同时，本文还详细阐述了这三种方法不同的应用场合，即在对衍生品作风险中性定价或是讨论信用风险对衍生品定价的影响时，用前两种方法去估算公司的违约概率；而在作情景分析时，要用后一种方法去估算公司的违约概率。

［关键词］：金融衍生品  信用风险  风险中性世界 现实世界 情景分析

一  引言

随着金融市场的不断发展，衍生品种类在不断增多，因而对衍生品的定价也就成了市场参与者们非常关心的问题。当对衍生品定价时，习惯上总是假设合同的义务方不存在违约的风险。对于在交易所交易的衍生产品来说，这通常是一个合理的假设。因为在绝大多数的交易所里，管理者们都能够成功的组织交易，并有足够的人力财力资源保证这些合同能够兑现。然而，在80年代中期，伴随着场外交易的长足发展，无违约风险的假设不再成立了，合同义务方违约的情况随时可能出现，因此，量化，管理和控制信用风险就成了金融工程师们的紧迫任务之一。