信息披露与上市公司融资成本研究
摘要
上市公司信息披露的质量直接影响投资者的选择，直接影响上市公司的融资水平。 因此，投资者越来越关注上市公司的披露质量，而上市公司自身也越来越关注这一点。然而，当前我国上市企业的信息披露质量方面仍然存在严重的不足，而这些缺陷也反应在上市公司的融资投入方面，本文通过结合建新化工这一上市企业，对我国上市公司会计信息披露问题对融资成本的影响进行分析，并提出了相关改善建议。
关键词：上市公司；信息披露；融资成本
目 录
摘要2
引言4
一 信息披露对上市公司融资成本的影响4
（一）有效降低融资成本4
（二）促进管理层与投资者决策的一致性4
（三）加强投资者信心5
二 上市公司信息披露所存在的问题—以建新化工为例5
（一）信息披露质量偏低，融资成本过高5
（二）管理层不重视信息披露6
（三）信息披露缺乏公信力7
三、 上市公司加强信息披露管理的优化措施—以建新化工为例7
（一）提升信息披露质量，降低融资成本8
（二）加强企业信息披露管理规范8
（三）强化上市公司信息披露的第三方监管8
结论9
参考文献9
引言
上市公司的信息披露质量将会直接影响企业的融资成本问题。因此，上市公司需要对于信息披露引起重视。通过制定一系列的信息披露规范制度，确保日常的信息披露中的信息更准确、更完整、更及时。然而，当前我国大多数上市公司对于信息披露仍没有引起重视，对企业信息披露的意识不强，导致企业与投资者的信息不对称问题更严重。而这些问题、漏洞也将直接在融资成本上有所体现。因此，本文基于这一背景之下，结合对上市公司建新化工的实际案例进行研究，对企业的信息披露现状展开分析，同时对具体问题提出有针对性的建议。
一 信息披露对上市公司融资成本的影响
（一）有效降低融资成本
提高信息披露的质量将使投资者对上市公司有更直观的了解，使他们在投资，投资和增加投资者的收入时做出最准确的决定，同时还可以促进企业的债务融资[1]。如果上市公司的信息披露质量低下，则投资者对公司的意识就会减弱，投资回报率将降低，银行和其他金融机构也将失去信誉。如果上市公司没有更多的融资机会，它们就需要增加债务融资的成本，以便更多的投资者能够进一步筹集和发展[2]。因此，信息披露的质量可以直接决定债务融资的成本，上市公司拥有更多的投资者并适当降低债务融资成本，可以提高信息披露的质量。
（二）促进管理层与投资者决策的一致性
高质量的信息披露有效地减少了公司债务融资的约束并增强了公司的流动性投资。如果上市公司的信息披露质量很高，将直接影响银行的信贷决策，并帮助公司从银行和其他金融机构获得贷款。随着公司不断发展并在证券市场上变得更加安全，上市公司信息披露的质量将会提高[3]。由于减少了上市公司与银行之间的信息不对称性，由于投资风险，银行将优先向信息披露程度高的公司提供贷款。总体而言，提高上市公司的披露质量可以帮助公司增加融资机会，同时，促进管理层与投资者决策的一致性，而上市公司融资的相关z信息披露质量有助于债务融资。因此，上市公司需要积极提高证券市场信息披露的质量，监督公司披露的信息，并确保质量。企业需要给予足够的重视，以确保企业的进一步发展。
（三）加强投资者信心
上市公司会计信息的披露对投资者尤为重要。会计披露的质量直接影响投资者的选择，直接影响上市公司的财务水平。当前，学术界对会计信息披露的质量并未达成统一意见，但普遍认为会计信息披露的质量是指会计信息本身的质量，质量是指会计信息的质量[4]。会计信息披露的质量应集中在全面性，可靠性，及时性和可比性上。所谓全面性，是指上市公司相应会计信息的披露是否全面，充分。全面性在投资者决策中起着重要的支持作用。一些上市公司特意披露部分客观信息，刻意隐藏企业的负面信息，以便他们尽快筹集资金。由于上市公司与投资者之间严重的信息不对称，会计信息的不完全披露会误导投资者并增加投资风险。所谓真实性，就是说上市公司披露的会计信息必须真实，公司不伪造会计信息，不存在虚假的利润增长[5]。所谓及时性是指上市公司及时披露其会计信息。过时的信息失去了其原始含义和价值，也失去了对投资者的影响。一旦及时披露了上市公司的会计信息，投机者就可以更有效地依靠该信息做出判断。所谓可比性，是指上市公司的会计信息不仅要与其他公司的会计信息进行比较，还要与过去几年中公司本身的会计信息进行比较，它有助于做出相应的决定。这些质量特性都能够进一步帮助提升投资者对企业的投资信息，进一步提升融资效益，降低融资成本。
二 上市公司信息披露所存在的问题—以建新化工为例
信息披露质量偏低，融资成本过高
上市公司信息披露的目的是使投资者能够有根据地投资于企业。因此，上市公司的信息披露时间必须及时。但是，目前中国的上市公司存在严重的问题，即信息披露不及时。一些公司对信息披露的关注不足，导致信息浪费时间，失去作用，并且投资者无法及时了解公司的情况，导致投资者有所保留，不能做出决定或盲目投资。同时，及时披露信息可确保证券交易所的公平性并促进公平交易。重大事件的发生是不可预测的，因此必须最小化披露与事件发生之间的时间，以避免某些内幕交易。而在证券交易中，信息披露的质量非常重要，以至于所披露信息的真实性和准确性是证券市场的核心问题。上市公司披露的信息如果是虚假的，没有提及投资者的错误判断，导致大量经济损失，这使公司难以筹集资金，同时失去信誉。披露内容不正确会导致证券交易指令混乱，导致经济体系错误和重大经济损失。所谓的信息披露是不准确的。
以建新化工2019年上半年度报告为例，建新化工在母公司资产负债表上只有披露部分流动资产（货币资金、交易性金融资产等）、应收账款，而对于非流动资产的信息披露为零，此外，作为一家化工企业，对于生产性生物资产、开发支出等也没有进一步透露，而只是披露了在建工程。而对于流动负债（短期借款、交易性金融负债）也没有详细的披露，只在“其他流动负债”这一项上补充了一组数据，然而并没有透露详细信息。显然，这一部分的信息披露作为投资者融资的重要参考数据，并没有更完整的披露，往往会导致投资者存疑，对融资投入有所保留。
管理层不重视信息披露
会计信息披露不充分和不完整会失去投资者的信心，因为它没有被管理层引起足够的重视，而且会计管理系统和独特的披露框架尚未建立。目前，中国公司会计信息的披露仍属于非强制性披露，披露的连续性不足，这与公司对信息的披露关注不足有关。首先，企业主没有意识到可持续发展作为企业发展战略的重要性。其次，公司财务主管通常具有传统意义上的财务知识，对建立会计信息的认识尚未建立，并参与公司中的相关部门的工作人员之间缺乏沟通。
建新化工的2019年上半年度报告主要集中在披露企业的有利、积极信息，而对于负债、偿还情况等等，对于企业管理层并不希望揭露的，但是对于投资者比较关心的项目并没有完整地披露，而是通过比较笼统的项目进行披露；此外，对于投资者关注的环境治理费用投入，实际上在完整的财务报表中并没有提及，而是通过“或有事项”的备注事项中进行表述。例如：“截止 2019年6月30日，已发生治理费用1,139.27万元，已支付1,085.02万元，尚未支付54.25万元。”这一句话是在其他注意事项中显示的。显然，企业管理层并没有站在投资者的角度考虑，对信息披露内容并没有重视，这导致企业与投资者的信息不对称问题更严重，同时也会进一步加重企业的融资成本。
信息披露缺乏公信力
到目前为止，w我国的会计准则和审计准则还没有涵盖会计的内容，并且缺乏对权威的会计信息进行准备和监督的基础。与保护有关的大多数法律法规只是基本表述，向严重污染企业披露会计信息仍存在一定距离。这使会计信息披露做法不规范，并影响了不同年份不同公司相关信息的可比性。从我国会计发展的历史来看，政府应在监督领导力方面发挥作用。但是，由于上市公司会计信息披露的现状，我国会计信息的披露水平较低，披露制度还不完善，披露方法是随意的，上市公司自愿披露会计信息。对于上市公司而言，会计信息仍然是公司的自愿披露，因为仍然没有有效的强制性监管措施。根据信息不对称理论，保护行为的理论和大型环保投资企业的发展前景不是直接，完整，准确地传达给信息用户，这不仅与公司信息公开不足有关，而且与投资者和债权人等公共信息需求不足有关。
在所有领域中理论和实践的发展是互补的。会计与传统财务会计系统的不同之处在于，它侧重于记录发生的事情以及更面向未来。由于会计学科的复杂性和计量体系的多样化，我国学者仍然缺乏详细的研究，实践的发展也受到影响。通过中国核算研究，所获得的结果通常落后于发达国家。同时，资源消耗和污染物因行业而异，因此难以开发适合所有行业的会计信息披露框架。对于污染严重的公司，会计信息的披露不平衡，行业集团可以承担有限的责任，但他们仍专注于随意披露，实施速度缓慢。公司会计信息的披露是由外部利益相关者的信息需求驱动的。以建新化工企业为例，对于2019年半年度的财务报告是没有经过独立审计发布的，因此，其可信度实际上未必能够说服所有投资者。这种方式往往会导致流失部分潜在的投资者，导致融资效益降低，融资成本加重。
三、 上市公司加强信息披露管理的优化措施—以建新化工为例
提升信息披露质量，降低融资成本
企业可以通过开发管理系统，在管理部门中建立职位并将信息披露质量纳入绩效评估来加强其管理并建立内部控制体系。首先，企业需要开发管理系统，这是建立企业管理体系的前提。通过对问题的风险评估和会计监督，通过制定特殊的政策和程序来阐明企业的目标并履行相关职责。其次，在企业中实施内部控制要求建立一个管理部门和专门的职位。由于管理体系认证在国际上享有很高的声誉，通过认证的企业对社会显示出良好的绿色形象，因此鼓励企业建立良好的管理体系并实施认证。完整的信息管理系统可以减少政府和公众为获取信息而付出的成本，同时又会给企业带来更多的利润，从而提高了企业的透明度和可靠性，帮助进一步提高融资的可能性。以建新化工为例，根据当前的上半年度财务报告可知，企业对于投资者关注的信息并没有引起重视，因此，企业首要的是通过报告看问题，将信息披露更系统化地进行框架规范等等的构建，将信息披露纳入到内部控制体系进行严格的管理、科学的把控，降低企业与投资者的信息不对称状况，降低融资所耗费的成本，少走弯路。
加强企业信息披露管理规范
针对重污染行业会计信息披露中存在的问题，作者认为需要企业自身，决策部门和外部人员的共同努力，以改善上市公司的会计信息披露。需要形成一个注重资源节约和污染预防的完整的保护体系，促进会计信息披露理论与实践的发展。例如建新化工，作为重工业的上市公司，显然如果只通过笼统的概述汇报实际上无法说服投资者对企业保持投资的信心，而会使部分潜在投资者流失。作为会计信息披露的主题，公司需要充分传播会计知识和可持续发展的概念。首先，企业高管必须认识到可持续发展作为公司发展战略的重要性。我国企业需要加强与国际知名公司的互动与合作，引进国外先进的会计信息披露制度和模型，并培养会计的实践人才。其次，公司应积极采取措施，提高会计人员素质，以满足会计信息披露的要求。
（三）强化上市公司信息披露的第三方监管
我国已经出台了许多与上市公司有关的法律法规，但是如果不能严格执行，则会有更多的法律失去其实际的意义。因此，必须严格执行监管措施，并且必须根据相关法律严格制裁违反相关法律法规的行为。 就内部控制信息的披露而言，监管机构必须监督上市公司的审计报告和注册会计师的估值意见，以确保注册会计师对上市公司的内部控制报告负责。
结论
当前我国上市企业的信息披露质量方面仍然存在严重的不足，而这些缺陷也反应在上市公司的融资投入方面。上市公司的信息披露质量将会直接影响企业的融资成本问题。因此，上市公司需要对于信息披露引起重视。通过制定一系列的信息披露规范制度，确保企业的信息披露中的信息更准确、更完整、更及时，从而达到降低融资成本的目的，提高投资者对企业的信心。
参考文献
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