目 录
一、金融衍生工具的简介（分类和特征）二、金融衍生工具在我国发展的现状三、金融衍生工具发展面临的问题
四、对我国金融衍生品市场发展的思考及建议
内 容 摘 要
金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。金融衍生产品种类繁多，并随金融创新不断涌现新的产品。目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。
金融衍生品的飞速发展和日益复杂，既反映了最终用户对更好金融风险管理工具的需求，也反映了金融服务业响应市场需求的创新能力。
金融衍生品市场的首要功能是规避风险，但是如果运用不当，它却很可能成为最大的风险之源。金融衍生品市场是一把危险的双刃剑。
衍生市场作为现代经济的市场导向目标,能够为宏观经济调控决策提供及时、准确的经济参考数据,有助于宏观调控方式的转变,有利于宏观调控机制的完善。
虽然当前我国金融衍生品发展还存在着很多问题，但是，我们已经有了雏形，我国发展金融衍生品市场应遵循“适应经济金融改革进程满足市场需求、结构上由简到繁、风险上由低到高”的总体原则，在深入研究和吸收国外发展经验和教训的同时结合我国实际情况有选择、有步骤地发展金融衍生品。
金融业衍生工具的产生与发展
国际清算银行对金融衍生工具的定义：“金融衍生工具是一种金融和约，其价值取决于基础资产价格。”金融衍生工具的基本种类包括远期、期货、掉期、互换和期权。
金融衍生工具的简介（分类和特征）
金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。
金融衍生工具的分类
按照金融衍生工具自身交易方法及特点，可划分为如下四大类：
1、金融远期合约：指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约。此类合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款根据合约双方的需求协商确定。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约等。
2、金融期货：是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货、股票期货和股票指数期货四种。
3、金融期权：是指合约买方向卖方支付一定的费用（即期权费或期权价格），在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方购买某种金融工具的权利的契约，包括现货期权与期货期权两大类。
4、金融互换：是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。
5、结构化金融衍生工具，简称为结构化产品。利用上述几种常见的衍生工具的结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，例如，在股票交易所交易的各类结构化票据。
这五类衍生工具中，远期合约是其他三种衍生工具的始祖，其他衍生工具均可以认为是远期合约的延伸或变形。
金融衍生工具的特征
1、跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。
2、杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。例如，若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小搏大的效果。在收益可能成倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来交易者的大赢大亏。金融衍生工具的杠杆性效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。
3、联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。
4、不确定性或高风险性。基础工具价格的变化莫测决定了金融衍生产品交易盈亏的不确定性，由此而使衍生品具有风险性。与金融衍生产品有关的风险还有：①信用风险，即交易中对方违约，没有履行承诺而造成的损失。②市场风险，是资产或指数价格的不利变动可能带来的损失。③流动性风险，是市场缺乏交易对手而使投资不能变现或平仓。④动作风险，是因交易或管理中的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的。⑤结算风险，是交易对手无法按时付款或交割所导致的。⑥法律风险，是因合约不符合所在国法律而无法履行，或合约条款遗漏及模糊而造成损失。种种风险迭起及叠加，使金融衍生产品成为高风险金融工具。
5、复杂性。金融衍生产品本身比较复杂，大量的衍生业务产品都是在金融专家、数学家、计算机专家的共同努力下设计 的。期权、互换等业务的经营运作本身就比较复杂，而多种组合技术的采用使得衍生业务更加凸显其复杂性。
6、灵活性。金融衍生产品是为了满足客户的特殊需求，对各种传统金融产品进行多种组合而派生的。时间、金额、价格、杠杆比例、风险等是产品设计的参数，可根据需求者的特殊要求设计各种不同的组合。所以，金融衍生产品相比其他金融产品具有更大的灵活性。
当然，与其特性相对应的是其可能的缺陷，如对基础证券价格变动的敏感，会使衍生产品市场价格的波动加剧。产品设计的实用性不强，使投资者难以把握并容易操作失误。金融衍生证券的联动性与复杂性会使某一环节的问题演变为影响严重的全局性危机。
二、金融衍生工具在我国发展的现状
二十世纪九十年代初，随着股票市场、债券市场和商品期货市场的出现和不断发展，为衍生金融工具交易在中国的产生创造了一定的环境和条件。1992年6月，上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场，开办人民币汇率期货交易，同年12月，上海证券交易所推出第一张国债期货合约，1993年3月，海南出现非正式的股票指数期货交易，1994年11月，深圳证券交易所认股权证交易掀起热潮，此后，越来越多的衍生金融工具开始冲击成长中的中国金融市场。下面介绍一些中国主要衍生金融工具的发展情况。 2004年推出的买断式回购，2005年推出的银行间债券远期交易、人民币远期产品、人民币互换和远期结算的机构安排等，意味着中国衍生品市场已迈开了加速发展的步伐。此后，伴随着股权分置改革而创立的各式权证使衍生品开始进入普通投资者的视野，权证市场成为仅次于香港的全球第二大市场。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，拉开了我国金融衍生品市场发展的大幕。黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所的鸣锣上市，使得期货市场品种体系进一步健全，除石油外，国外成熟市场主要的大宗商品期货品种基本上都在我国上市交易。
随着国内金融市场的改革开放，金融衍生产品在经历了十几年的孕育终于有了突破性的发展。市场规模明显扩大，在经济社会发展中作用日益突出。
在全球金融危机的背景下，中国金融衍生品市场持续保持高速增长。
从期货市场来看，2007年，中国期货市场交易额首次超过ＧＤＰ。2008年虽然遭遇全球金融危机，但中国期货市场没有出现系统性风险，从而为2009年交易额突破130万亿元提供了金融和信心保证。2009年中国期货市场快速扩大和成长，交易活跃并且秩序规范。
2010年4月16日，国内第一个股指期货品种——沪深300指数期货在中国金融期货交易上市，打开了中国金融产品期货交易的大门，并创造中国衍生品市场的更大繁荣，我国期货市场乃至整个资本市场步入了一个新的发展阶段。
这两年，政府监管部门以及期货交易所对期指市场准入规则和交易机制进行了不断完善，使股指期货在更加安全和公平的交易环境下进行，实现在市场的稳健发展。截至2012年第一季度，股指期货的交易额的占有率已近国内期货市场交易总额的一半，同时，对资本市场带来的影响也日益显现。
融资融券业务自2010年3月31日开展以来，在业务规模上呈数量级的攀升，截止2012年9月中旬，沪深两市融资融券余额已突破700亿元。
2012年8月30日转融通制度的实施，进一步完善了融资融券业务，在转融通制度的配合下，券商的融资融券业务的资金来源和融券来源得到前所未有的释放。转融通制度的实施使得证券市场衍生品交易体系进一步完善和成熟。沪深两市转融资余额突破100亿元，这也给转融通业务迎来了大跌进。
伴随着衍生品交易和金融创新发展进程的，是方兴未艾的组合投资。在组合投资中，资产与衍生品的组合可以创新多样,以实现不同的风险收益投资要求。我国自2006年设立金融期货交易所，开始启动金融衍生品市场，从最初的试运行，到股指期货交易和融资融券交易制度正式颁布实施，到现在的转融通制度扩大可交易规模，都明显看出我国对金融衍生品交易制度设计的稳步推进。因此，可以预见未来的利率期货、外汇期货、期权等衍生品交易将在金融市场做发挥更大的作用。
近些年来，我国利率市场化和汇率形成机制改革进程的不断深入，人民币利率和汇率幅度正逐渐加大，利率风险和汇率风险日益显现。开发金融衍生产品的是防范金融风险、维护金融稳定的内在要求。金融衍生品市场的滞后发展不利于我国金融体系的稳定。其次，我国金融业对外开放步伐加快，金融机构和企业面临的竞争日益加剧，国内的金融企业要提升自身的竞争力，使得自己的金融衍生产品经得起国外金融机构的竞争就要推动金融创新、推进金融衍生产品市场的发展，也是应我国金融衍生市场的发展所需。而且对于一些跨国公司而言，要规避利率、汇率风险，他们也必须选择相应的金融衍生产品。因此，金融衍生品市场发展前景一片看好。
金融衍生品市场能够有效地规避风险、促进市场价格发现、优化资源配置。因此发展金融衍生品市场，有利于扩大金融市场的规模、提高金融市场效率、完善金融市场功能。但是目前在我国，金融衍生品市场起步较晚，品种比较单一，市场规模较小，专业人员素质差。这些在一定程度上都制约了市场的发展。
三、金融衍生工具发展面临的问题
与全球的金融衍生产品发展的情况相比,无论从交易量,还是衍生产品市场发展状况看,我国金融衍生产品交易仍有很大的差距，其发展仍处于萌芽阶段，存在许多问题。
(一)金融衍生品市场基础法规与监管环境需要完善 1、规范缺失——金融衍生产品市场监管法规体系不完备
2、监管不足——金融衍生产品市场监管体制滞后
我国金融衍生品的相关立法只有2006年修订的《证券法》、少量行政法规和部门规章，大部分都是行政规范性文件，最高层次的《证券法》也只有第2条的第3款对证券类衍生品做了原则性的规定。现行监管金融衍生品的规范大部分是“条例” 、“办法” ，这使金融衍生品立法缺乏权威、统一、全面和连贯性，也就无法从根本上解决市场行为不规范和市场主体发生过度投机等问题。
（二）衍生产品层次不够丰富，交易主体自主创新能力不强
相较国外发达市场，当前我国的金融衍生品市场交易不仅规模偏小，品质不全，关键是尚未形成市场化的内生性创新机制，从而使市场缺少实现可持续发展的催化剂和推动力。政府不放松监管，也压抑了市场创新，使原本就不足以满足投资者需要的金融衍生产品市场进一步落后于实体经济发展。
（三）投资者数量快速增加，但缺乏成熟的理性参与者
我国投资者参与金融衍生产品交易的历史较短，而且市场参与者以个人投资者居多。随着一系列金融衍生产品的推出，我国金融衍生品市场投资者的参与热情在金融危机后逐步上涨。市场参与者普遍具有盈利倾向，投机心理严重。
在世界上任何一个金融衍生品市场里，如果只有个人投资者而没有理性、成熟的机构投资者参与的话，那么这个市场必然是充斥着浓郁投机气氛的、发展极不完善的市场。中国目前市场参与机构的治理水平和专业化水平不高，这些机构缺乏内部治理以及内部激励机制。机构投资队伍的发展壮大带给市场的不仅是增量资金，更重要的是投资理念的变化。
（四）信息披露缺乏透明度和公开性
对于金融市场参与者们来说，及时、准确的信息是其作出正确判断获取收益的前提之一。我国目前由于信息披露缺乏透明度和公开性，不能够及时有效地反映金融衍生品市场的真实情况，不能够使投资者对市场的价格做出理性的预期，严重限制了我国金融衍生品交易的发展，不仅如此，金融衍生品给投资者带来了高收益的同时，也不可避免地伴随着高风险，一旦由于得到的信息错误导致预期失误或操作不慎，那么投资者将可能受到十分惨重的损失，甚至可能会引起金融恐慌，冲击整个国家的金融体系，进而影响到国家的经济发展。
四、对我国金融衍生品市场发展的思考及建议
对于发展我国金融衍生产品市场的指导思想，从宏观上讲，应坚持以市场主导、行政助力的基本原则。金融衍生产品的推进次序处于微观层面，要与我国经济和金融市场改革的进程相适应、相协调。同时金融衍生产品市场的发展，需要市场基础、投资者结构、法律法规的完善等多方面的协调，谨防风险反向作用。从微观上看，需坚持控制风险优先，投机获利次之的原则。
目前全球主要的金融衍生产品市场有美国的金融衍生产品市场，以英、法、德国为代表的欧洲金融衍生产品市场，日本的金融衍生产品市场，香港、新加坡的金融衍生产品市场以及新兴的韩国金融衍生产品市场。通过分析国外各金融衍生产品市场的发展特征，总结他们成功的经验，现提出一系列对策。
1、加强相关法律法规制度建设，进一步加强监管协调 健全金融衍生产品市场监管的法律法规，是实现多层次监管体系的基础和前提。对市场准入监管 ，减少投资者个人的非理性行为。市场准入是防范整个衍生金融市场风险的第一道屏障，它是保证进入这个市场的每一个交易主体都必须达到最低要求的根本性保障。制订衍生市场参与者市场准入条件的严格标准，对市场参与主体进行严格的资格审查，这样从源头处把好准入关，有利于增加市场主体的理性，降低金融衍生市场的易变性，有效防范信用风险。 在金融衍生产品市场监管组织体系中，应该建立以政府监管为主导，以行业协会监管为主体，以社会中介组织监督为补充的监管模式。由政府监管自律组织、自律组织直接监管市场，并辅以社会中介组织的监督。
为适应金融业改革发展需要，《金融业发展和改革“十二五”规划》提出，要加快制定金融业综合经营、存款保险等方面的法律法规；加快农业保险立法；加强金融消费者保护立法；进一步修订《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《期货交易管理条例》等金融法律法规；推动制定《中华人民共和国期货法》、《中华人民共和国保险法》司法解释；完善对各类金融市场、金融产品和金融机构的监管规定。
2、完善金融衍生品市场的基础设施建设，鼓励金融衍生产品创新
金融衍生品市场本身就是一个不断创新的市场，创新是其生命力所在，是其不断发展壮大的前提。新产品创新能提供新机会，提供新的交易手段，产生新的盈利模式，因而能促进交易量的持续增长。
《金融业发展和改革“十二五”规划》要求积极稳妥地推进金融衍生品市场制度创新和产品创新，健全金融衍生品监管法规体系，加强机构投资者队伍建设，积极扩大金融衍生品市场参与主体。对于促进期货机构规范发展方面还提出，大力完善期货经营机构、服务机构和资产管理机构的治理结构与内控机制，鼓励组织创新、业务创新和产品创新；支持期货公司通过兼并重组、增资扩股等方式，进一步壮大规模和实力；推动优质期货公司开展境外期货经纪业务，在服务实体经济“走出去”的过程中，逐步提高国际经营能力；大力发展资产管理机构，壮大多元化机构投资者队伍。3、培育成熟、理性的个人投资者和机构投资者
中国目前市场参与机构的治理水平和专业化水平不高，这些机构缺乏内部治理以及内部激励机制。机构投资队伍的发展壮大带给市场的不仅是增量资金，更重要的是投资理念的变化。世界各国金融市场和证券市场的发展表明，只有市场主体的规模足够大，其行为才能更加规范，才能有效地规避风险。大型投资基金的建立有助于吸引更多的资金进入金融衍生市场，繁荣金融衍生市场；有助于抑制市场上的过度投机行为，使金融衍生品市场上的价格维持在相对合理的水平；也有助于规范金融衍生品市场的交易行为，防止垄断和市场操纵现象的产生。同时，机构投资者的资金投向、投资行为将起到引导市场的作用，机构投资者客观理性的操作理念一旦主导市场，期货行情趋势的变动将更加贴近和反映现货基本面，从而使期货市场的功能得到进一步发挥。最后，理性的机构投资者在资产组合管理时将会成为套期保值的主体，从而有利于金融衍生产品市场的稳定，因此应大力发展机构投资者，使其成为金融衍生品市场的最主要的交易主体。4、培养和引进专家型人才，发展中坚力量 金融衍生产品的交易具有较高的技术性和复杂性，与传统的银行业务有本质的区别，需要专家型人才从事衍生产品交易和风险管理。金融衍生产品的风险管理人才需要对衍生产品的风险进行识别、度量和控制，为了有效的发展金融衍生工具市场，我国必须加快培养既具有扎实的金融方面的理论、又掌握现代数理理论和信息技术的高级复合型人才。金融机构可以加强同高校的合作，不断进行理论和实践的结合。 除坚持自主培养相关人才以外，我国也应与引进相结合，培养一只熟悉国际市场运行规则，了解我国金融市场发展特点，具有理论知识又有实践丰富经验的专业人才队伍，为我国金融衍生品市场的可持续发展提供坚实的人才基础和广泛的智力支持。
5、加强风险管理
大多数金融衍生工具风险较高，稍有失误，就会造成极大损失。风险管理、风险控制能否到位，是金融衍生工具健康发展的关键所在。因此应该对金融机构的全体员工提供风险教育，促进金融机构建立风险控制和预防的制度。
6、改善信息披露，增加市场透明度
信息是提高场外透明度的重要措施，理想的金融衍生品信息的披露可以使监管者和投资者充分了解金融衍生品价值、风险水平，从而作出理性的判断。因此，应该在政府的主导下，不断完善信息披露制度，特别是价格第三性信息的透明度，并严格执行对违规者进行严厉的处罚，有利于建立透明的金融衍生品市场环境。
7、稳步推进我国金融衍生市场的国际化 稳步推进中国金融衍生产品市场的国际化，金融衍生产品市场本质上是国际化的竞争性市场。对一个国家来讲，实现衍生市场交易的国际化是大势所趋。
为了实现中国衍生市场的国际化，使我国衍生市场与世界衍生市场接轨，我们一方面要加快金融创新，掌握金融工程技术，培育自己的金融工程人才，另一方面要不断完善金融市场监管体系，提高监管水平，使之与金融衍生产品市场的发展水平相适应。
完善的金融衍生品市场加快了资金的流动性，促进了经济的发展，促进了一个国家金融体系的快速完善，帮助国家建立完善的市场经济体制，使国家的经济发展步入稳健、健康的轨道。
金融衍生工具本来是规避市场风险的一种工具，但是它逐渐承担了宏观调控的职能，它的健康发展对社会金融市场秩序的稳定起到很大的作用。
参 考 文 献
1、杨莉，《我国金融衍生产品市场研究》，《燕山大学学报》,2004年4月
2、曲天娥，《中国证券市场改革与发展探析》2004年5月.
3、陈信华，《金融衍生工具》，2009年12月1日
4、王静，《证券投资概论》，2006年10月
5、陈雨露 刘彦斌，《助理理财规划师专业能力》，2007年12月
6、黄玲仁，《浅谈证券市场投资主体的发展趋势》，《商业研究》2001年第7期
7、李焰，《金融衍生产品市场在中国的发展趋势》， 2002年
8、罗熹，《我国金融衍生产品市场的四个基础性缺陷》，2007年
9、伍旭川，《金融衍生产品发展与中国的对策》2005年
10、《金融业发展和改革“十二五”规划》2012年9月
