论企业融资策略

目录………………………………………………………………………… 1

内容摘要…………………………………………………………………… 2

1、企业融资种类介绍………………………………………………………3

1.1债务融资介绍 ………………………………………………………… 3

1.2股权融资介绍……………………………………………………………4

2、中小企业融资难的成因…… ……………………………………………5

3.中小企业获取融资应具备的良好条件…………………………………… 6

4、企业融资策略选择……………………………………………………… 7

5、 结论 …………………………………………………………………… 8

内 容 摘 要

资金是企业发展的血液，而融资是补充企业血液的重要途径，任何企业的发展壮大离不开融资。从融资的方式看，有债务融资和股权融资。债务融资具有短期性、可逆性、负担性，须按期还本付息，要增加企业的经营成本，且债务过度将影响企业的生存和发展，但可带来财务杠杆效益，且有利于控制权的掌握。股权融资具有长期性、不可逆性、无负担，不须还本付息，但股权融资会稀释股权，过度融资会使公司价值下降和治理难度增大。因此，企业在各个不同的发展阶段，如何根据具体情况灵活选择债务融资和股权融资成为十分重要的课题。企业发挥债务融资与股权融资的互补作用，提升公司的经营效益，实现公司、股东、员工价值最大化，从而使企业步入持续健康的良性发展轨道。 

关健词：融资策略\债务融资\股权融资

论企业融资策略

资金是企业营运的血脉，而企业完全依靠自有资金的发展则较缓慢，甚至有时偿失发展的大好时机，因此，融资是企业发展的重要工作之一，而融资有多种方式，本文仅就企业外部融资进行探讨。

一、企业融资种类

 企业融资是企业获得资金的重要方式，按获得方式可包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业不通过银行等金融机构，而是通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债或企业债、并购债、信托产品、出让股权引入战略投资者等方式获得资金的一种融资方式。间接融资是指企业通过银行等金融机构获得资金的一种融资方式，具体包括固定资产贷款、流动资金贷款、银行承兑汇票或信用证、应收帐款保理、并购贷款等。因而，银行贷款就成为企业间接融资的一种重要方式。融资方式按照融资中产权关系的不同，可分为权益融资（或股权融资）和债务融资。权益资金无须还本付息，被视为企业的永久性资本。而债务资金必须定期还本付息，它是企业财务风险的主要根源。 

(一)、债务融资介绍

债务融资是现代企业的主要筹资方式之一，通过债务融资，不仅可解决企业经营资金的问题，而且可以使企业资金来源呈现多元化的趋势。对经营风险较小，预期收益也较小的企业，一般选择融资成本较小的债务融资方式进行融资。其具有短期性、可逆性、负担性等特点。

债务融资的主要优点：1、有效降低企业的加权平均资本。2、给投资者带来“财务杠杆效应”。即当企业资产总收益率大于债务融资利率时，债务融资可提高投资者的收益率。3、筹集资金的时间相对较短，可迅速弥补企业的资金缺口。债务融资相对于其他融资方式来说，手续较简单，资金到位也较快，可较快解决企业的资金难题。4、有利于企业控制权的保持。债务融资不会稀释原有投资者的股权，通常债务人是不参与企业的经营管理和决策，有利于保持现有股东控制企业的能力。其主要缺点：1、增加企业的支付风险。当资金成本高于投资收益时，将导致企业收不抵支甚至发生亏损。2、增加企业的经营成本，影响资金的周转。债务融资有利息增加了企业的经营成本，同时若债务融资的期限较集中，企业必须筹集大量资金还债，将影响当期企业资金的周转和使用。3、过度负债会降低企业的再筹资能力，影响企业的持续稳定发展。4、长期债务融资一般具有使用和时间上的限制。银行往往会对长期借款附加较多约束性条款，这些条款在一定程度上会限制企业自主调配与运用资金的功能。

债务融资的主要类型包括；商业信用、银行信贷、企业债券、租赁等。多样化的债务类型结构有助企业债务之间的相互配合并实现债务成本的降低和资金的运营。

（二）、企业股权融资介绍

股权融资是企业筹集权益资金的重要方式，也是股份公司得以设立的前提。企业通过股份制改革，利用证券市场的股权融资功能，可以在较短时间内募集到企业发展所需的权益资金，从而有利于促进企业的稳步发展。目前股票市中的主板、中小板、创业板、新三板都是股权融资的良好渠道。

股权融资的主要特点与债务融资恰好相反，主要为：1、长期性：其筹集的资金具有永久性，没有到期日，不需归还。2、不可逆性：企业股权融入的资金不需还本，投资人收回投资主要借助流通市场。3、无负担。股权融资无固定股利负担，无需定期支付利息，股利支付与否和支付多少视公司的经营状况而定。

股权融资具有股权融资成本低、风险相对较小、有利于公司扩张和改善治理结构等优势。但也具有若股权融资过度会使公司价值下降、公司治理难度增大等劣势。如雷士照明的股权纷争。

目前股权融资的渠道主要是公募发售和私募发售。公募主是企业上市和上市企业的增发（公开和定向）和配股等；私募发售主要包括并购入股、员工或管理层持股、引入战略投资者等。

二、中小企业融资难的成因

中小企业融资难是个世界性的课题，特别目前三期叠加的背景下经济下行压力加大，企业特别是传统企业的经营风险日益暴露，更增加了中小企业的融资完善，企业决策往往由老板拍脑袋，缺乏科学的决策机制和用人机制。难度。就中国的中小企业自身来讲，主要具有以下弱点：1、企业的公司治理不很多中小企业往往是家族式企业，用人制度不科学，大量安排亲属到管理岗位，缺少专业的优秀的人才，这在很大程度上限制了中小企业的发展。2、企业的信息不透明，特别是财务信息不透明。企业内部财务管理不规范，信息不透明，难以提供令人信服的财务报表，使得银行需要承担高风险而不愿意放贷。3、企业规模偏小，进入的行业缺乏成长性，受到国家宏观政策和行业政策调整的影响大，不能适时作出合理调整，经不起大风大浪， 经营风险较大。4、中小企业用于可向银行抵押的有效资产较少，不能满足银行授信的要求。

三、企业获取融资应具备的良好条件

俗话说：打铁还需自身硬。目前的经济环境不是最好的时代，但银行及外部投资者也需要优质的客户拓展而生存，对好的企业来讲，又是最好的时代，特别是目前资本市场越来越多样化，为企业进入资本市获取资金提供了良好的环境。因此，企业应加强自身的打造，从而获得适合自身发展所需资金，促进企业的发展。首先，中小企业应转换企业经营机制，强化内部管理，健全各项管理制度，提高管理水平，从本质上增强自身的综合市场竞争能力。其次，加强中小企业结构治理，积极引导中小企业向现代企业转变，形成科学的决策机制和用人机制，尤其要建立规范、透明、真实反映中小企业状况的财务制度，定期向利益相关者提供全面准确的财务信息，以减少交易双方信息的不对称。最后，加强传统企业的转型升级，特别是产品结构、销售模式等的创新，产品上精专为上，强化主业，营销方式定位：创新为本，科技引领。“新常态”的一个重要特征就是将信息、技术融入融入实体经济中，抓住移动互联网带来的机会，以信息经济、智慧经济让企业转型发展，与互联网接轨，扩大网络，大力发展跨境电商。同时要主动配合当地政府与银行、财政等有关部门建立良好关系，取得融资者的信任，坚决杜绝逃避银行债务和挪用贷款等失信行为的发生，切实提高自身信用等级。

四、企业融资策略的选择

企业的外部融资主要是股权融资和债务融资，两者具有一定的替代关系和互补关系。股权融资比债务融资成本低，具有替代效应，当存在股权再融资约束时，债务融资就会替代股权融资。同时股权融资有利于增强企业的自身实力，从而提高其债务融资的能力，有利于公司投资好的项目，因此股权融资与负债特别是长期负债具有互补作用。因此，企业应根据自身的经营及财务状况，并考虑宏观经济政策的变化等情况，选择合适企业自身的融资方式。 下面我们根据企业不同的发展阶段和财务杠杆方面的因素对融资策略作一探析。

企业起步阶段：企业阶段主要是依靠投资人自有资金运转，但如果企业管理规范，员工对企业的成长有较大的信心，可增加员工入股获取资金，同时如果企业的经营模式获得VC的青睐，可引入发展资金，同时在政府的支持下向银行申请创业贷款获取发展资金。

企业成长阶段：当企业发展到一定规模和一定盈利时，可直接向银行申请融资促进发展；但当财务杠杆如资产负债率等上升至所在行业报的警戒线时，可考虑引入PE,增加公司的资本，促进公司业务的发展；同时根据目前资本市场新三板的发展，企业可通过进入新三板挂牌，通过做市商、协议、竞价等方式出让部分股权获取发展资金；当企业的成长中期时，达到了在主板、中小板、创业板上市时，可通过公募发行方式获取发展所需资金，若企业在上市前发展所需资金而企业主又不愿稀释自己的股份，则可向金融机构申请认股选择权的方式获取发展资金，从而保持公司的控股制，保持公司的稳健运行。

企业成熟阶段：当企业发展至一定的规模，企业处于成熟稳定期，其融资模式可根据财务杠杆的情况进行股、债结合，保持公司合理的融资结构和方式，保证公司的持续稳定发展。其债务融资的方式就较丰富了，如间接融资的银行流贷、节约成本的票据融资（国际（内）信用证、银行承兑汇票等）、固定资产贷款、并购贷款等，同时可利用国际国内的的资金市场情况实行跨境融资，节约财务成本；若企业达到了一定的规模，则可通过发行企业债或企业债务融资工具（如CP、MTN、SCP、PPN、ABS等）等方式获得直接融资。其股权融资方式主要是：定向增发、配股、发行优先股等。 

 五 、结论

企业融资方式的选择是影响企业发展的重要决策，企业应综合考虑影响融资方式选择的多种因素，采用多元化融资，根据具体情况灵活选择债务融资和股权融资，发挥债务融资与股权融资的互补作用，提升公司的经营效益，实现公司、股东、员工价值最大化，从而使企业步入持续健康的良性发展轨道。 

参 考 文 献

郝蔡志、荣高媛：试论股份有限公司融资渠道的选择

龙文 中国上市公司股权融资偏好成因研究 

荆新、王化成 财务管理学