券投资风险分析

证券投资风险的概述

 （一）风险的概念

 （二）风险的种类

 1.系统风险

 2.非系统风险

证券投资风险的成因

 （一）证券本身的价格具有不确定性的特点

 （二）证券市场的运作复杂性导致了价格的波动性

 （三）有关部门监管不严，加剧了系统风险

 （四）投机行为加剧了证券市场的不稳定性 

证券投资风险的防范

 （一）购买力风险的防范

 （二）利率风险的防范

 （三）市场风险的防范

 （四）经营风险的防范

 （五）操作性风险的防范

证券投资风险管理要点

总结

内 容 摘 要

人们进行证券投资的最直接动机就是获得收益，因而投资决策的目标是使收益最大化，但由于收益与投资之间在时间上的滞后，这种滞后受许多未来不确定因素的影响，从而使收益成为一个未知量。投资者在进行决策时只能根据自己的经验和所掌握的资料对未来形式进行判断和预测，形成对收益的预期。受不确定因素的影响，证券投资的未来收益可能偏离其预期，这种偏离将导致投资者可能面临得不到预期的收益甚至亏损的危险，这种危险就是证券投资风险。

关键词：证券投资 决策 风险

证券投资风险分析

 我国的证券市场很年轻，波动大，中小投资者偏多。我国证券市场经过十几年的发展已经初步形成了具有一定规模的国债市场、金融债券市场、企业债券市场和股票市场较为完善的证券市场体系，在吸引外资、加快国有企业经营机制的转换、加快社会主义市场经济体制建立方面发挥着巨大作用。但与西方发展已有百多年历史的证券市场相比还很不完善、很不规范。我国证券市场是在计划经济向市场经济转轨过程中建立起来的政策市场的特征很明显从企业上市融资到二级市场的监管以及股指的涨跌等明显受到政策的调控。但随着我国市场经济体系的逐步完善，证券市场也将逐步市场化。正确地认识证券投资的风险并进行有效的防范是个人、企业等投资者一向关注的和希望做到的。　

 证券投资，就是将资金用于购买股票、债券等金融资产，它与实业投资不同，它不需要对资产的具体生产经营活动进行组织和管理，只需投入资金来分享利润或从买卖证券的差价中获取利润。一般来说，证券投资是指投资者通过购买有价证券，在一段时间内获取利润的过程。当然，带来收益的同时，也必然伴随着一定的风险。

 证券投资风险主要有两种：一种是投资者的收益和本金的可能性损失，另一种是投资者的收益和本金的购买力的可能性损失。第一种风险，在多种情况下都有可能产生。第二种风险主要来自于通货膨胀。在通货产生的情况下，尽管投资者的名义收益和本金不变，或者有所上升，但是，只要收益的增长幅度小于物价上涨的幅度，投资者的收益和本金的购买力就会下降，通货膨胀侵蚀了投资者的实际利益。 因此，投资者在进行投资决策时，不仅要考虑投资的收益，还要考虑投资的风险，而收益与风险是相辅相成的，通常风险小的金融资产收益小，收益大的资产其风险也大。投资决策的目标应该是追求收益的最大化和风险的最小化。如何在收益和风险这一对相互关联、相互作用的矛盾中寻求某种平衡，有效地实现预期的投资目标，关键还在于有效地控制和规避风险。 根据以上分析我们知道，证券投资风险是指在一定的客观条件下和一定的时间内，由于不确定因素的作用引起证券价格变动，给投资者造成损失的可能性以及损失程度。它包括损失的概率、可能损失的数量、损失的不确定性及投资收益率盈亏波动频率等四个方面。

 一、证券投资风险的概述

证券投资风险的概念

风险是指某种不利结果发生的可能性，由不利结果发生的概率来表示。 

所谓证券投资风险，是指证券投资者达不到预期收益或遭受到损失的可能性。深入一层把握风险的内涵，可以进一步从两个方面理解：一是从投资的动机上来讲，投资者投入一笔资金，预期能确定得到若干收益；二是从时间上来看，投入本金是在当前，在数额上是确定的，而取得收益是在将来，要相隔一段时间。在这段时间内变动性很大，而促成变动的因素又很多，各种因素都可能使本金损失或使预期收入减少，或者它们的数额无法预先确定。而且时间越长，其不确定性就越大。因此，对证券投资风险内涵准确的表述是，由于未来的不确定性而产生本金损失或预期收入减少的可能性。 

风险的存在是必然，否则是不可能获得较多的风险收益。收益与风险是证券投资的中心问题，其他各种问题都是围绕这个中心而展开。投资者承担一定的风险，往往会有一定的收益作为补偿，风险越大，补偿越多。所以，风险必须以收益为代价，两者成正比例相互替代。

证券投资风险的分类

根据影响因素来源划分，风险可以分为系统风险和非系统风险。系统风险的影响因素是来自公司外部的不可控的且影响广泛的力量。非系统风险的影响因素是可控的，且依产业或企业而异的内部力量。系统风险和非系统风险构成证券投资的总风险。

系统风险

系统风险，又称不可分散风险，是指由于某种因素引起证券市场上所有的证券都出现价格变动的现象，给一切投资证券者都各带来损失的可能性。这些风险的主要特点：①由共同因素所引起；②影响所有证券的收益；③不能通过股票证券的多样化来回避或消除。

购买力风险

 购买力风险，又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀引起的投资者实际收益率的不确定。证券市场是企业与投资者直接融资的场所，因而社会货币资金的供给总量成为决定证券市场供求状况和影响证券价格水平的重要因素，当货币资金供应量增长过猛，出现通货膨胀时，证券的价格也会随之发生变化。严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，抛售股票得到的货币收入的实际购买力下降。

利率风险

利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的要能性，市场利率的变动会引起证券价格变动，进而影响了证券收益的确定性，带来了证券投资的风险。利率与证券价格呈反比变化，即利率提高，证券价格水平下降，利率下降证券价格水平上涨，利率从两方面影响证券价格：一是改变资金流向。当市场利率提高，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等金融资产，从而减少对证券的要求，使证券价格下降。当市场利率下降时，一部分资金流回证券市场，增加了对证券的需求，刺激了证券价格上涨；二是影响公司成本。利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下盈利下降，派发股息减少，引起股票价格下降。利率下降，融资成本下降，盈利和股息相应增加，股票价格上涨。

利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。债券面临的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成。当市场利率提高时，已经发行又尚未到期的债券利率相对偏低，此时投资者若继续持有债券，在利息上要受损失，若将债券出售，又必须在价格上做出让步，在出售价格上要受损失。可见，此时投资者无法回避利率变动对债券价格和收益上的影响，而这种影响与债券本身的质量无关。

汇率风险

 汇率与证券投资风险的关系主要体现在两方面：①本国货币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业，因此，投资者看好前者，看淡后者，这就是引发股票价格的涨落。本国货币贬值的效应正好相反。②对于货币可以自由兑换的国家来说，汇率变动也可能引起资本的输出和输入，从而影响国内货币资金和证券市场供求状况。

宏观经济风险

 宏观经济风险主要是由于宏观经济因素的变化、经济政策变化、经济的周期性波动以及国际经济因素的变化给证券投资者可能带来的意外收益或损失。

社会，政治风险

 稳定的社会、政治环境是经济正常发展的基本保证，对证券投资者来说也不例外。社会、政治领域中的不确定因素对股票投资的冲击，还表现在“国家风险”上。对于那些在海外从事直接投资的股份制企业来说，当地社会、政治环境是否安定对它至关重要，一旦所在国发生社会政治动乱，不仅跨国企业在当地投资的利益会受到损失，而且它在国内发行股票价格也会受到不利影响。

市场风险

市场风险是证券持有者所面临的所有风险中对难对付的一种，它给持股人带来的后果有时是灾难性的。在证券市场上，行情瞬息万变，很难预测行情变化的方向和幅度。投资者对股票看法的变化所引起的大多数普通股票收益的易变性，称为市场风险。

非系统风险

非系统风险，又称可分散风险，是指某些个别因素对单只股票造成损失的可能性。它同系统风险泛指所有股票共同的风险不同，是专指个别股票所独有并随时变动的风险。这种类型风险的主要特点：①由于特殊因素所引起；②只影响某种股票的收益；③可以通过股票投资多样化消除或回避。

财务风险

 财务风险是与公司筹集资金的方式有关的。我们通常通过一个公司资本结构来估量该公司股票的财务风险。资本结构中负债比重小的公司，其股票的财务风险低；负债比重大的公司，其股票的财务风险高。

经营风险

经营风险指的是由于个别公司的直接相关的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的股票投资者收益的不确定。上市公司会受到如经营决策、技术更新、新产品研究开发、高级专业人才流 动等多种因素的影响，生产经营中带有一定的风险，出现公司经营不善，股票价格可能下跌，或者能够用于分配的利润减少。经营风险的程度因公司而异，取决于公司的经营活动，某些行业的收入很容易变动，因而很难准确预测。

流动性风险

 流动性风险是指由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。在流通市场上，由于投资者们对各种股票的预期不同，它们的流动性风险差异很大。

操作性风险

在同一个证券市场上，对待同一家公司的股票，不同投资者投资的结果可能会出现截然不同的情况，这种差异很大程度上是因为投资者不同的心理素质与心理状态、不同的判断标准、不同的操作技巧造成的。由于这些原因造成的投资者投资收益的差异，称做操作性风险。

投资风险

 证券投资基金主要投资于股票和债券，因此，基金的投资风险包括股票投资风险和债券投资风险。股票投资风险主要取决于上市公司的经营风险、证券市场风险和经济周期波动风险等；债券投资风险是指利率变动影响债券投资收益的风险和债券投资的信用风险。此外，基金的投资目标不同，其投资所需承担的风险也不相同，收益型基金投资风险最低，成长型基金投资风险最高，平衡型基金居中。基金管理人需要考虑其所管理的基金风格、预期收益、投资者的风险承受能力等等因素，制定适合财务状况和投资目标的投资品种。

申购、赎回价格未知的风险

 对于开放式基金，投资者可以随时申购、赎回，因此，基金的价格水平自然成为投资者和基金管理人最关注的方面。开放式基金的单位申购价格为基金的单位净值加上基金的申购费用，单位赎回价格为基金的单位净值减去基金的赎回费用，也就是说，开放式基金的申购数量、赎回金额以基金交易日的单位基金资产净值加减有关费用计算。投资人在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据，而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化，投资人和管理人都无法预知，因此基金管理人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。

技术风险

 又称交易系统运作风险，是指基金管理人、基金托管人、注册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现问题时，给基金管理人带来损失的风险。当计算机、通讯系统、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况，可能出现基金日常的申购赎回无法按正常时限完成，注册登记系统瘫痪，核算系统无法按正常时限显示资产净值、基金的投资交易指令无法及时传输等情况，带来风险。由此我们可以看出，非系统性风险在证券投资基金运作过程中也是广泛存在的，但是，它的特点也表明，如果处理得当，这一类风险是可以回避的。

　二、证券投资风险的成因

证券本身的价格具有不确定性的特点

 证券是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人依据票面所载内容，取得相应收益的凭证。从本质上讲证券价格是市场对资本未来预期收益的货币折现，而未来又存在许多未知因素，这些因素的产生或改变均有可能影响证券的价格，如国家经济政策的改变、证券交易政策的变化等引发证券投资的政策风险；经济的繁荣与萧条引发证券市场的上涨和下跌等，这些因素在整个证券投资过程中相互作用，相互影响，构成证券市场的系统风险与非系统风险。

证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性

证券市场的运作过程，是市场供需由不平衡调节到平衡的复杂且又缓慢的过程。如从市场参与者来看，从政府，企业，机构到个人，形形色色，他们在市场中的地位，对市场熟悉程度和对市场的要求千差万别；从交易品种看，有股票、基金、债券及金融衍生品等，各种品种在性质，交易方式，价格形成机制等方面，既彼此联系而又自成体系，因而导致证券价格难以捉摸。

有关部门监管不严，查处不力，加剧了系统风险

近年来，我国制定了不少的法律、法规和管理条例，对维护证券市场的发展秩序起到了非常重要的作用，但同时，我们也应该注意到，现行的法律和法规在实际贯彻执行方面还存在不足，执法力度还很不够。其结构不仅损害了投资者的利益，也损害了资本市场的发展，加剧了系统风险。

投机行为加剧了证券市场的不稳定性

在证券市场中，许多投资则缺乏对证券的理性认识与专业知识的储备，不以获取长远资本收益为目的，而是以获取短期差价俄日目的，甘愿冒巨大风险以图获得短期差额利润，这被称为投机行为。一般来讲，投机者往往会忽略客观存在的风险，所以投机者承受的风险要远大于投资者。

证券投资风险的防范

 （一）购买力风险的防范

面对通货膨胀可能带来的风险，最安全的方法是采取防卫措施。在通货膨胀期间，采取保守的减少购买力风险的防卫措施是：①将长期债券和优先股转换为普通股，因为长期债券和优先股的风险要大于普通股；②投资于多种实质资产即动产与不动产，因为这些资产的价格会随着通货膨胀的上升而提高，抗通货膨胀能力强。

 （二）利率风险的防范

尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业获公司影响不大。因而，利率趋高时，一般要少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难以捉摸时，应优先购买那些自有资金较多企业的股票，这样就可基本上避免利率风险。

 （三）市场风险的防范

市场风险来自各种因素，需要综合运用回避方法。一是要掌握趋势。对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，了解收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营限制，一年里总有那么一段时间停工停产，其股价在这段时间里大多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性低地购入另一些开工、停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选则买卖时机的一般标准，当股价低于标准误差下限时，可以购进股票，当股价高于标准误差上限时，最好把手头的股票卖掉。四是注意投资期。企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时，股市交易活跃；经济气候不好时，股市交易必然凋零。

 （四）经营风险的防范

在购买股票前，要认真分析有关投资对象，即某企业或公司的财务报告，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势。如果能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，就能较好地防范经营风险。如果能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，看出它的破绽和隐患，并作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。

 （五）操作性风险的防范

① 正确的认识和评价自己。投资者必须按照自己对风险的承受力来决定自己的投资行为和投资组合，才能避免亏本给自己造成的严重打击。 

② 充分、及时掌握各种股票信息。掌握信息的关键在于获取信息、分析处理信息和利用信息。投资者可以针对自己的投资目的或风险控制目标，有选择地收集各种信息。 

四、证券投资风险管理要点

（一）法治优于人治

证券市场及其组织的行为和偏好，取决于其操作的主体—人，特别是主要负责人的行为和素质。友情，特别是亲情，也确实能给高风险增加一层安全网。但是，只有法治才能克服人治的随意性和不稳定性。法治不讲亲疏，具有权威性，因此会给证券市场及机构组织带来长期的稳定。 

 （二）自律比监管重要

所有参与证券业务的组织和个人都应该自律，也都应该受到监督，自律重于监管。因为证券市场的各类参与者注重自律，才能有效地行使监督、管理的权利。

 （三）品德比才能更重要

为了增强证券从业人员个人自律力度和规避证券投资风险，选人的标准就应该将品德素质列为首要。因此在证券业，不宜片面强调高学历，更应注意培养德才兼备的人才， 提高证券从业人员的整体素质。

 （四）安全性

流动性重于效益。要转变以追求利润为唯一目标的管理观念。在分业管理的条件下， 各类证券营运组织在性质上属非银行类的金融机构，其根本功能亦不在于追求自身利润的最大化，这也是金融企业的性质、功能本身所决定的。因此，证券经营者应把控制、防范和化解风险放在第一位，在此基础上再去追求效益。

 （五）保值重于增值

金融机构与其他行业的企业相比较，资产的保值显然比增值更为重要。迄今为止，很少有金融机构因其资产增值率低而倒闭。相反，因片面追求增值而导致破产者倒是不少。因此，稳健经营的金融证券公司是从不用血本去换取高风险收益的，其利润的主要部分皆来源于资金的安全投向。

 （六）帮助个人规避事业风险

我国证券经营组织的从业人员钧较年轻，平均学历高，周边环境对他们的诱惑大，高层次人员流动成为普遍现象。因此证券机构的管理者必须考虑从业人员的自身利益，为他们提供自身发展的机会，实现自身的社会价值取向。

总结

每一个想进行证券投资的投资者都应该了解证券业最基本的风险分类，如果只是盲目的去追求高额回报，这是非常可怕的，甚至会给投资者带来不可挽回的损失，本文从风险的构成角度阐述了证券投资风险的两种类型，即系统性风险和非系统风险。并且详细地阐述了这两种风险形成的具体原因和各自的特征。市场有风险，入市需谨慎。证券投资风险具有两重性，即它的存在是客观的、绝对的，又是主观的、相对的，它既是不可完全避免的。又是可以控制的。投资者要抓住证券投资风险的这个特点。运用一系列投资策略和技术手段把承受风险的成本降到最低限度。

要掌握风险控制的基本原则。 根据人们多年积累的经验，控制风险可以遵循四大原则。(1)回避风险原则

(2)减少风险原则

(3)留置风险原则

(4)共担风险原则。 

要制定风险控制计划。 投资者确定了风险控制的目标和原则之后，就应当依据既定原则制定一套具体的风险控制计划以便减少行为的盲目性，确保风险控制的目标得以实现。风险控制计划与投资计划通常是合并在一起的。有了如何更多地赚取收益的计划，就有了如何更少地承受风险的方案。 

要采取风险控制的基本措施，正确认识和评价自己。 要客观地分析自己的情况包括投资动机、资金实力、股票投资知识和阅历和心理素质。这四个因素综合在一起，决定了投资者是否该参与投资活动以及对投资风险的承受力。要充分及时掌握各种股票信息。要培养市场感觉。

参 考 文 献

1、张中华，《投资学》，高等教育出版社，2006年

2、中国证券业协会，《证券交易》，中国财政经济出版 

3、郑宇飞，《炒股风险防范》，首都经济贸易大学出版社，2000年

4、徐暖心，《浅析我国证券投资的风险与规避措施》，2010年

5、翁卫建，《论我国风险投资渠道》，财经界，2007年