目 录
我国人身保险发展
人身保险的保险保障、储蓄、投资功能
境外保险与我国人身保险的保障储蓄投资现状差异
我国保险保障投资方面出现的问题及建议
内 容 摘 要
人身保险在不同的阶段有不同的需求，初级阶段注重保障，随着社会的发展。收入的提高，人们将将来需要的开支用保险的方式储蓄起来，随着保险公司的投资渠道的拓宽，保险的投资功能被大家逐渐认识并广泛接受，人身保险不仅可以雪中送炭同时也可以锦上添花，随着世界经济国际化，金融一体化程度加深，国内人身保险市场出现了许多新变化，随着投资连接险、万能险等新型险种的出现，人们越来越看重人身保险产品的投资功能。而事实上，保障性和储蓄性仍是其本质特征，人寿保险是以被保险人的死亡或者生存作为保险事故的人身保险业务，具有保障性、储蓄性以及投资性等基本特点.本文以传统保险产品为例论述人身保险的保障性,然后分析人身保险的储蓄性,最后介绍新型险产品产生的背景，与传统保险产品进行对比,并以此为基础论述新型人身保险产品的投资性.以及投资性在人身保险中的重要作用。
关键词：保险/投资/保障
论人身保险的保障性、储蓄性、投资性
一、我国人身保险发展
1982年中国人民保险公司恢复开办了人身保险业务，开办的险种主要有团体人身意外伤害保险、简易人身保险、养老金保险及各种医疗保险、子女教育保险、婚嫁保险、团体人寿保险等险种，此时的产品以保障型为主，由于医疗、养老费用都由国家承担，人们的收入也仅能维持温饱，对保险的认识不足，普遍没有投保意识，1984年11月20日，经中国人民银行批复同意，中国人民保险公司可用一部分保险准备金进行投资，并成立投资公司。1995年10月1日《中华人民共和国保险法》颁布实施。1998年11月中国保监会成立，社会保险的普及，医疗改革的推进，保监会大力宣传保险，人们的保险意识逐渐提高，保险代理人千家万户的推广，1995年到1998年“99鸿福”等储蓄型保险出现，很多中国保险客户在朋友的质疑声中开始拥有人生第一份个人寿险合同，1999年10月25日，中国平安保险公司首家在上海推出投资连结保险，各家保险公司投资型的分红保险和万能型寿险也相继推出。保险业开始高速发展，人们除了存银行、买股票外配置金融资产多了一个选择——保险，既可以拥有一份保障，还可以分享保险公司的经营成果，投资收益
二、人身保险的保险保障、储蓄、投资功能
1．人身保险的保障性
是人身保险最基本的功能，最能体现保险业的特色和核心竞争力,保障保险是以人的生命为保险标的,以人的生、病、残、死为保险事故,解决医疗、意外伤害等各类风险的保障问题，当发生保险事故时,保险人对被保险人履行给付保险金责任的一种保险，一旦有意外或疾病发生时,领取的保险金会数十倍甚至数百倍于保险费，帮助家庭走出困境，纯保障型产品保费低廉,只有保障性,无储蓄性,没有现金价值,期限灵活可长可短，产品类型有定期寿险，住院医疗保险，住院津贴保险，意外伤残保险，意外伤害医疗保险，重大疾病保险，康复金保险。收入保障型保险等等。
2.人身保险的储蓄性
人寿保险计划性较强,一旦参加保险后,不能随意变更合同内容，所积累的资金大多数是十几年或几十年到被保险人年老后才给付,因此非常适合作为强制储蓄，作为教育金、养老金等储蓄。产品类型有教育金保险、养老金保险、年金保险、两全保险等。
3. 人身保险的投资性
由于人寿保险资金多为长期资金比较稳定、期内变化不大、流动性较小,十分适合投资于低风险，合理收益，周期长项目，在家庭理财中也扮演着越来越重要的角色，当然保险最主要的功能还是风险保障，不能不顾风险盲目追求高收益，产品类型有分红保险、万能保险、投资连结保险等。分红保险红利主要来源于三方面：死差益、利差益和费差益,三差中死差、费差的占比非常小，一般分红保单的红利大部分来源于投资收益，而投资收益的多少取决于保险公司业务经营能力的强弱，分红保险在一定程度上可以抵御通货膨胀。分红险资金投资相对稳健，配置大额协议存款、债券、拆借、证券一二级市场、基础建设等。万能保险是指介于分红险与投连险间的一种投资型寿险。所缴保费分成两部分，一部分
用于保险保障，另一部分用于投资账户，保障和投资额度的设置主动权在投保人，可根据不同需求进行调节；账户资金由保险公司代为投资理财，投资利益上不封顶、下设最低保障利率。万能寿险在欧洲各国也显示了强大的市场生命力，成为市场销售的主力险种之一，万能险的投资渠道中股票比例可以接近8成，比分红险投资激进些。投资连结保险，也称变额寿险，是一种集保险与投资功能于一身的新险种，投资连结保险设有保证收益帐户、发展帐户和基金帐户等多个帐户,保险公司在收取资产管理费后，将所有的投资收益和投资损失由客户承担。客户在获得高收益的同时也承担投资损失的风险。其特点是身故保险金和现金价值是可变的，投资连结保险股票投资比例可达到100%。
三、境外保险与我国人身保险的保障储蓄投资现状差异
投资业务与承保业务并列成为保险公司发展不可或缺的两个重要支柱。保险公司可以通过稳健的投资，提升盈利水平，分散传统承保业务的压力，保险资金运用也是保险企业对冲风险的重要手段，2016年首三季，香港向内地访客所发出的新造保单保费占2016年首三季个人业务的总新造保单保费(1323亿港元)的37%，为什么内地客户会对香港保险趋之若鹜？其中一个重要原因是香港保险更具保障性和投资性，为什么香港代理人比内地代理人佣金高了很多，保费却可以更便宜？因为境外保险公司大多数都在亏损经营本身的保险业务，都是通过资本投资获得收益来弥补亏损。摩根士丹利著名投资银行专家Paul M. Theil曾指出，“投资是保险行业的核心业务，没有投资等于没有保险业。保险业的主要存在目标是风险转移，保费是风险转移的价格，但由于市场竞争，使得整个价格往
往不够支付转移的成本。所以，没有保险投资，整个保险行业经营是不能维持下
去的。”这说明保险资金投资在现代保险服务业中的作用十分关键。
国外保险业资金投资管理的模式有三种：外部委托投资、公司内部自己设立投资部门、设立专业化的保险资产管理机构，外部委托投资就是保险公司将本公司的保险资金委托给外部投资机构来进行运用管理，这种模式风险较大，一些
保险公司内部设立了投资部门，负责本公司保险资金的运用投资活动，这种模式缺乏竞争性与专业性，专业化的资产管理机构主要是指保险公司成立全资或者控股子公司来运作保险资金，这一般是大型的保险公司的运作模式，这种管理模式弥补了委托外部机构模式和内部设立投资部模式的不足，既让保险公司能够掌握资金的运作、降低投资风险，又能够确保保险资金运用的专业化和规范化。保险集团一般采取专业化控股或集中统一投资的模式来成立专业资产管理机构。而且这些机构除了运营自身的保险资金外，还会经营第三方资产。很多大型的保险公司为了最大化保险资金的运作利润，他们会成立或收购多种类型的资金运作公司，以此来拓宽投资渠道。在国际保险业中，有80%以上的公司是采取设立专业投资管理公司的模式对保险资金进行经营管理的。通过资产全球化配置平滑不同金融市场的周期波动，有效分散资产管理的市场风险。各国不同的保险资金管理制度也影响了保险公司保险资金的运用，美国寿险资金主要投资方向为债券、股票、抵押贷款、房地产和保单贷款等。其中债券类投资比例最高，英国监管部门对保险资金投资渠道没有明确限制，因此保险资金的运用范围较广泛，基本涵盖了市场主要投资品种，如地产、证券、股票、期权、期货、信托基金等。为稳定收益，英国近年来保险资金投资方式逐渐稳健，减少了高风险投资比重。
下面简单分析保险公司的主要投资渠道:
贷款作为保险资金的一种重要投资方式。保险金的性质决定了它具有长期性的特点，因此，贷款是一种较为适合保险资金运用的投资品种。贷款是有固定收益的债务，保险公司通过投资贷款能够获得稳定的收益。而且保险公司还可以在投资贷款过程中与借款人建立起客户关系，扩展自身的保险业务的发展。为了确保保险资金的安全，保证借贷者能够偿还，保险公司投资的贷款产品一般是抵押贷款，它的回报率高于银行存款，收益稳定。在德国和日本，贷款在保险资金运
用中占据较大比例，从我国目前的经济发展环境来看，贷款也是国内保险公司保
险金运用的一个重要投资渠道。
债券是保险资金运用的一个重要方向。保险公司因有随时兑付的需要，因而在保险资金的运用上力求稳健，低风险的债券便成为保险公司投资的首选工具。国外各个保险公司也都将相当一部分资金用于投资债券。债券风险低，但收益不高，这其中政府债券的风险最小，但也无法回避利率风险，而且政府债券的收益率一直不高，因此在保险公司的投资中，政府债券的投资比例低于收益较高的公司债券，但与此同时，政府债券还有高流动的特性，而保险公司对流动性要求较高，因此保险公司依然需要购买一定比例的政府债券。综合债券的收益、风险以及流动性等因素后做出的选择，它符合保险业本身的运营要求。因此无论是在直接的融资体系还是间接的融资体系中，保险公司都将购买债券作为保险资金运用的一个重要渠道。
股票市场也是保险公司获得高收益的重要渠道，保险公司作为金融市场的投资者，它的成长也有利于促进整个资本市场的发展与成熟。从国外保险资金运用的经验来看，股票固然拥有较高的投资回报率，但它并没有成为大多数保险公司的主要投资渠道，要在收益与投资风险之间进行权衡，我国保险公司在看到股票市场高收益的同时，更应注意这背后的高风险。
不动产投资可作为未来保险资金运用的考虑方向。投资不动产领域已经是国外保险公司较为普遍的选择，像美国、德国、日本以及新加坡等国家的保险公司都将5%到8%的保险资金用于投资基础设施建设等不动产领域。国外的保险公司投资不动产不仅是分散投资风险，而是将它作为保险金运用的主要投资渠道之一。但直接投资不动产属于权益性投资行为，将带来现金流量不确定的问题，因此并不适合保险公司大量投资，国外发达国家的保险公司投资该项的资金比例不超过总资产的10%。我国近几年房地产市场发展过猛，为了防止出现金融泡沫，政府不得不出台调控政策，但长期来看，随着中国经济的发展，房地产业依然有较大的增长空间，保险业可以投资房地产项目，以获得较高收益。
从收益来看，在各种投资渠道中，收益最高的是股票市场。以经济合作与发
展组织国家（OECD）资产运用为例，在过去的30多年里，它的国内股市回报率
达8%，国外股票的投资收益率为7.1%，相比较而言，它投资的贷款收益率只有
股票的一半，用于购买政府债券和公司债券的资金收益率则更低，如政府债券的收益只有股票的五分之一。在新兴的资本市场中，与发达国家一样，也是股票保持较高的投资回报率，在新兴的金融市场中，股票市场的收益率在15.5%左右，而债券市场的收益率在8.7%左右，明显低于股票收益我国保险资金运用现状，保险行业投资主要集中在国债和股票市场，人民币连续8次降息，一年期存款利率已由3.5%降至目前的1.75%，2015年银行间10年期国债收益率降至3.13%，我国寿险公司利差倒挂现象严重。单靠银行利率已无法维持保险资金的保值增值，必须积极寻求新的投资领域。
经过几十年的发展，我国的保险资金运用依然处于效率不高且渠道狭窄的状态。在1995年之前，国家规定保险公司的保险资金必须存入银行，保险金所产生的银行利息也必须上缴国库，此时，保险公司并不能自主运用保险资金。到了1995年6月，我国制定了《保险法》，规定保险资金可以运用于购买金融债券或政府债券，但对证券的投资有所限制，这虽然开放了保险资金的运用，可是严厉的政策管制，仍让保险公司将大量的保险资金投放到银行之中。1999年10月，我国进一步开放了保险资金运用渠道，允许保险公司将保险资金运用于购买证券投资基金，但对购买的资金额度做出限制，不得超过总资产的5%到15%，这让保险资金间接进入了资本市场。到2004年10月，我国再次修订了保险资金运用的有关条例，保险公司可以直接将资金投入资本市场，这改变了以往国家政策严厉管制的状况。2006年，我国保监会发布了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，允许有资质的保险机构通过受委托人来设立投资计划，间接投资通讯、能源、环保、市政、交通等领域，这进一步扩大了保险资金的运用渠道。
我国保险资金运用存在的问题。首先，我国保险资金的运用渠道狭窄。从我国保险资金运用的发展变革来看，长期以来受国家政策影响较大，严厉的政策规定也导致我国保险资金运用渠道狭窄。在1995年之前，国家政策不允许保险资金进行资本运作，到1998年国家政策松动，但规定依然严格，保险资金的运用只有四种方式：存入银行、购买政府债券、购买金融债券以及国家规定的其他形式。之后我国虽然进一步开放保险资金运用市场，但在实际运作中，保险资金的
运用渠道依然是十分狭窄的。
其次，我国保险资金运用收益率不高。按照政策规定，我国保险公司主要将保险资金用来投入银行、购买各类债券、回购国债、投资基金。因此各类债券的利率、国债的发行量以及银行的存款利率关系着保险资金的投资回报率高低。我国银行存款利率本身不高且有多次利率下调的状况，这使得保险公司的保险资金
投资回报率不高，收益减少。而债券市场风险日益增大，受交易市场价格波动的影响，保险资金的投资回报难以得到保证，而且我国的证券市场受政策性影响较大，往往会在短暂出现牛市后便长期保持低迷状态，这也影响了保险公司的业绩。保险公司的资金运用归根结底是一种资本运作，因此保险资金的持续健康运营依赖于资本市场的完善与否。我国目前的债券、股票、基金以及其他资本投资工具并不成熟，这影响了保险公司的保险资金运用。
最后，保险资金运用的潜在风险逐步积累。我国的资本投资市场的不完善，市场上缺乏中长期且能保证回报率的资金投资项目，因此大多数保险公司将保险资金投放到短期投资项目中，这导致资金来源和运用的失衡，也影响了保险资金运用的良性循环。从保险资金的投放分布来看，大多数保险公司都将90%以上的保险资金运用于购买债券和银行存款，这些投资方式受政策和利率影响较大，也存在利率风险。因为受投资渠道限制，保险资金的运用只能投放到有限的几个渠道，这导致一些单一投资品种在市场中占较大比例。这样的投资结构使得保险资金过于依赖投资市场，一旦资本市场发生波动，保险资金的收益必将受到冲击，甚至危及整个保险业。
保险新国十条将保险纳入整体市场经济发展的格局，充分发挥保险资金长期投资独特优势。在保证安全性、收益性前提下，创新保险资金运用方式，提高保险资金配置效率。鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程。促进保险市场与货币市场资本市场协调发展。进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持。
中国保监会发布《中国保监会关于保险业服务“一带一路”建设的指导意见》，提升保险业对外开放水平。推动保险市场进一步对内对外开放，鼓励中资
保险公司尝试多形式、多渠道“走出去”，支持中资保险公司通过国际资本市场
筹集资金，多种渠道进入海外市场。为“一带一路”建设提供全方位的服务和保障。其中包括大力发展出口信用保险和海外投资保险，提供创新保险产品服务外，对风险可控的项目应保尽保，推动国家重大项目加快落地，服务“一带一路”贸易畅通。围绕“一带一路”建设中的特殊风险保障需求，不断创新保险产
品服务，为“一带一路”沿线重大项目建设保驾护航。服务“一带一路”贸易畅通。同时，针对国内“一带一路”核心区和节点城市建设中的特殊风险保障需求，积极发展各类责任保险、货物运输保险等个性化的保险产品服务，化解核心区和节点城市建设中出现的各类风险。不仅能减轻企业后顾之忧，还可为加快推进“一带一路”建设提供支撑。
针对保险资金规模大、期限长、稳定性高的优势，支持保险机构在依法合规、风险可控的前提下，多种方式参与“一带一路”重大项目建设。如支持保险资金通过债权、股权、股债结合、股权投资计划、资产支持计划和私募基金等方式，直接或间接投资“一带一路”重 大投资项目；支持保险机构通过投资亚洲基础设施投资银行、丝路基金和其他金融机构推出的债权股权等金融产品，间接投资“一带一路”互联互通项目。
四、我国保险保障投资方面的问题及建议
投资方面：随着保险资金投资领域的放开，万能险成为众多中小寿险企业冲规模的“利器”。为保障较高的收益率，这些保险公司不得不以激进投资来覆盖成本。部分保险企业为了吸引资金，变相缩短万能险投保期限，杠杆过高、期限错配，一旦遇到政策变化或金融市场动荡等因素导致投资端不能立即变现，发生系统性金融风险的企业将面临现金流断裂的危险。建议用综合金融、参与养老产
业、医疗产业、一带一路、粤港澳大湾区、购买海外优质资产等拓宽保险资金运
用渠道，稳健提高资金收益率，如中国人寿布局全国100个大中城市高端养生养老社区。
保障方面：保险产品也同质化严重，价格战、拼收益等导致的恶性竞争屡禁不止，产品不当创新，炒作概念和制造噱头；产品设计偏离保险本源，保障功能弱化，行业总体上仍停留在争抢业务规模和市场份额的低层次竞争水平，不利于保险行业健康有序发展。建议以商业保险对现有的保障程度较低的养老、医疗社保提供强有力补充。在养老上，促进保险服务业与养老服务业的综合发展，创新养老产品服务。推动个人储蓄性养老保险发展，开展住房反向抵押养老保险试点，开发外币保单，让老百姓可以配置全球资产，在医疗上，鼓励推出各种医疗、疾病有关的商业保险产品，发展商业性长期护理保险。发挥保险在整个市场经济发展中的作用，切实增强保险业自主创新能力，提供个性化、定制化产品服务，减少同质低效竞争，充分发挥商业保险对基本养老、医疗保险的补充作用。
参 考 文 献
国外保险资金投资风险管理经验启示 《地方财政研究》
借鉴国外经验拓宽保险资金投资渠道 《商业研究》
综合金融体制下保险公司的资源整合和管理 《保险行销》
