论三元悖论与我国汇率制度

内 容 摘 要2

一、“三元悖论”的理论概述3

（一）“三元悖论”的定义3

（二）扩展的“三元悖论”3

二、“三元悖论”对我国汇率制度的启示4

（一）资本自由流动是我国经济发展的必然趋势4

（二）我国不可能为保持汇率稳定而放弃货币政策的独立性4

（三）我国现阶段实行有管理的浮动汇率制度是明智之举5

三、我国现行的汇率制度存在的不足与缺陷5

(一)资本流动自由化步骤与汇率浮动化步骤不协调5

（二）当前我国汇率产生机制缺少市场化6

（三）现行汇率制度下货币政策独立性受到限制8

四、完善我国汇率制度的措施8

(一)资本流动的自由化8

(二)拓宽波动幅度，向目标区汇率制度改革9

(三)进一步推动利率市场化。9

(四)完善我国外汇市场化10

（五）合理的汇率干预措施11

五、结论11

参 考 文 献13

内 容 摘 要

自2005年7月的人民币汇率制度改革以来，人民币兑美元汇率的弹性明显增强，无论是单日波动幅度还是累计波动幅度都较汇改前有显著的增加。但这种波动呈显著的单边升值状态。到2007年12月底，人民币兑美元的累计升值近10%，且市场对人民币仍然抱有强烈的升值的预期。另一方面，人民币的“大幅度”升值并没有出现预期的的效果，如降低国内通胀压力，减缓外汇储备的增长速度、优化国际贸易的结构等，而是出现大量的“热钱”通过各种渠道进入境内，外国对华直接投资大幅增加（尤其集中在证券投资上）等状况，在这种背景下，最直接的表现是刺激我国房地产、股票价格的持续、高速上扬，使其出现了投资泡沫。同时，我国的外汇储备继2006年突破一万亿美元后依然高速增长，到2007年12月为止已达到15282.49亿美元，使得管理外汇的机会成本大幅增大；通货膨胀的压力逐步显现，我国CPI指数不断高攀，2007年11月到达6.9%，超过国际警戒线，央行的货币政策的效应受到影响，进入加息“两难”的状态。如何应对由于人民币升值而产生的种种问题成为我国现今一个急需探讨的热点。

    本文从国际经济学中的“三元悖论”出发，结合我国的具体国情进行实证分析，同时，借鉴国际上一些国家的汇改的过程与经验，提出一系列相应的对策措施，解决我国现今面对的升值困境，完善我国现行的汇率制度。

关键词

汇率制度  三元悖论   利率自由化