券投资风险分析

一、证券投资风险3

（一）投资风险的含义3

（一）证券投资风险3

二、证券投资风险的分类3

（一）系统风险3

 1.市场风险3

2.购买力风险3

3.利率风险4

（二）非系统性风险4

1.投资风险4

2.管理风险4

3.流动性风险5

4.上市公司经营风险5

5.申购、赎回价格未知的风险6

6.技术风险6

三、防范投资风险的措施6

四、结语7

内 容 摘 要

本文通过引入投资风险这一概念，介绍了证券投资风险，并对投资过程中遇到的系统风险和非系统风险进行了详细分类。最后提出了相对应的防范方法，尽可能避免投资风险的发生。

关键词：投资风险 决策 系统风险 非系统风险

证券投资风险分析

 一、证券投资风险

（一）投资风险的含义

投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资过程中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。投资者需要根据自己的投资目标和风险偏好选择适合自己的金融产品。分散投资是有效的科学控制风险的方法之一，也是最普遍的投资方式，一方面可以降低风险，另一方面还可以提高回报。

（二）证券投资风险

证券投资，即投资者将资金投入买卖股票、债券、基金等有价证券及其衍生品，差价、利息和资本利得是整个投资行为的过程和目的。证券市场是一个存在着高风险、高效益的市场。在投资带来高利润的同时，高风险也随之而来。投资者进行投资活动的最终动机和目标便是获取高收益。由于不确定因素的发生，使得未来收益达不到预期目标或遭受的各种损失，这便是证券投资风险。证券投资市场的不稳定性，使得证券市场风云变幻，投资者在投资过程中只能通过投资经验和目前掌握的资料以及对未来的预测来进行投资。

二、证券投资风险的分类

根据风险与收益的联系，证券投资风险可以分为两大类：系统性风险，非系统性风险。

（一）系统风险

系统风险又称市场风险和不可分散风险。其指因为某些因素所导致证券市场上全部的证券出现价格变化的现象，从而导致证券持有者经济利益遭受损失。系统风险分为：

1.市场风险。市场风险是因为市场行情的改变所带给投资者投资风险的可能性。经济的周期循环、市场资金的供求变化、市场的季节变化、市场预期等是导致市场行情走势变化的重要因素。

2.购买力风险。购买力风险，又称为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀引起投资者实际收益率的不确定。证券市场是企业与投资者直接融资的场所，因而社会货币资金的供给总量成为决定证券市场供求状况和影响证券价格水平的重要因素，当货币资金供给量增长过猛出现通货膨胀时，证券价格也会随之发生变动。

3.利率风险。即银行信用活动中的存款利率。利率风险是因为银行的利率变化从而给投资者带来的投资收益风险。一般而言，银行利率上升，股票价格下跌，反之银行利率下降，股票的价格上升。

（二）非系统风险

非系统风险又称可分散风险，即某种因素变化只对某个公司或者个别行业产生影响的风险，其特点是该因素比较特殊，与整个证券市场的价格不存在系统、全方位的关联，影响和牵连的范围只是局部。非系统风险主要分为：

1．投资风险    

证券投资基金主要投资于股票和债券，因此，基金的投资风险包括股票投资风险和债券投资风险。股票投资风险主要取决于上市公司的经营风险、证券市场风险和经济周期波动风险等；债券投资风险是指利率变动影响债券投资收益的风险和债券投资的信用风险。此外，基金的投资目标不同，其投资所需承担的风险也不相同，收益型基金投资风险最低，成长型基金投资风险最高，平衡型基金居中。基金管理人需要考虑其所管理的基金风格、预期收益、投资者的风险承受能力等等因素，制定适合财务状况和投资目标的投资品种。 

2．管理风险   

 证券投资基金的管理风险是指基金运作各当事人的管理水平对投资人带来的风险。例如基金管理人的管理能力决定基金的收益状况、注册登记机构的运作水平直接影响基金申购赎回效率等。基金管理公司内部运作是否有效，内部风险控制的好坏等管理因素将影响到投资者买卖基金是否及时、准确，各方当事人的管理水平使得投资者要承担一定的投资风险。尤其是基金管理人的管理水平将直接影响基金的收益状况。管理风险主要来自以下两个方面：一是不同基金管理人和基金托管人的管理水平、管理手段和管理技术不同，影响到基金收益水平。二是对于开放式基金，基金的规模总是随着投资者对基金单位的申购和赎回而不断变化的，如果出现投资者的连续大量赎回而导致基金管理人被迫抛售股票以应付基金赎回的现金需要，则可能使基金资产净值受到不利影响。 

3．流动性风险  

因为封闭式基金规模固定，且封闭期内不允许赎回，所以流动性风险在开放式证券投资基金上表现的更加突出。基金管理人由于要面对投资者的赎回压力，必须保持资产具有一定的流动性。流动性风险是指投资者在需要卖出基金时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险。相比股票和封闭式基金，开放式基金没有发行规模的限制，基金管理公司可以随时增加发行，投资者也可以随时赎回，所以流动性风险有所不同。由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务，投资人不存在由于在适当价位找不到买家的流动性风险，但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，基金投资人有可能不能以当日单位基金净值全额赎回。如投资人选择延迟赎回，则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险，这就是开放式基金的流动性风险。按照《开放式证券投资基金试点办法》的规定，巨额赎回指基金单个交易日的净赎回申请超过基金总份额的10%。巨额赎回发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额10%的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。对于当日的赎回申请，应按单个帐户赎回申请量占赎回总量的比例确定当日受理的赎回份额。基金连续发生巨额赎回时，基金管理人可按照基金契约及招募说明书的规定，暂停接受赎回申请。上述情况一旦发生，投资者需要承担不能及时收回投资的流动性风险。虽然我国开放式基金成立时间不长，但面临的流动性风险不容忽视。华安创新成立时募集500000万份，2001年12月21日走出封闭期当天净流入增加2941.3万份，但至31日，却减少了2713万份。南方稳健成长成立时募集348893.82万份，2001年12月28日放开赎回，至31日仅3天减少了194.96万份。所以，基金管理公司不能忽视对流动性风险的管理。 

4．上市公司经营风险 

上市公司会受到如经营决策、技术更新、新产品研究开发、高级专业人才流动等多种因素的影响，生产经营中带有一定的风险，出现公司经营不善，股票价格可能下跌，或者能够用于分配的利润减少，如果基金投资于这些公司的股票，会导致基金收益下降。虽然基金管理人可以通过投资多样化来分散这种非系统性风险，但是可能会遇到信息披露不完全等因素而不能完全规避。 

5．申购、赎回价格未知的风险   

对于开放式基金，投资者可以随时申购、赎回，因此，基金的价格水平自然成为投资者和基金管理人最关注的方面。开放式基金的单位申购价格为基金的单位净值加上基金的申购费用，单位赎回价格为基金的单位净值减去基金的赎回费用，也就是说，开放式基金的申购数量、赎回金额以基金交易日的单位基金资产净值加减有关费用计算。投资人在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据，而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化，投资人和管理人都无法预知，因此基金管理人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。 

6．技术风险   

又称交易系统运作风险，是指基金管理人、基金托管人、注册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现问题时，给基金管理人带来损失的风险。当计算机、通讯系统、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况，可能出现基金日常的申购赎回无法按正常时限完成，注册登记系统瘫痪，核算系统无法按正常时限显示资产净值、基金的投资交易指令无法及时传输等情况，带来风险。由此我们可以看出，非系统性风险在证券投资基金运作过程中也是广泛存在的，但是，它的特点也表明，如果处理得当，这一类风险是可以回避的。

三、防范风险的措施

（一）通过投资组合，分散投资风险在投资过程中基金管理人就是通过组合投资这个方法来规避非系统风险。尤其对于大笔资金的投资运作，在没有系统风险出现的情况下，如果通过组合投资将资金分散到多种不同的有价证券品种上，当非系统风险出现时不至于所有资金均面临风险，所以该方法是分散非系统风险的有效方法之一。

（二）规避通货膨胀风险在通货膨胀期内，关注在市场上价格上涨幅度大的产品，选择生产该类产品的企业中经营能力强和管理科学的企业进行投资。在通货膨胀率较高的情况下，保值是最主要的目标，要是可以购买到保值产品的股票，就可以规避通货膨胀所带来的贬值（购买力）风险。

（三）降低利率风险利率变动会导致货币供给量的波动，导致证券需求变化而致使证券价格变化的一种风险。证券投资者在投资时要了解掌握一定企业的资料，尤其是企业的营运资金中自由资金的比例情况。在利率趋高时，通常情况下要减少购买或者不购买借款较多的企业股票，反之亦然。现实生活中，利率的波动变化是很难把握和难以掌控的，所以在投资时要优先购买那些自有资金较多企业的股票，尽可能地避免利率风险。

（四）采用灵活的投资策略投资者一定要根据证券市场情况的不断变化来运用不同的投资策略，且注意策略之间的关联，全面发挥策略的作用，以此来防范和规避投资风险。

（五）加强对投资者的风险教育证券市场的风险是永远存在的，不同投资者风险偏好不尽相同，所以政府必须对投资者进行风险教育。政府的监管部门必须将风险教育作为一项长期工作，利用各种媒介宣传风险观念，以此来提高投资者的风险意识。

四、结语

证券投资是一项高收益与高风险共存的投资活动。成熟的证券市场经验表明，对于证券市场风险，将风险防范作为最重要的部分是证券投资的基本原则。对于一般投资者而言，拥有投资知识是不足够的，必须掌握以上几种简单的规避风险的方法，唯有如此才能最大程度地降低投资风险所带来的负面影响和损失，保证最大的收益。但是规避风险并不意味着就没有风险，规避并不是完全消除了风险，只是尽可能的降低风险，所以说投资者在投资前必须要做好资金损失的心理准备。从政府国家的立场看，为了有效规避投资风险，市场必须要不断开发新的投资工具，比如金融衍生工具，有效地用以规避投资基金风险。

参 考 文 献

[1]姜继娇，杨乃定. 基于行为金融的证券组合风险管理研究[J]. 中国管理科学，2005.

[2]胡乃红. 证券投资学[M]. 上海：上海三联书店出版社，1995. 

[3]尹敬东. 投资者风险偏好条件下的最优投资组合分析[J]. 预测，2000，(1)．

 [4] 曹凤岐 刘力姚长辉著《证券投资学》，北京大学出版社 2005.

[5]郑宇飞，《炒股风险防范》，首都经济贸易大学出版社，2000，8-16 

[6]徐暖心，《浅析我国证券投资的风险与规避措施》，2010 

[7]张中华，《投资学》，高等教育出版社，2006，72-75 

[8] 徐胜浩. 证券投资风险揭示[ J] . 投资与证券. 

[9] 中国股市潜在的战略性危机问题[ J] . 投资与证券.

 [10] 霍文. 证券投资的风险[ J] . 证券投资学.