目 录
1. 银行理财市场的变与不变
2. 近半数受访者无法接受银行理财亏损
3. 净值化转型需逐步开展
内 容 摘 要
资管新规实施满月。在“破刚兑”“净值化管理”等要求下，银行“保本”理财发行量、收益率均呈明显下降趋势，向净值化转型效果还未充分显现。
业内人士表示，净值化转型仍存在资产估值、投资者教育等诸多障碍待突破。当前，一些银行已开始在产品方面作出尝试性准备，但市场仍在等待理财产品监管细则落地，作为资管新规配套细则的银行理财业务监管办法将适时发布。
银行理财产品行业发展趋势分析 净值化转型需逐步开展
资管新规实施满月。在“破刚兑”“净值化管理”等要求下，银行“保本”理财发行量、收益率均呈明显下降趋势，向净值化转型效果还未充分显现。
业内人士表示，净值化转型仍存在资产估值、投资者教育等诸多障碍待突破。当前，一些银行已开始在产品方面作出尝试性准备，但市场仍在等待理财产品监管细则落地，作为资管新规配套细则的银行理财业务监管办法将适时发布。
1. 银行理财市场的变与不变
资管新规中部分条款对银行理财业务影响巨大。4月以来银行理财产品从发行数量、平均期限和预期收益率等方面均出现明显变化。
据前瞻产业研究院发布的《银行理财产品行业运营模式与投资战略规划分析报告》数据显示，银行理财产品发行量自3月开始骤降，4月环比减少20.42%至10846款。进入5月后，产品发行数量持续走低，上周(5月18日-5月24日)银行理财产品发行量共1938款，较5月11日-5月17日一周减少317款。
资管新规下保本理财将逐渐淡出市场，目前保本理财呈现明显下降趋势。4月保本理财发行量占比为33.15%，与之前相比差别不大，但5月以来保本理财发行量有所收缩，占比持续下滑。某城商行客户经理表示：“我们会向客户强调整改期截至2020年底，在此期间保本理财仍会继续发售，但在销售过程中不再承诺保本保收益。一般情况下，我们都是按照约定收益给予客户。但与去年相比，预期收益率下降得明显，产品并不是特别好卖。
自2016年下半年开始，理财产品大幅增长之势扭转。2017年上半年理财产品募集资金83万亿元，与2016年上半年相比略有下降，通道压缩效果初步显现。随着移动互联等新兴技术的发展，购买理财的渠道也逐渐由线下向线上转移。手机银行和网银正成为投资者购买银行理财的主要渠道，占比达到62.46%。在和银行业内人士的访谈中也了解到，目前各家商业银行都在加大以手机银行为代表的移动金融资源的投入。
2. 近半数受访者无法接受银行理财亏损
虽然各家银行在其银行理财产品的风险提示书上或者宣传页上都会标注一栏“理财非存款、产品有风险、投资需谨慎”的字样，但是在目前预期收益率型银行理财产品“刚性兑付”已经深入人心的背景下，要想打破刚兑，投资者对银行理财产品的风险认识情况到底如何显得尤为重要。
前瞻产业研究院调研发现，投资者对银行理财产品的认识在不断加强，除了关注产品的收益高低以外，对产品的风险也愈加关注。但是在对投资风险的接受上，虽然超过一半的投资者愿意接受自己的投资行为带来的投资结果，但是仍有接近一半的投资者还无法接受所投资的银行理财无法达到预期收益甚至出现本金亏损。
“打破刚兑”也就意味着投资者需要自行承担投资风险，而银行理财产品的投向也影响着投资风险的大小，但是在南都记者调研中，有超过六成的投资者对所购买理财的产品投向关注度并不够。
3. 净值化转型需逐步开展
推动理财产品向净值化方向转变，打破刚性兑付已成为行业共识。根据新规要求，银行理财需进行净值化管理，但在目前发行产品中，预期收益型仍是主流，产品合同中依旧提前设定了预期收益率，而净值型产品的发行数量未有明显变化。这说明当前银行仍主要以发行老产品的方式进行续接，产品转型需逐步开展，净值型的转化效果未开始显现。
当前各家银行都在陆续推出净值型产品，特别是一些大银行，在银行间市场、债券市场、货币市场上有较强的投研能力，开发净值型产品更快一些;而一些中小银行自身在投研、人才、风控管理方面经验都不足，新规下其理财产品的发行肯定会受一些影响。
整体来看，银行业金融机构在抓紧布局满足监管要求的净值型产品体系，但需要一个过程，新规存在过渡期，银行在此过程中，一方面，会尝试非标资产转标业务，积极研究非标资产新模式，例如大量开展结构化存款业务;另一方面，发行长期限私募理财产品对接非标资产，切实服务实体经济。
目前正在根据资管新规的总体要求，抓紧推进银行理财业务监管办法的制定工作，准备作为配套细则适时发布实施。理财新规将会与资管新规的监管要求保持一致，同时会延续银行理财业务监管的良好做法，目的是推动银行理财业务的回归本源、规范转型。
理财产品是一种资金投资和管理计划，是商业银行研究分析了潜在目标客户群，并在此基础上，针对特定的目标客户群开发设计的。银行只是经过客户授权后，满足管理资金的需求，而投资收益与风险由客户承担，或者客户与银行按照约定方式双方承担。 一、商业银行理财产品的现状 我国商业银行理财业务的的迅速发展要追溯到2004年8月，那时候国家出台了相关政策，中国的股市也逐渐回暖，因此为理财业务开拓了比较好的市场环境。随后的几年中，理财产品的成长犹如雨后春笋，遍地开花，全国90多家商业银行不同程度上都开发出本行的理财产品，产品的种类的领域也是各有差异，这些都给客户提供了多样化的选择，客户在基本存款稳定的情况下，不妨把一部分闲散资金投入理财，进行资金的最优化利用。目前，我国商业银行理财业务的发展呈现出如下特点： 理财的机构多种多样，商业银行包括国有商业银行和私企银行，以中农工建交五大行为领导的国有商业银行拥有较多的理财产品，在全国各地的分行也是占到了所有银行的76%，但是能够进行理财业务办理的并不只有银行类金融机构，还有证券公司，信托投资公司，基金公司，保险公司等，以及一些涉及投资咨询，投资理财项目的个体或者集体企业，都在抢夺理财产品这块大蛋糕。 乡镇商业银行兴起迅速，伴随着的理财业务也如火如荼，居民生活水平逐渐提高，教育程度也改善地越来越好，人们开始关注理财，因为资金在账户里放着，活期存款或者短期定期存款的利率非常低，相比较之下，理财产品的众多优势被大家认可，人们愿意将钱交给信托机构，用他们专业的知识去理财，同时人们也加强自身的学习，以便能够在众多银行理财产品中选择最适合自己的。 上市公司委托理财的交易量显著增长，上市公司的流动资金非常大，如果将理财和股指期货、可转换债券、黄金白银价格、汇率结合起来，就能够为自身创造更多利益，信托机构的发展也离不开上市公司，优秀的理财方案如果得到公司董事会的认可，那么就可以实现双赢的局面。 二、目前面临的主要问题 虽说理财产品的发展前景非常不错，但是就目前的情况来看，还是暴露出了不少问题，主要有： 理财产品的种类虽然很多，但是缺乏差异化，客户去每家银行打听，除了收益率的略微差异，其他的几乎大同小异，没有新颖的产品，就没有理财的市场，客户对银行提出越来越高的要求，银行也需要创新自身的业务，才能增强竞争力。 监管制度和内部控制体系的不完善。理财产品具有很大的灵活性，这就要求监管机构严格地进行监管，现实中反映出的不少案例说明现阶段有很多地方是监管机构力所不能及的，加之银行的内部控制体系存在漏洞，理财产品的推广道路并不是一帆风顺。 缺乏专业的理财师和分析员，因为能够开展理财业务的机构众多，这就对理财师和分析员提出了更高的要求，不仅要掌握对于银行、债券、股票、基金、黄金、外汇等的专业知识，具有丰富的行业经验和管理能力，还要对宏观经济形势和行业内部最新政策及时跟进，对于其他银行推出的理财产品要经常进行资料的收集和整理，并和本行的业务进行对比，使得开发的理财产品更能够受到客户的青睐。 投资者的风险意识较低。理财产品如果是非保证收益的，获得利润的空间会很大，但是大多数的投资者是风险厌恶者，不想承担风险，或者在面临风险时，没有足够的资金和能力应对自如，风险防范的意识相对不足。 三、进一步深化发展商业银行理财业务的建议 为了解决目前理财产品业务的问题，提出如下对策： 提高服务质量，分层次细化服务。银行的工作人员是直接和客户接触的，能够面对面地进行相关咨询服务，比起手机app来说，安全性得到了很大提升，同时客户也能享受到贵宾级的待遇，在舒适的环境中解决自身的疑惑。另外，很多客户不知道理财产品的投资细节，这就需要银行工作人员耐心和专业的指导，购买不同产品的客户服务应该分层化。 拓展产品种类，创新用户模式。银行要想使得自己的理财产品和别的银行不同，就应该从产品自身入手，和信托公司、保险公司、私募机构、投资咨询公司等的合作可以更加细化，开发新的用户模式。 改变销售思路，大力开发业务。传统的销售方式是电话、短信营销和现场推销，以及网络的宣传，其实从用户的角度讲，应该更加个性化和系统化，如果建立一套客户服务体系，根据收集到的用户资料和使用数据，定制属于客户自己的理财产品。 营造正确的监管引导。监管机构流于形式的东西太多，应该加强监管人员的素质和修养，真正地监督理财产品的去向和收益情况，这也是为了服务未来潜在用户做铺垫。 商业银行理财产品的出现，使得商业银行的收入来源更加广泛，存贷差不是盈利的唯一途径，其次，商业银行与证券公司、信托机构等的合作，开发出新的业务模式，能够依靠其网点规模的优势来占据较大的市场份额，与保险公司等的协同效应也非常明显，如果对理财产品能够更进一步地完善，那么理财产品市场未来将会呈现欣欣向荣的一番景象。
2017商业银行理财产品现状及发展趋势怎么样？有很多人都会选择银行来进行理财，不仅安全性比较高，收益率相比来说还可以让人接受。但是银行市场的竞争在现阶段越来越激烈，中间业务的创新成为各大银行思考的重点，理财产品作为一种新的利润增长点，受到了广泛关注，本文分析了商业银行理财产品的现状和面临的问题，并提出了改善的建议，对于理财产品市场的完善提供了一定价值。
2017商业银行理财产品现状及发展趋势
理财产品是一种资金投资和管理计划，是商业银行研究分析了潜在目标客户群，并在此基础上，针对特定的目标客户群开发设计的。银行只是经过客户授权后，满足管理资金的需求，而投资收益与风险由客户承担，或者客户与银行按照约定方式双方承担。
一、商业银行理财产品的现状
我国商业银行理财业务的的迅速发展要追溯到2004年8月，那时候国家出台了相关政策，中国的股市也逐渐回暖，因此为理财业务开拓了比较好的市场环境。随后的几年中，理财产品的成长犹如雨后春笋，遍地开花，全国90多家商业银行不同程度上都开发出本行的理财产品，产品的种类的领域也是各有差异，这些都给客户提供了多样化的选择，客户在基本存款稳定的情况下，不妨把一部分闲散资金投入理财，进行资金的最优化利用。目前，我国商业银行理财业务的发展呈现出如下特点：
理财的机构多种多样，商业银行包括国有商业银行和私企银行，以中农工建交五大行为领导的国有商业银行拥有较多的理财产品，在全国各地的分行也是占到了所有银行的76%，但是能够进行理财业务办理的并不只有银行类金融机构，还有证券公司，信托投资公司，基金公司，保险公司等，以及一些涉及投资咨询，投资理财项目的个体或者集体企业，都在抢夺理财产品这块大蛋糕。
乡镇商业银行兴起迅速，伴随着的理财业务也如火如荼，居民生活水平逐渐提高，教育程度也改善地越来越好，人们开始关注理财，因为资金在账户里放着，活期存款或者短期定期存款的利率非常低，相比较之下，理财产品的众多优势被大家认可，人们愿意将钱交给信托机构，用他们专业的知识去理财，同时人们也加强自身的学习，以便能够在众多银行理财产品中选择最适合自己的。
上市公司委托理财的交易量显著增长，上市公司的流动资金非常大，如果将理财和股指期货、可转换债券、黄金白银价格、汇率结合起来，就能够为自身创造更多利益，信托机构的发展也离不开上市公司，优秀的理财方案如果得到公司董事会的认可，那么就可以实现双赢的局面。
二、目前面临的主要问题
虽说理财产品的发展前景非常不错，但是就目前的情况来看，还是暴露出了不少问题，主要有：
理财产品的种类虽然很多，但是缺乏差异化，客户去每家银行打听，除了收益率的略微差异，其他的几乎大同小异，没有新颖的产品，就没有理财的市场，客户对银行提出越来越高的要求，银行也需要创新自身的业务，才能增强竞争力。
监管制度和内部控制体系的不完善。理财产品具有很大的灵活性，这就要求监管机构严格地进行监管，现实中反映出的不少案例说明现阶段有很多地方是监管机构力所不能及的，加之银行的内部控制体系存在漏洞，理财产品的推广道路并不是一帆风顺。
缺乏专业的理财师和分析员，因为能够开展理财业务的机构众多，这就对理财师和分析员提出了更高的要求，不仅要掌握对于银行、债券、股票、基金、黄金、外汇等的专业知识，具有丰富的行业经验和管理能力，还要对宏观经济形势和行业内部最新政策及时跟进，对于其他银行推出的理财产品要经常进行资料的收集和整理，并和本行的业务进行对比，使得开发的理财产品更能够受到客户的青睐。
投资者的风险意识较低。理财产品如果是非保证收益的，获得利润的空间会很大，但是大多数的投资者是风险厌恶者，不想承担风险，或者在面临风险时，没有足够的资金和能力应对自如，风险防范的意识相对不足。
三、进一步深化发展商业银行理财业务的建议
为了解决目前理财产品业务的问题，提出如下对策：
提高服务质量，分层次细化服务。银行的工作人员是直接和客户接触的，能够面对面地进行相关咨询服务，比起手机app来说，安全性得到了很大提升，同时客户也能享受到贵宾级的待遇，在舒适的环境中解决自身的疑惑。另外，很多客户不知道理财产品的投资细节，这就需要银行工作人员耐心和专业的指导，购买不同产品的客户服务应该分层化。
拓展产品种类，创新用户模式。银行要想使得自己的理财产品和别的银行不同，就应该从产品自身入手，和信托公司、保险公司、私募机构、投资咨询公司等的合作可以更加细化，开发新的用户模式。
改变销售思路，大力开发业务。传统的销售方式是电话、短信营销和现场推销，以及网络的宣传，其实从用户的角度讲，应该更加个性化和系统化，如果建立一套客户服务体系，根据收集到的用户资料和使用数据，定制属于客户自己的理财产品。
营造正确的监管引导。监管机构流于形式的东西太多，应该加强监管人员的素质和修养，真正地监督理财产品的去向和收益情况，这也是为了服务未来潜在用户做铺垫。
截至2017年末，全国银行业理财产品存续余额为29.54 万亿元，同比增长1.69%，增速同比下降21.94%，增长速度放缓。债券、非标和现金及银行存款是理财资金配置的主要对象。在金融严监管的背景下，同业理财规模下降、保本理财规模上升，理财产品更多的投向权益类资产，减少了对非标资产和债券的配置比例。
（一）非标配置预期2018 年缓速下降
2017 年，非标配置规模呈现L 型走势。截至2017 年底，非标准化债券类投资配置比例稳定在低位，2017年底占比16.22%（大约4.79 万亿），2017 年中期占比16.14%（大约4.58 万亿），2016 年末占比17.49%（大约5.08 万亿）。2017 年下半年非标资产配置并未延续上半年的下降趋势，反而略微上升，主要原因有以下两点：其一，对非标配置影响最大的资管新规正式文件并未落地，因此对非标配置的影响相对有限；其二，非标资产的持续期较长，调整需要较长的时间。
进入2018 年，监管重心将从“同业”逐步转移至“非标”，非标配置比例和规模将逐步减少。2018年出台的《商业银行委托贷款管理办法》、《关于规范银信类业务的通知》两大文件，很大程度上是针对银行表内外非标资产配置问题。在资管新规落地之后，限制期限错配将确定，理财产品中存量、期限不匹配的非标配置将逐步退出，因此非标配置比例和规模将会缩减。但是，考虑到非标资产期限较长，平均为2 年左右，所以非标资产下降过程是相对缓慢的。
（二）债券配置减少，权益类资产应有明显提升
债券占比下降1.57%至42.19%，非标债券下降1.27%至16.22%，权益类资产占比在2017 年末达到9.47%，提升幅度为3%左右。权益类资产的提升有以下两个原因：一是，金融强监管下限制了银行理财对非标资产的配置；二是，市场期望高收益的理财产品，因此在成本压力下增加对权益类资产的投资，减少对部分现金、固收类品种的配置；三是，理财资金对权益市场有乐观的预期，看好其收益率。债券类资产占比整体下滑，一方面和理财整体投资多元化倾向提升有关；另一方面和理财产品追求高收益有关。从债券持有结构来看，理财配债仍以信用债为主，占比仍然维持在80%左右。利率债占比较2017 年中有所提升，仍低于2016 年末。这应该源于利率债上行至高位后，理财资金看好其收益率，增加持有利率债。
（三）未来银行理财资产配置前瞻
综上所述，金融严监管对银行理财资金配置有重要的影响：权益类资产配置比例提高、非标资产和债券配置比例降低。2018 年，监管重心将从“同业”转向“非标”，随着对非标配置影响最大的“资管新规”正式落地，非标配置比例和规模将会继续缩减，但由于非标资产期限较长，因此非标资产将缓慢下降。
在资管新规正式落地之后，针对银行理财的新规也将出炉。在限制银行理财刚兑、以期限错配的方式投资非标的情况下，未来银行理财产品的基础资产配置可能表现出以下变化：
1、对ABS 产品的配置比例或将增加。主要原因在于，按照新规的说法，“标准化债权类资产是指在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产”，由于交易所挂牌的ABS 资产，明显要属于标准化债权资产，但与此同时，ABS 资产的成交并不活跃，使得大部分缺乏明确的市场公允价值，这样的情况下，未来ABS 资产究竟属于标准化资产还是非标准化资产，以及ABS 资产的核算是用成本法还是净值法，将有待进一步确认。不排除未来ABS 资产有望成为既属于标准化资产，又能够采用成本化计价的情况，从而成为新型净值型理财产品的“新宠”。
2、加大标准化资产，尤其是权益资产的配置比例。在非标受限的情况下，标准化资产的优势凸显。一方面，标准化资产估值相对容易，符合资管新规提出的公允价值原则；另一方面，标准化资产流动性强、安全性较高，符合居民偏好短周期理财产品的特征，也能够便利商业银行应对居民随时“赎回”的可能性。这些标准化资产可能是标准化债权资产，也可能是权益资产。相对而言，权益类资产收益要高于债权类资产，尤其是2018 年在权益资产收益向好的预期下，商业银行很可能会加大对权益类资产的配置力度。此外，在打破理财产品刚性兑付之后，居民购买理财的风险提高，因此也要求有更高的收益进行覆盖。
未来非标投资发展趋势分析
（一）理财非标配置受限可能带来的影响
1、非标市场面临较大的抛售压力
银行理财一般情况下不超过1 年的期限，而非标资产的期限往往要超过1 年，这意味着，未来新增的非标准化债券类资产将没有对接的银行理财资金。同时，由于当前存量的非标准化债权类资产期限较长，过渡期之后久期仍要超过银行理财的期限，存量的非标资产缺少新增资金进行对接，这将使得非标资产面临较大的抛售压力。
2、理财产品对债券市场的冲击将加大
银行继续大力发行新型净值型理财产品，在银行理财产品不能投资非标的情况下，银行有可能进一步加大银行理财对债券市场的配置规模，如果在债券牛市的情况下，这种配置需求将会更为旺盛，但是，如果遭遇了债券熊市，那么大幅亏损的银行理财将面临大面积的赎回压力，从而导致了债券市场下跌“波浪壮阔”，因此，如果新规之下，银行继续发行新型理财产品，将大幅推高债券市场的波动性
3、企业融资压力加大
非标融资已经成为实体经济融资的重要手段，在限制非标期限错配下，或者是难以寻找到合适的长期资金投入，或者是融资成本率抬升。无论怎么样，融资主体的融资渠道将收窄，在转移到表内或债券市场融资难以实现的情况下，可能对实体经济带来一定的冲击，局部资金链断裂、信用风险上升的概率会加大。
4、银行理财市场竞争将加大
在无法刚兑的情况下，银行发行理财产品只能获取管理费，而无法获取任何超额收益。对银行来说，决定理财收益的只能是资产规模，而非资产收益率。
对银行来说，是否继续投资非标将面临选择。非标投资对银行来说具有高收益的特征，这也是提高自身理财产品吸引力的重要手段。若不做非标投资，理财规模将下降，带来银行手续费及佣金收入的下降。但是即便选择发行投资非标的理财产品，一方面需要承受长久期负债成本抬高的压力，另一方面还需要考虑如何才能获取长期的投资资金，后者将决定着银行未来能否可持续地发行非标投向的理财产品。
因此，在新规落地之后，银行理财产品市场的竞争将加大，尤其是对长期资金的竞争。零售实力较强，客户资源较多，零售品牌认可度高的银行将占据优势。
参 考 文 献
[1]朱柯达.商业银行理财产品业务的现状、风险及建议 [2]李杰.我国商业银行理财产品的现状及发展 [3]吕乐千.我国商业银行理财产品发展趋势研究
