论财务管理目标财务管理目标-word文档网

一、财务管理目标的内容

1、基本目标

2、具体目标

二、财务管理目标的设立

1、利润最大化

2、每股收益最大化

3、股东财富最大化

4、企业价值最大化（相关者利益最大化）。

三、影响财务管理目标的因素

1、企业所有者（包括政府）。

2、企业债权人

3、企业职工

内容摘要

企业财务管理是企业管理的一个重要组成部分，它是根据资金运动规律，按照特定的目标，组织企业财务活动，处理企业财务关系的一项综合性价值管理。企业要做好财务管理工作，首先要有明确的财务管理目标。财务管理目标是企业组织财务活动、处理财务关系所要达到的目的，是财务管理理论的逻辑起点，也是指导财务系统运行，引导和评价财务管理工作效率的标准和依据。财务管理目标包括基本目标和具体目标。对于财务管理目标存在着不同的观点，主要有以下几种：一是利润最大化；二是每股收益最大化；三是股东财富最大化；四是企业价值最大化（相关者利益最大化）。影响财务管理目标的因素有企业所有者（包括政府）、企业债权人、企业职工等因素。

论财务管理目标

一、企业财务管理目标的内容

财务管理目标是企业财务管理出发点和归宿。财务管理目标包括基本目标和具体目标。财务管理的基本目标是指在企业财务管理活动中起主导作用的目标，它是引导企业财务管理的航标。企业财务管理的基本目标应该与企业的总体目标一致，但要考虑财务管理的内容。西方财务管理把其内容概括为资金的筹措、投放、运用和分配。在我国，通常把财务管理的内容划分为资金的筹集、运用和分配。它们在内容框架上并没有严格意义上的区别，都体现为筹资管理、投资管理、利润分配管理等内容。由此可以确定财务管理的基本目标和具体目标及其相互间的关系。即：企业财务管理的基本目标反映了企业财务管理与其他管理活动的共同目标，企业财务管理基本目标的实现不可能由企业财务管理一方面来实现，需要企业其他管理方面的共同努力来实现。企业财务管理的基本目标直接制约着其具体目标，具体目标必须服从于或受制于基本目标。

1、财务管理的基本目标。系统论的整体性原则认为：系统整体大于部分之和。在确定财务管理基本目标时，必须与企业管理目标保持一致，发挥企业整体优势。财务管理的基本目标是在提供社会效益的同时不断追求企业经济效益的满意值。因为社会效益是企业给企业外部带来的作用和效益，是企业对社会的贡献。企业是以向社会提供产品和劳务为基本职能的，企业必须了解社会需要什么样的产品，在保证质量的同时搞好售后服务，创造较多的就业机会，并不断减少环境污染，即在提供社会效益的同时追求经济效益。单纯地追求经济效益是不够的，还必须作好善后服务，将社会效益和经济效益作为系统的整体目标来对待，众多的企业难以成功，除其他方面（如技术）的原因外，财务管理目标不明或不正确亦是重要的一面。

相对于“最大化”而言（包括企业利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化），“经济效益的满意值”的提法更科学、适用。因为，第一，经济效益是企业所得与所费之比，且在提供社会效益的同时追求经济效益，体现了企业与环境的依存关系，与企业整体目标一致，更体现财务管理的本质要求，并能具体加以分解，形成公司内部财务控制指标。第二，最大化的提法本身就不够科学。因为按照哲学理论，任何事物发展都是相对的，而不是绝对的。从系统论角度看，如果把自下而上作为管理系统绝对目的，那么它就是由人构成的，由人营运的，并为人服务的系统。既然如此，与其说企业是按最大利润的目的去行动，毋宁说是按满意程度来行动，最大化利润只有在根据主观选定的若干因素来建立模型的基础上才能实现。但在现实中存在着无数因素，其中包含了很多政治上的、突然发生的、战略上的不确定因素，能够建立饮食这些因素在内的完全的模型来采取最大利润政策是极其困难的。而现实中令人满意的经济效益可以具体化，如在满足社会效益的前提下，经济效益比上年提高 10% 或达到同行业先进水平等，因而更容易规范企业管理和财务管理工作，综合体现了与企业相关的各方面的利益。

2、财务管理的具体目标。企业资金运动过程和企业财务管理基本目标决定了企业财务管理具体目标。具体目标由三个方面构成，即企业筹资的目标、企业投资的目标及损益分配的目标。

（1）筹资的目标。企业筹集资金是企业向资金供应者取得生产经营资金的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点，是决定企业资金运动规模和生产经营发展速度的重要环节。资金好比企业的“血液”，是企业生存和发展的前提。企业创建、设立、开展日常生产经营业务，购置设备材料等生产要素，都需要一定数量的资金，扩大生产规模、开发新产品提高技术水平更要追加投资。因此，企业以较低的资金成本与适度的筹资风险、用合法的方式筹集企业所需生产资金是筹资的目标。

（2）投资的目标。企业投资的目的是通过资金的使用而提高企业经济效益。企业投资包括进行企业发展所需要的内部投资与外部投资。企业必须有效地投放和营运资金以改善企业财务善，提高经营成果。企业经营成果大小和财务状况的优劣主要由三类指标反映，即：企业盈利能力指标和资本保值增值指标、资产负债水平的指标。盈利能力是指企业将所筹资金进行内部投资与外部投资而获取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员都日益重视和关心企业的盈利能力。企业只有努力提高盈利能力，才能提高经济效益，实现财务管理的基本目标。资产负债水平和偿债能力反映企业资本结构和优化与否及对各种债务的支付能力，企业资本结构优化可以提高普通股每股利润以保障投资者的得利益。企业的偿债能力强、食用好能使债权人按时收回本金的周转，能够给企业带来较高的经济效益，企业得以自下而上的发展，保障企业员工的利益。因此，在做好货币资金收支计划的同时增强企业偿债能力是企业财务管理的具体目标之一。企业的社会贡献水平是衡量企业为国家和社会创造或提供价值的能力，企业若不与社会交换物质、住处企业就会瓦解。

（3）损益分配的目标。损益分配的目标是按国家规定与企业发展需要，正确处理好积累与消费、当前利益与长远利益的关系，正确处理企业与各方面的经济利益关系，保持企业良好的食用损益分配目标的实现，为企业实现提高社会效益和经济效益打下了基础。

企业的财务管理目标绝不是一种单一的目标，而是经过合理组合的目标群，并不断提高企业价值才能获得财富最大化。

此外，还要特别指出，企业要正确处理提高经济效益和履行社会责任的关系。企业在谋求自身的经济效益的过程中，必须尽到自己的社会责任。一是要保证产品质量，搞好售后服务，不能以不正当手段追求企业的利润。二是要维护社会公共利益，不能以破坏资源、污染环境为代价谋求企业的效益。另外，企业承担一定的社会义务，出资参与社会公益事业，这也是应当的。企业管理阶层应加强企业管理并促进财务管理具体目标的实现。

二、企业财务管理目标的设立

企业财务管理是一个复杂的系统工程。为了解决这一复杂系统的相关问题，首先要建立系统的总体目标。大多企业都是以优质服务、质量第一的社会效益和追求本企业的经济效益作为企业财务的整体目标。对于财务管理目标存在着不同的观点，主要有以下几种：

1、利润最大化

利润代表了资产利用程度的高低和经济效益的大小，能够直接反映经营者的经营业绩，企业财务管理的目标就是要追求利润最大化。利润最大化曾经是被人们广泛接受的财务管理目标，特别是20世纪50年代以前，西方财务理论界大都认为以利润最大化作为财务管理目标是公司财务管理的最佳选择。以最大化作为财务管理目标的优点在于：①利润是企业一定期间内全部收入和全部耗费的差额，能够反映的经营业绩，而且利润指标简单明了，易于理解，便于衡量和考核财务管理的绩效；②企业是以营利为目的的经济组织，利润最大化财务目标符合企业管理的根本要求；③利润既是所有者投资收益的基本来源，也是企业资本积累的基本来源，因而利润最大化能够体现企业和股东共同利益要求。

利润最大化不足之处主要有：①利润是一个绝对数指标，没有将利润与资本投入联系起来，因而无法判断资本的利用效率；②利润最大化目标没有考虑资金的时间价值和风险因素，难以有效引导企业正确地进行财务决策和实施财务管理行为；③利润是一个期间业绩的概念，是一定期间的既定成果，不能代表企业未来的发展潜力；④片面追求利润最大化，可能引发与企业长期战略目标相背离的短期行为；⑤利润是会计核算的账面数额，容易被人为操纵。

2、每股收益最大化

每股收益是指企业净利润与普通股股数的比率。该份代表了资本所有者对企业援用的资本权利份额，每股收益能够反映所有者原始资本投入在企业中的运用效率，企业财务管理的目标应当是追求每股收益的最大化。

以每股收益最大化作为财务管理目标的优点在于：①将企业净利润与普通股股数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以将不同资本规模的企业或同一企业的不同周期进行比较，提示盈利水平的差异；②当市盈率一定时，第股收益的提高能够促进股票价格的提升，从而能够在一定条件下体现股东财富最大化的要求。

每股收益最大化的不足之处主要有：①仍然没有考虑资金时间价值和风险因素；②所考察的净利润仍然是一定期间的既定成果，不能反映企业未来的成长能力和发展潜力；③所考察的净利润仍然是会计核算的账面数额，容易被人为操纵；④没有考虑债权人等其他利益主体的利益要求。

3、股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来尽可能多的财富。通常认为股票价格是衡量股东财富最有力的指标，这是因为，股票价格具有直接观察性，并且最能反映股东未来所获得的收益，也代表着资本市场对企业价值的认可程度。这样股东财富最大化就演变为股票价格最大化。

以股东财富最大化作为财务管理目标的优点在于：①通过股票价格而不是利润来衡量财务管理工作业绩，具有客观性；②股东财富最大化体现了资金时间价值因素，因为股票价格受到企业每股预期收益大小以及取得时间的影响；③由于股票价格反映了投资者对未来收益的预期，因为它能够引导企业管理人员从企业的长远发展考虑，克服短期行为；④股东财富最大化目标考虑了风险因素，因为风险的高低是决定股票价格的重要因素；⑤股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系，因为股票价格反映的是单位投入资本的市场价值。

但是股东财富最大化也存在缺陷：①它只适合上市企业，对非上市企业很难适用；②它强调的是股东的权益，对企业其他相关者的经济利益重视不够；③股票价格受多种和，这些因素并非都是企业能控制的，把企业不右控因素引入财务管理目标是不合理的。

4、企业价值最大化（相关者利益最大化）

股东财富最大化反映股东的利益，但对相关者利益考虑较少。企业价值是所有相关利益集团共同作用和相互妥协的结果。从理论上讲，各利益集团的目标都可以通过企业的长期稳定发展而实现，企业价值最大化反映了利益相关者的共同利益要求。因此，将企业价值最大化作为财务管理目标要优于将股东财富最大化作为财务管理目标。

企业价值是指企业未来自由现金流量的现值。在市场有效的情况下，它与企业的市场价值是一致的。因此，企业价值有时候也直接以企业公允市场价值来定义，它包括股票市场价值和债务市场价值两个部分。

从理论上看，决定企业价值的主要因素有两个：一是未来现金注入的规模和时间；二是资本成本率（折现率）的高低。当资本成本率一定时，未来现金流入的规模越大，时间越早，则企业价值越大；当未来现金流入的规模和时间一定时，资本成本率越低，企业价值越大。这里，未来现金流入的规模又主要取决于预期报酬率的高低。当其他因素一定时，预期投资报酬越高，未来现金流入的规模也就越大；反之亦然。资本成本率（折现率）是指投资者所要求的必要收益率，它取决于预期报酬的风险程度。预期报酬的风险越大，投资者所要求的必要收益率会越高，即资本成本率（折现率）越高，企业价值越小；反之，则资本成本率（折现率）越低，企业价值越大。可见，相对其他财务目标模式，企业价值最大化不仅考虑了时间价值因素，而且也考虑了风险控制的要求。

事实上，企业价值最大化与股东财富最大化没有本质的区别，它们都反映了投资者对未来的预期，都是以资产价值作为判断企业价值的依据；在其他条件一定时，实现了企业价值最大化也就实现了股东财富最大化。以“企业价值最大化”作为财务管理目标的合理之处在于：它符合相关者利益最大化的逻辑，有利于企业在追求股东财富最大化的同时，控制财务风险，降低资本成本，提升企业整体价值。因此，企业价值最大化目前已经成为企业财务管理目标的主流观点。

三、影响财务管理目标的因素

企业目标的确定为财务管理目标的确定奠定了基础，然而企业作为“契约之结”是契约各方重复博弈的结果，它必须体现契约各方的利益，其中任何一方利益遭到损害，都可能导致企业解体。因此，在确定企业财务目标前必须考虑与企业相关的利益关系人。系统的环境依存原则认为，系统存在于一定的环境之中，系统和环境要保持物质、能量和住处的交换才能维持自己的生命。考虑以上原则，影响财务目标的利益因素主要有以下三个方面：

1、企业所有者（包括政府）。所有者对企业理财目标的影响主要是通过股东大会和董事会来进行的。从理论上讲，企业重大的财务决策必须要经过股东大会或董事会的表决。企业经理、财务经理的任免也由董事会决定，目的是增强企业的生存能力，保护所有者自身的权益。此外，政府人微言轻行政机构因其提供的公共服务，而以税收的形式参与企业的利润分配。企业要吸引更多的投资者，必须取得更多的投资者，必须取得较好的经济效益。

2、企业的债权人。债权人把资金借给企业以后，一般会采取必要的监督措施，以保证按时收回本金和利息。因此，债权人必然要求企业按借款合同规定的用途或更有效的、合法的用途使用资金，并要求企业保持良好的偿债能力。

3、企业职工。企业职工包括一般的员工和企业经理人员，他们为企业提供了智力和体力的劳动，必然要求取得合理的报酬。职工是企业财富的直接创造者，他们分享企业的收益，为企业创造更多的财富。可见职工的利益与企业的利益紧密相连。因此，在确立企业财务管理目标时，必须考虑职工的利益。在社会主义国家，职工利益更就优先考虑。

此外，影响企业财务管理目标的因素还有其他利益集团，如企业的供应单位、消费者等。

参考文献

1、《财务管理》（西南财经大学出版社2009年12月）