目 录
1.当前我国股票市场规模
2.我国股票市场现存的问题及其原因
3.以下是我国股票市场发展的分析
内 容 摘 要
随着我国市场经济的不断发展，国内居民的生活水平逐渐提高，我国人民越来越热衷于对股票的投资，这使得我国股票行业迅速发展，进入了空前繁荣的时期，而股票行业因其产业关联性强、带动能力较大的特点，股票市场得到了迅速发展。但是股票行业具有一定的投机性，股票行业在发展的过程中要面临投资大、风险高等一系列风险，而我国的股票市场发展面临着一系列现实问题，所以在投资前要对股票发行市场有一定的了解及分析。
本文以我国的股票发行市场为主体，首先从股票市场的运行及发展入手，在阐述相关理论的基础上，通过数据、重要指标这两个方面对股票市场进行了分析；然后紧密结合股票市场的特点，从市场内外部因素找出影响市场风险的原因， 进行了详细的分析，并提出了一部分建议。
我国股票发行市场的现状分析
从1990年上海交易所成立以来,作为资本市场的核心,我国股票市场在短短的十几年达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模。
目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上断线投资行为较为普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2010-2013年我国股票换手率普遍高淳5-10倍，投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2013年开始反复涨停，上证指数在2013年创下历史最高的6124.04点，随机开始下行，一度跌至近期最低点1664.93.到2014年12月，上证指数较长时期在2000点左右徘徊。
而我的国股权分置改革现状我国上市公司股权分置改革目前已经顺利进入收尾阶段了,这场史无前例的制度性变革用了一年多的时间,取得了决定性胜利,实现了中国股市从漫漫熊市向持续健康发展的历史性转折。2014年，停滞超过一年之久的A股市场新股首次发行得到恢复，1月8日两家公司同时进行了网上申购。截至11月20日，2014年沪深两市A股市场共有115家公司进行了新股首次发行，募集资金总额为474.85亿元。在发行市盈率方面，1、2月份发行市盈率水平较高，平均在29倍左右；针对新股首次发行重启后暴露的新问题，管理层进行了干预，新股首次发行市盈率出现大幅下滑，6月份以来发行市盈率基本在20倍左右，且波动范围较小。再融资规模较大，市场股权融资规模继续提高。截至11月20日，2014年沪深两市A股市场共有366家公司进行了定向增发和公开增发，融资总额高达5490.58亿元，增发融资总额比2013年全年数还增长52.6%；配股方面，共有13家公司进行了配股，融资总额为137.97亿元，比2013年有较大幅度萎缩。考虑到新股首发融资情况，截至11月20日，2014年沪深两市A股市场股权融资总额达到6103.4亿元，比2013年全年融资总额增长了49.8%。
我国股票市场现存的问题及其原因由于我国尚处于“新兴加转轨”阶段,股票市场目前还存在一些突出的问题,这些问题严重制约着股票市场自身功能
的正常发挥应当加以重视。我国当前股市泡沫问题，由于我国股市多年的低迷,以及当前流动性的过剩、人民币汇率预期升值等问题,导致大量资金的闲置、缺乏投资的投向。这决定了必然有大量的资金远远超过正常情况下的供求格局而进入到了股市,从而在一定程度上导致股市不可避免地增长较快。
我国股票市场运行机制和市场结构不完善，目前我国的证券市场以主板市场为主,场外市场刚刚起步。一级市场的发行仍然有很浓厚的行政审批色彩,二级市
场则把股票市场分割为A股、B股和H股。不但不利于经济体制改革,也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。此外,目前的组织管理体系与监管层次存在着机构重叠、效率不高等问题。我国股票市场的投资者以投机为主要目的,现目前上市公司法人治理结构不完善，由于上市公司大股东股权过度集中,公众股过度分散,董事会很容易被大股东操纵。经理的权利没有得到相应的制约,经理改变董事会甚至股东大会决策的情况时有发生。同时,上市是一种“稀缺资源”,上市公司重组过程中弊端较大,虚假重组过多,无法做到真正的优胜劣汰,损害投资者利益,影响股市发展。
机构投资者操纵市场，机构投资者在数量中只占0.41%,但却拥有30%左右的流通证券余额,使得一些大的机构投资者可以借机操纵市场,助长了股票市场的投机之风和非法行为。由于中国股票市场的制度缺陷,机构投资者利用自身优势不仅
可以顺利掌握大量的信息,还常常可以获得一些尚未公布的“内幕信息”,甚至可以通过与上市公司“合谋”的手段,以操纵市场信息发布来牟利,损害的中小投资者的利益。
关于我国股票市场发展的政策建议近年来,我国股票市场改革取得了重大的进展:以《国务院关于资本市场发展的若干意见》出台为标志,表明我国资本市场进入了一个新时期;但是更应该看到我国股票市场还存在诸多问题,下面是本文给出的几点完善我国股市的政策建议:
(一)进一步推动股权分置改革
新近推出全面股改第64批公司名单后,两市尚未股改公司剩18家。造成这些公司股改难原因一个是公司业绩差无法支付“对价”;另一个是大股东控股比例太低。此外公司业绩优秀,宁可退市也不股改;控股股东起初持股成本高于当前股价等因素也是这些公司难以完成股改的原因。上述因素导致股改中产生了所谓“钉子户”、“困难户”。要推动股改顺利完成,应当以股改被否公司为鉴,利益各方进行充分
的沟通。
(二)加强市场基础性制度建设
应尽快推出与修订后的《公司法》、《证券法》相配套的法规规章,建立对投资者直接保护的基本制度。应继续推行股票发行制度的市场化改革,提高发行审批效率,建立多层次的直接融资机制。结合新交易规则,推进交易制度创新,在融资融券制度取得试点的基础上,适时建立证券金融公司;推出股指期货等金融期货产品,有序开展信用交易。
(三)推动多层次资本市场体系建设
应积极培育蓝筹股市场,以股权分置问题的解决为契机,继续推动大型优质企业上市;要大力发展中小企业板,支持更多中小企业依托股票市场的平台发展壮大。有关部门应着手解决A、B股市场割裂问题。从市场发展和市场国际化的角度出发,建议可考虑通过建立离岸市场的方式,把B股市场改造、发展成中国证券市场的国际板。
(四)积极推动市场创新发展
应从政策层面为市场主体创新提供制度支持。根据市场的发展阶段和可承受能力适时推出市场创新的相关制度,完善直接融资的方式和功能。提高股市融资及再融资效率。积极培育债券市场;增加融资品种,简化融资程序。
(五)完善上市公司法人治理结构
杜绝政府行政干预为企业包装上市的后患,使符合上市标准的企业都能通过竞争达到上市的目的。这样既增强了市场参与的公平性,又能提高上市公司质量,促使企业经营者把精力真正放在如何转换经营机制、提高企业效益上,而不是通过旁门左道达到上市的目的。同时应当强化上市公司的淘汰制度,使得退市制度能够真正得以实现。只有上市公司质量提高了我国证券市场的稳定和扩容才会有保障。
以下是我国股票市场发展的分析
股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系
1 、投资能力较弱，存在投机行为过度现象
目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家比， 2004-2007年我国股票换手率普遍高出5-10倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2003年开始反复涨停，上证指数在2007年创下了历史最高的6124.04点，随即开始下行，一度跌至近期最低点1664.93点。至2008年12月，上证指数较长时期在2000点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。
2 、融资者融资能力不强，融资手段不多
相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅2005年我国69家境外上市公司筹资额就达206.5亿美元，为沪深两市2003年、2004年首发募资总额800多亿元人民币的约2倍。2007年11月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从2008年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从2008年下半年起，新股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。
3 、资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系
由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些ST股票虽然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到60——100倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，股票市场的资源被各种人为和非人为的因素消耗殆尽，股市和宏观实体经济出现了脱节现象。
4 、股市功能缺乏财富效应，居民财产转移渠道存在风险
虽然2007年我国股市出现了空前的繁荣局面，但也未能解决股市总体回报率较低的趋势。2008年以来，股票市场持续低迷更是造成居民财富较大幅度缩水。党的十七大指出，要增加广大人民群众的财产性收入，这固然鼓励了居民积极参与股市的发展，但目前股市缺乏使居民财富增值的持久能力。
(二)股市结构存在缺陷，股市持续发展缺乏必要的支持
1 、“政策市”阻碍了股市发展的有效性
目前股市的结构性缺陷主要表现为股市的发展目标需要随政府的发展思路而不断变化。这种反复波动的状况不仅不符合市场发展规律，还会打击股市参与者的积极性，往往会造成两种后果，一是股市发展出现过度繁荣，进而产生大量的股市泡沫，一旦这种泡沫被挤压，股市便会迅速萎缩;二是股市发展持续低迷时，股市价值被低估，对投资者吸引力降低，股市将在很长的时期内难以走上正常的发展轨道。
2 、“企业圈钱”行为未得到有效控制，私利行为妨害了股市的公正性上市公司通过包装、公关实现上市，是目前股市结构中存在的最大痼疾。由于地方政府的利益，上市公司成为一方政府获得税收利益的主要保证，这一点对欠发达地区来说尤为重要。以这种标准上市的公司普遍存在质量不高等问题，上市不以盈利多少为准绳，而是以利益为出发点，企业圈钱行为严重，各种虚假行为、不诚信行为成为股票市场的主要公害，而且我国没有对这些行为进行严厉的制裁。近年来，企业圈钱行为被屡屡曝光，从上世纪90年代的银广夏、琼民源事件到最近的国美事件，企业利用上市之便谋取私利的行为一直未得到有效遏制。 3 、机构投资者坐庄行为加剧了股市的混乱局面 国外经验表明，对机构投资者进行有效管理会减少股市的震荡。而我国由于管理在一定程度上存在漏洞，机构投资者常常利用资金优势对股市进行操纵。以基金公司为代表的机构投资者迅速培育和壮大，股市投资资金已转变为以机构投资者为主，机构的投资动向直接引导着市场走势。由于我国目前价值欠缺的基本模式没有得到有效改善，机构投资者奉行的以(本栏目策划、编辑:曹敏)价值来定盈利的思想难以行得通。因此，机构投资者往往会采取操纵信息、操纵交易等手段来获取高额回报，更有甚者，还会与企业相互串通，通过获得内幕消息共同汲取散户的经济利益。
(三)股市内部环境恶化，制度缺失现象严重
我国股票市场内部环境主要存在以下问题:一是建设目标导向存在误区，造成股票市场环境恶化。追溯到股市初期的建立过程，可以发现我国成立股票市场是为解决国有企业体制改革的一种权宜之计，这种定位造成股市发展要服务于国有企业改革。因此，那些质量不高的上市公司成为了股市主体，为了扶持这些国有企业，股市的投资功能和融资功能均受到了严重损害。二是股权分置造成股市参与者利益严重不均衡，股市长期偏离正常价值。由于存在流通股东和非流通股东，股市参与者的风险和收益存在严重不对等的局面，集中表现在同股不同利现象。同时由于流通股所占比例过大，影响股票价格的真实性。虽然 2005 年已经开始进行了股权分置改革，但目前来看，大小非的减持力度和价值定位都未能达到预想的结果，同时，减持过程中也存在着损害公众投资者利益的现象。三是退市制度不健全，风险制度欠缺，股市环境难于净化。业绩较差的上市公司实现退市有利于净化股票市场的环境，但我国目前还难以实现这一目标，主要原因在于没有相应的退市制度作为企业可以退市的依据。从我国退市制度的现状来看，退市标准和程序在《公司法》、《证券法》、退市办法、上市规则中都有所规定，但存在不科学、不统一、相互矛盾等问题。同时，我国股市风险制度不完善，缺乏应有的风险防范措施。从我国股市设计的总体思路来看，风险制度被忽视是其中的主要问题，体现在风险防范措施较为缺乏、应对紧急事件的能力不足等方面。
(四)外部环境治理效率低下，股市持续健康发展难以得到保障
我国股市外部环境效率低下主要表现在:一是法律制度体系建设滞后，执行力度有待提高。即使我国一直以来大力改革了很多的法律制度来保护股票市场发展，但总体来看，实施的时机仍较为滞后，而且没有实施配套措施，效果并不明显。二是信用制度尚未健全，参与者利益受侵害现象严重。近两年中小股东的利益一再被提及，主要是中小股东权利无法得到保障，大股东总是利用自身的资金和信息优势来谋取暴利。由于我国没有建立真正有效的企业信用等级和监管实施办法，因此，为大股东利用自身优势来侵害中小股东利益提供了可乘之机。三是行政干预过多，股市难以形成自我发展、自我完善机制。股市建立以来，我国政府反复救市、不停托市，都为股票市场的自我发展和自我调节起到了严重的阻碍作用。政府这种行为一方面降低了政府公信力，另一方面使市场丧失了优胜劣汰的自我发展、自我调节功能。
二、改善我国股票市场现状的相关建议
(一)进一步完善股市投融资功能，强化收入分配功能，实现资源合理配置完善投融资功能应进一步提高上市公司盈利能力，优先安排有优质资源的企业上市。为使市场回归到应有的稳定状态，应适当召回部分在海外运作较为出色的公司，带动投资者长期投资的信心，减少市场投机行为。同时，阶段性的改进配额制，对那些确属需要国家扶持的行业和地区仍保持适当的配额制，而对于纯属地方政府希望通过上市来谋取利益的地区应予以取消配额。强化收入分配功能，首先要发展多层次的市场体系，通过市场的多样性来降低居民收入风险;其次要建立公正、公开的信息披露制度，减少居民在信息不对称过程中做出的不理智行为，并有效防止操纵市场行为。市场的核心功能还是资源的合理配置，为此应建立和规范股票定价制度和发行制度，减少政府对市场的干预行为。
(二)优化股票市场结构，加强监管，杜绝市场上违法行为的发生
首先，摒弃当前政府的托市行为，尽量减少政府的行政干预，适当界定政策与市场的边界，消除政府越位、错位、缺位现象。市场的问题交由市场解决，但当市场失灵时，政府应果断采取措施应对。其次，加大对违规公司和机构投资者的惩戒力度，增加其违规成本。对多次违规的上市公司，除给予一定罚金外还应按情节严重程度诉诸于司法处理。最后，强化政府监管的独立性，减少政府因为利益重叠而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中处于超然独立的位置。为实现独立性，应建立相应的法律措施，提高监管的有效性。
(三)完善市场目标，推进市场的改革
首先，改进股市建设目标。真正使原有为国有企业解困的目标转变为为优质企业服务、为国家宏观经济服务的目标上来。其次，推进股权分置改革平稳运行。从股权分置改革的目标看，股权分置改革有利于实现非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡，使大股东更加关注公司业绩，中小股东也可以采用间接方式来实现自身权利。同时必须根据股市发展态势来决定是否提高股市的对价水平，以确保投资者和国家利益不受损失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是为了保障上市公司质量，减少那些效益较差、盈利能力较差的公司占用股票市场资源。同时，加强股市应对风险的能力，建立行业风险评估制度、金融工具风险评估制度。
(四)建立健全法律制度体系，保证外部环境良好运行 首先，进一步建立健全股票市场相关法律制度，加大执法力度。因为好的法律制度必须通过有效的途径才能达到预期效果。相关的法律制度主要包括会计信息披露的相关制度、社会中介机构相关制度和政府监管等制度。其次，建立有效的信用评价机制。主要是市场参与者信用评级制度、信用档案制度等。最后，进一步规范政府职能，将政府的主要职能限定在宏观层面上，主要负责法规、法律的建设和股市建立的总体思路和方针。
所以我国得股票市场发展过程中做体现出的问题也恰恰反映出一个国家实体经济所面临的问题，法阵证券市场是发展我国市场经济的关键。我国证券市场经过二十多年的发展，在获得巨大成就的同时，也面临很多待于解决的问题，，要想充分发挥出市场的投资功能，改善其财务结构功能额，必须要不断的深入市场改革，在深化金融改革的同时，要实现投资者分担企业经营风险的功能。世界在变化，中国在发展，在未来很长一段时间内。股票市场国际化一定会越来越激烈，而我国证券市场想要在国际竞争中脱颖而出，，就要定位于发展成熟的市场，发展自我、规范自我、保障投资权益，经历公平、健康的证券市场。实现三公交易、以保障股票市场稳健运行，同时要不断进行技术创新、产品创新、制度创新、不断完善市场结构、最后才能行之有效的推动社会全面变革。
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参 考 文 献
《金融市场学》张以春 高等教育出版社
