答辩问题
问题一、1.请评价资本资产定价模型在中国证券市场的有效性？
2.证券投资风险评价的方法有哪些？各有什么优缺点？
3.请阐述有效市场假说的内涵及其对证券投资的指导意义？
4.什么是风险？投资者对风险的态度主要有哪些类型？
5.请阐述投资组合理论对证券投资的指导意义？
（以上问题选择其中三个回答）
2.证券投资风险评价的方法有哪些？各有什么优缺点？
答：证券投资风险评价方法有基本分析方法、马科维茨多元化证券组合、资本资产定价模型三种方法。
基本分析方法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，适用于波动周期比较长的证券价格预测；缺点是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精度比较低。这些基本走势若能够预测出来，便不能够被轻易左右，没有人可以有实力改变世界商品市场的走势，可见基本分析方法适合于长线投资。
马科维茨多元化证券组合优点把侧重点放在研究风险和收益的关系。投资者可以用多元化证券组合，将期望收益的离差减至最小，因此马科维茨【1】根据一套复杂的数学方法来探讨如何通过多元化的组合资产中的风险问题。马科维茨提出了简便的均值-方差方法。马科维茨模型假设遵循占优原则：即在同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率下，选择风险较低的证券；但当几种证券的收益与方差都相等时，无法判断他们的投资优劣。缺点是产生一套投资组合需要相当复杂的计算机程序和精通理论的专业人员来操作，并且要对信息万变的证券市场的各种变化做出迅速的反应，这在当前技术条件下是难以做到的。另外，输入的数据资料的准确性难以保证，应用成本高。证券的收益率和风险的度量难尽人意：目前在财务管理中，仅用回归技术来预测公司的期望收益率。由于回归分析只适用于因变量按某一幅度稳定增长或降低的情形，这与公司期望收益率的决定机制不相吻合，用该技术来预测公司的期望收益率，必然会导致模型在实际应用中表现不佳。
资本资产定价模型资金具有趋利性，完全以现金的形式闲置的只是少数，资金如果存人银行则不可能再同时投资股票或债券，为获取存款利息而放弃的投资股票和债券的收益就是这笔资金的机会成本。获利最低和最稳定的投资就是银行存款，且通常认定银行存款利率是无风险利率，因此无风险利率就是资金的最低机会成本。
3.请阐述有效市场假说的内涵及其对证券投资的指导意义？
答：有效市场的提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。从这个角度来看地，公开信息披露制度是建立有效资本市场的基础，也是资本市场有效性得以不断提高的起点。如果市场是强式有效的，人们获取内部资料并按照它行动，这时任何新信息(包括公开的和内部的)将迅速在市场中得到反映。所以在这种市场中，任何企图寻找内 部资料信息来打击市场的做法都是不明智的。这种强式有效市场假设下，任何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收 益。对于证券组合理论来说，其组合构建的条件之一即是假设证券市场是充分有效的，所有市场参与者都能同等地得到充分的投资信息，如各种证券收益和风险的变 动及其影响因素，同时不考虑交易费用。但对于证券组合的管理来说，如果市场是强式有效的，组合管理者会选择消极保守型的态度，只求获得市场平均的收益率水 平，因为区别将来某段时期的有利和无利的投资不可能以现阶段已知的这些投资的任何特征为依据，进而进行组合调整。因此在这样一个市场中，管理者一般模拟某 一种主要的市场指数进行投资。而在市场仅达到弱式有效状态时，组织管理者则是积极进取的，会在选择资产和买卖时机上下功夫，努力寻找价格偏离价值的资产。
4.什么是风险？投资者对风险的态度主要有哪些类型？
答：现代投资理论认为，证券投资的风险可分为两个部分，一是与整个证券市场有关的系统风险，二是仅与各种证券有关的非系统风险。系统风险和非系统风险合起来便是证券投资的总风险。影响系统风险的因素主要包括：股市价格风险、银行利率、通货膨胀率等诸多因素。证券投资的非系统风险是指具体行业或企业所特有的那部分风险。它的主要影响因素包括：企业领导者的决策、企业发展运营情况以及企业财务管理的状况等等。
