创业与企业创新研究

　　发达国家经验证明，风险投资中的天使投资作为专门投向种子期和创立期的风险资金来源 ，是中小企业创业时期的最佳融资方式。 　　 　　3.天使投资是解决我国创业期中小企业融资瓶颈的新方式 　　中国天使投资是随着互联网企业和高科技企业的兴起而发展起来的。目前，我国天使投 资的规模虽然不是很大，但是，这种投资方式正在受到越来越多人的关注。 　　我国改革开放以来,经济持续高速增长，社会经济环境已发生了重大的变化。据统计，1 978～2006年间，中国GDP年均增长率为9.6%，中国人民银行日前公布的金融运行数据显示， 截至2007年底，我国城乡居民储蓄存款余额为17.2534万亿元。因此，国内天使投 资的经济基础已经形成［10］，已经具备了天使资本大量涌现的现实条件。 　　目前，中国的天使投资人主要有3类：第一类是外国公司在中国的代表或高级管理者； 第二类是对中国市场前景看好的外国人和海外华侨；第三类是本土的富人和成功的民营企业 家。目前比较活跃的投资天使主要由前两类组成，但后一种可能成为未来中国天使投资人的 主力军。 　　 　　四、促进我国天使投资发展的对策 　　 　　从当前国内形势来看，虽然我国发展天使投资的需求环境、供给环境、资本市场、政策 法规等基础性环境因素渐趋成熟，但其发展仍然不足。首先，人们追求安稳的投资理念，缺 乏投资风险企业的意识，缺乏有效的信息沟通平台；其次，我国信用制度的缺失，民间信用 危机层出不穷，导致投资者对企业不能完全信任；再次，我国目前的资本运作机制和投资环 境还不够健全，证券市场不能为创业资本提供有效的退出渠道，法律法规建立、政府支持引 导等不到位［11］。这些因素严重制约着中国天使投资的发展。根据发达国家和地区 天使投资的发展经验，结合我国现实国情，建议采取以下措施促进本土天使投资的发展。 　　1.加强宣传，培育风险投资意识 　　政府和有关机构应通过媒体大力宣传、普及风险投资知识，帮助人们培养风险投资意识 ，引导人们树立正确的投资理念；通过相关的培训或研讨会，交流国内外天使投资的成功经 验，用真实、典型的案例唤起人们参与天使投资的热情。 　　2.建立覆盖全社会的信用体系 　　实践表明，风险资本市场对于社会信用制度的依存度大大高于一般资本市场。天使投资 作为一种直接建立在人与人之间信任基础上的投资方式，如果没有良好的社会信用度来支 撑，是难以壮大和持续的。因此，我们必须加快建立完善的社会信用体系，尽快改变目前社 会信用普遍缺失的现状。 　　3.加快发展适合天使投资退出的资本市场 　　天使投资的成败取决于天使投资者能否成功地退出投资。天使投资退出方式主要有四种 ：首次公开发行（IPO）、出售、企业回购和清算。天使投资具有高风险、高收益的特点， 如果没有畅通的投资退出渠道，天使投资就无法良性循环。从目前的客观情况来看，设立创 业板市场的条件尚不充分，我国应大力发展低层次的场外交易市场。 　　4.建立紧密的天使投资者团体和信息网络 　　从西方发达国家天使投资发展的最新趋势来看，天使投资逐渐自发地形成“俱乐部”形 式，这种组织方式有利于降低天使投资的风险度。政府应引导天使投资者组建同 业公会等形式的非政府组织(NGO)。根据我国的具体国情，还可考虑充分利用高等院校校友 的人际网络和各地高新科技企业孵化器这种高新科技成果转化信息集散地的“社会资本”， 引导天使投资者抱团扎堆。 　　5.合理调整税收政策 　　中国目前对高科技创新企业实行优惠税率，而那些投资高新技术企业的风险投资者却未 能享受相应的税收优惠。天使投资的风险比一般的风险投资还要大，如果不给予较多的优惠 政策，很少有人愿涉足该领域。因此，合理地调整并改革有关税收政策，对于鼓励民间资本 更多地从事天使投资，营造良好的天使投资氛围非常重要。 　　天使投资在我国作为一种新兴的、具有巨大发展潜力的、同时孕育着巨大收益和风险的 企业早期投资方式，在未来的经济生活中将发挥越来越重要的作用。随着政府对天使投资业 的支持和引导以及健全、完善的社会、市场和企业体制的形成，新型高素质的天使投资者完 全可以让资本和技术实现完美的组合。