目 录
一、 杠杆效应的分析与研究目标 1. 杠杆效应概念分析 2. 杠杆效应的研究目的 二、 杠杆效应的分类、基本指标 1. 杠杆效应分类 2. 杠杆的基本指标 3. 杠杆效应的指标分析与研究 三、 公司的杠杆效应分析与研究 1. 公司应用的主要财务杠杆指标 2. 公司财务杠杆指标的量化分析 3. 实例公司财务杠杆分析 4. 财务杠杆指标对公司决策的作用及影响 四、 杠杆效应分析与研究的总结 五、 总论 六、 参考文献
内 容 摘 要
一个公司筹集资本有两种方法， 一种是在金融市场上（上市）， 一种是借贷市场上（银行借款）。 公司在借贷市场上筹集资金通常有下面几个原因： 1，暂时性的现金周转短缺 2，借贷的成本比较底（与上市的成本比较） 3，借贷的利息可以获得减免纳税(tax allowance) 4, 当金融市场风险太大时， 5，通过借贷改变公司的资本结构来稀释股东的投票权 6，每股收入(EPS)的考虑 - 完全没有负债的公司是不可能的， 一般认为公司在一定负债和资产的比率(Gearing ratio=(total liability -current liability)/captial employed)会起到一个杠杆的作用，给公司带来好处. 其中杠杠效应最主要的一个原因是可以起到避税的作用
杠杆效应的分析与研究
杠杆效应的分析与研究目标
杠杆效应概念分析财务杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。也就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。财务杠杆效应包含着以下三种形式：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
杠杆效应的研究目的财务杠杆是公司财务管理中的重要理财工具，合理利用财务杠杆可以达到降低公司资本成本，增加公司价值的目的。通过利用合理的财务杠杆，分析公司当前的财务状况以及如何更好的利用财务杠杆，提高企业经济效益，控制财务风险，让企业的资本结构达到最优状态。
杠杆效应的分类、基本指标
1.杠杆效应的分类 财务杠杆效应包含着以下三种形式：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润－资本总额×负债比率×利息率)
=息税前利润率/（息税前利润率--负债比率×利息率）
复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/产销业务量变动率或：复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
3. 所谓财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后，企业权益资本所能获得的净收益公式为:权益资本利润=(资本利润率X总资本-负债利息率X债务资本)×(1-所得税率)=(资本利润率又(权益资本+债务资本)-负债利息率×债务资本〕×(1-所得税率)=(资本利润率×权益资本-(资本利润率-负债利息率)×债务资本〕×(l-所得税率)以上的企业资本利润率-息税前利润令资本总额，即息税前利润率。因而可得权益资本利润率的计算公式为:权益资本利润率=(资本利润率十(资本利润率-负债利率)×债务资本/权益资本)×(l-所得税率)或=((资本利润率×总资本-负债利息率×债务资本)×(l-所得税率))÷权益资本可见，只要企业投资利润率大于负债利息率，财务杠杆作用就会使得权益资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本利润率大于企业投资利润率，且负债比率(债务资本/资本总额)越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资利润率大于负债利息率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本利润率上升。而若是企业投资利润率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。负债的财务杠杆效应的大小通常用财务杠杆系数来衡量，利用二期的动态资料反映的财务杠杆系数是指企业权益资本利润变动率相对税前利润变动率的倍数。其公式为:财务杠杆系数=权益资本利润变动率/息税前利润变动率通过数学变形后，只需要利用一期的静态资料反映的公式为:财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-负债资本×利息率)根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示息税前利润、负债资本以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出权益资本利润率变动率相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高权益资本利润率，而且也会产生使权益资本利润率低于息税前利润率，这就是财务杠杆产生的正负效应。综上所述，财务杠杆效应可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外的损失，这就构成财务风险。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配;财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆效应和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在财务杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。最终达到提高投资人利益的目标。
公司的杠杆效应分析与研究 1. 公司应用的主要财务杠杆指标
公司主要应用指标为财务经营杠杆
报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大
2. 公司财务杠杆指标的量化分析 我国上市公司资本结构的现状：资产负债率水平偏低。2000-2005年上市公司的资产负债率分别为42.77%,43.05%,48.72%,50.11%,52.53%和54.28%,平均值为48.58%。低于全国企业的平均资产负债率60%。
3. 实例公司财务杠杆分析
案例:我国上市公司资本结构的财务杠杆效应分析资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。通常情况下，指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例，也常用负债率表示。在分析上市公司资本结构现状的基础上，通过对资本结构财务杠杆效应的理论和实证分析，得出结论:上市公司要获得财务杠杆利益，必须维持一个相对合理稳定的资本结构或者说负债水平。
4. 财务杠杆指标对公司决策的作用及影响
不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用，从而产生不同的后果。
1．投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。
2．投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险，甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
杠杆效应分析与研究的总结
财务杠杆效应有正面效应也有负面效应
财务杠杆的正面效应1.利息抵税效应2高额收益效应
财务杠杆的负面效应1财务危机效应2.利益冲突效应五、 总论 我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。
五、 参考文献
财务管理注册会计师教材2015
2015会计注册会计师教材
参 考 文 献
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