保险公司上市探讨

一.关于公司上市 1.什么是上市 2.为什么上市 （1） 改善财政状况 （2）利用股票来收购其他公司 （3）利用股票激励员工 （4）提高公司声望 3.企业上市流程 二.国内已上市的保险公司 1.保险公司上市后 2.上市的利与弊 (1)保险公司上市之利 (2)保险公司上市之弊 3.小结 三.我国中小保险公司该如何发展

内 容 摘 要

 自1980年恢复办理国内保险业务以来，我国保险业发展十分迅速，保费收入以年均35％的速度增长，但是，我国内资保险业资本总额不足200亿元，几乎不能与国外一家大公司的资本相抗衡，这样的资本实力是无法应对加入WTO后的激烈竞争的，因此保险业务普遍认为，通过保险公司发行股票上市的方式来筹集社会闲散资金，扩充资本实力，已成为当务之急，也是保证保险公司可持续发展和加快发展的最佳策略选择

保险公司上市探讨

保险公司上市 

一．关于公司上市 

什么是上市 

上市即首次公开募股（Initial Public Offerings，IPO）指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。 

为什么上市 

（1）改善财政状况：通过股票上市得到的资金是不必在一定限期内偿还的，另一方面，这些资金能够立即改善公司的资本结构，这样就可以允许公司借利息较低的贷款。此外，如果新股上市获得很大成功，以后在市场上的走势也非常之强，那么公司就有可能今后以更好的价格增发股票。（2）利用股票来收购其他公司：a.上市公司通常通过其股票（而不是付现金）的形式来购买其他公司；b.股票市场也会使估计股份价格方便许多。（3）利用股票激励员工：公司常常会通过认股权或股本性质的得利来吸引高质量的员工。这些安排往 往会使员工对企业有一种主人翁的责任感，因为他们能够从公司的发展中得利。（4）提高公司声望：a.公开上市可以帮助公司提高其在社会上的知名度。b.投资者会根据好坏两方面的消息才做出决定。

企业上市流程 

（1）改制阶段、企业改制、发行上市牵涉的问题较为广泛复杂，一般在企业聘请的专业机构的协助下完成。企业首先要确定券商，在券商的协助下尽早选定其他中介机构。股票改制所涉及的主要中介机构有：证券公司、会计师事务所、资产评估机构、土地评估机构、律师事务所。（2）准备文件、企业筹建工作基本完成后，向市体改办提出正式申请设立股份有限公司，主要包括：公司设立申请书、主管部门同意公司设立意见书、企业名称预核准通知书、发起人协议书、公司章程等。（3）召开创立大会（4）批准（5）辅导阶段（6）申报材料制作，股份公司成立运行一年后，经中国证监会地方派出机构验收符合条件的，可以制作正式申报材料。申报材料由主承销商与各中介机构分工制作，然后由主承销商汇总并出具推荐函，最后由主承销商完成内核后并将申报材料报送中国证监会审核。 会计师事务所的审计报告、评估机构的资产评估报告、律师出具的法律意见书将为招股说明书有关内容提供法律及专业依据。（7）申报材料上报：初审，中国证监会收到申请文件后在5个工作日内作出是否受理的决定。未按规定要求制作申请文件的，不予受理。同意受理的，根据国家有关规定收取审核费人民币3万元。 中国证监会受理申请文件后，对发行人申请文件的合规性进行初审，在30日内将初审意见函告发行人及其主承销商。主承销商自收到初审意见之日10日内将补充完善的申请文件报至中国证监会。中国证监督会在初审过程中，将就发行人投资项目是否符合国家产业江政策征求国家发展计划委员会和国家经济贸易委员会意见，两委自收到文件后在15个工作日内，将有关意见函告中国证监会。（8）发行审核委员会审核，中国证监会对按初审意见补充完善的申请文件进一步审核，并在受理申请文件后60日内，将初审报告和申请文件提交发行审核委员会审核。（9）核准发行：依据发行审核委员会的审核意见，中国证监会对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。予以核准的，出具核准公开发行的文件。不予核准的，出具书面意见，说明不予核准的理由。中国证监会自受理申请文件到作出决定的期限为3个月。发行申请未被核准的企业，接到中国证监会书面决定之日起60日内，可提出复议申请。中国证监会收到复议申请后60日内，对复议申请作出决定。（10）股票发行上市阶段股票发行：a.股票发行申请经发审委核准后，取得中国证监会同意发行的批文；b.刊登招股说明书，通过媒体过巡回进行路演，按照发行方案发行股票；c.刊登上市公告书，在交易所安排下完成挂牌上市交易。（11）发行股票要求：a.股票经国务院证券管理部门核准已公开发行；b.公司股本总额不少于人民币3000万元；c.公开发行的股份占公司股份总数的25%以上；d.股本总额超过4亿元的，公开发行的比例为10%以上； e.公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

国内已上市的保险公司

国内的保险公司实现了上市的有：中国人寿保险，中国平安保险，中国太平洋保险，新华保险。 

保险公司上市后 

中国平安保险公司上市后，由《巴菲特杂志》发起和举办的“2009年中国上市公司百强”在京颁发，中国平安保险（集团）股份有限公司获评“中国上市公司百强”。本届“中国上市公司百强奖”颁发适逢A股市场深陷低谷之际，著名经济学家胡祖六对于此间获奖者颇多寄语，他在把脉中国股市当前颇不稳定的“症状”之后，提出恢复健康的四个依靠：一是好的经济基本面，二是上市公司的质量优良，三是投资者更趋成熟，四是监管有效，特别是股市制度建设进一步完善。在分析近期A股市场大跌原因时，胡祖六认为，主要是经济危机的影响没有完全退去，中国投资者对政策敏感以及前期点数上涨过高，股指下挫并非股指期货与融资融券惹的祸.除了以上述说的，平安还进入《财富》五百强、《福布斯》五百强，连续几年蝉联中国非国有企业第一名。全球性质的权威评比都是五百强了，中国上市公司百强就更不用说了。新华人寿保险股份有限公司（简称“新华保险”）成立于1996年9月，总部位于北京市，是一家大型寿险企业，旗下控股新华资产管理股份有限公司。2011年，新华保险在香港联交所和上海证券交易所同步上市。2011年，新华保险经过周密部署，成功登陆香港联合交易所和上海证券交易所，合计募集资金约120亿元人民币，成为迄今为止国内第一家采用“A+H”同步发行上市的保险公司。成功上市为新华保险建立起有效的资本补充机制，加之上市前的股东增资，新华保险资本实力大增，偿付能力充足率跃升至155.95%。2011年，新华保险保持保险业务的持续增长，全年实现原保险保费收入947.97亿元，市场份额达到9.92%，稳固了其在寿险行业的三甲地位。新华保险优异的业绩增长、良好的财务状况以及稳健的投资回报得到境内外资本市场的认可。2012年6月4日，新华保险被恒生指数有限公司正式纳入其旗下恒生中国企业指数及恒生中国内地100 成份股，表明已获得香港及国际投资者的广泛肯定。此次成功入选金牛上市公司百强，再次证明了新华保险的实力和价值。未来，新华保险将遵循“为股东贡献稳定持续的回报”的企业使命，注重内涵式发展，持续提升公司价值，成为具有良好成长性的优质上市公司。上市后，新华保险今年的拼命依然在寿险业前几名，上市后的业务员会有跟好的发展机会和更好的薪资待遇，新的基本法针对业务人员的待遇及佣金有所提高。 保险公司上市后能取得固定的融资渠道，能得到更多的融资机会获得创业资本或持续发展资本，还可以募集资金以解决发展资金短缺。通过在行业内扩展或跨行业发展，从而增加知名度和品牌形象。持股人还能出售股票，管理者收购企业股权，还能对雇员的期权激励。上市后能取得更多的“政策”优惠和竞争地位。因此我觉得保险公司上市也是很有好处的，对公司的地位名声，以及经济发展都是利大于弊。

上市的利与弊 

中国保险行业正处于黄金发展期，并已成为世界上增长最快的保险市场之一，也将继续保持快速增长的势头。随着中国经济的发展、国家策的培育扶持、行业监管的日益完善，保险业的生存和发展环境将不断改善。在这一有利的行业背景下，努力建设成为“信誉卓著、品牌杰出、财务稳健、效益优良”的一流金融服务集团。保险公司上市意味着能取得固定的融资渠道，能得到更多的融资机会获得创业资本或持续发展资本，还可以募集资金以解决发展资金短缺。通过在行业内扩展或跨行业发展，从而增加知名度和品牌形象。持股人还能出售股票，管理者收购企业股权，还能对雇员的期权激励。上市后能取得更多的“政策”优惠和竞争地位。

保险公司上市之利

保险公司为什么争先恐后的要上市呢？上市对它们来说又有什么好处？我们不妨可以研究一下。好处主要可以体现在以下几个方面： a..加大宣传，提高公司知名度：首先,保险公司在包装上市的过程中必然会做不少的宣传工作,这可以直接提高公司的整体形象；此外,上市以后受到证监会等机关的监管、媒体的关注以及中国千万股民的重视也会提高公司的知名度，大大增强客户对公司的信心，甚至可以有效提升公司在市场竞争中的整体实力；b.增强实力, 提高偿付能力：根据《保险法》的规定,国内保险公司的融资渠道还比较狭窄,对国内保险公司来说,现在扩充资本金的主要手段仍然依赖私募或公司合作,与公开发行股票相比,其募集范围小、股权流动性差、变现难等弊端十分明显。而伴随着上市的成功,这些问题都将迎刃而解;因为上市为保险公司带来的最为直接的利益就是资本金实力的增强,从而使得公司偿付能力提高。c.分散风险, 提高资本运营能力，一旦保险公司上市成功,可以预计保险资金入市的量肯定将会有效放大,并且,由于保险公司上市筹集了更多的资金,随着资金规模的扩大,将使得保险公司在安排投资组合策略时将更加从容有效,保险资金的总体运营能力也将进一步得到提高,这不仅可以分散投资风险,提高投资收益,而且可以有效地提高自身的市场竞争力。d.改善机制,提高公司核心竞争力，保监会前主席马永伟曾经指出,保险公司上市的目的,除了融资以外,更重要的是解决保险公司的机制问题。从目前已经上市的保险公司来看,其上市前主要是股份制公司,而股份制公司中的国有股在总股中占据了绝大比例,可以说是国有股“一股独大”。股权的过于集中不利于适应现代企业发展需要的经营、激励、制约等一系列机制的建立。通过公开上市引入社会股东,可以降低国有股比例,建立起多元的股权结构,使保险公司的股权结构趋于合理,这对完善和规范保险公司经营机制,促使其在经营管理、服务质量等方面脱胎换骨,向现代保险企业的方向发展,具有积极意义。 

保险公司上市之弊 

但是,由于保险公司运营机制的特殊性,保险公司在短期内上市也面临着不少弊端。 1．风险,保险产生的基础，首要是风险的客观存在。保险公司的上市同时也存在这些风险：a.首发风险,首发风险是所有公司首次公开发行过程中都将遇到的。证券中介机构可能出于各种原因而定价失误，抑或公司选择的首次公开发行时间不利，结果公司股票低价发行，导致公司利益受到损害；b.股价波动风险 股价波动风险主要来自于三方面：股价对公司经营的影响、股价对增发的影响和股价对举债的影响。针对股价波动风险，保险公司可以通过设定合理的股权激励计划，激发员工的积极性，变被动为主动，利用好二级市场这个平台，为公司的经营发展做出更好的贡献。同时，由于保险公司的负债具有长期性的特点，公司要利用好财务杠杆，做好资产负债匹配，从而尽量减少融资需求；c.闲置资金风险 对于闲置资金风险，保险公司要做到IPO准备充分，资金用途完整清晰，项目可行性高，从而尽量避免出现闲置资金的情况。而一旦有闲置资金，保险公司应做好相关管理，避免滥用资金。 2.内部整合，将面临严峻问题，保险公司上市涉及到行业内部协调以及与银行等其他行业的协调,这将是一个很长的过程。作为金融企业,中国证监会对企业上市信息披露编报规则作了特殊规定。对公司内部的约束机制,企业经营透明度和财会制度的国际化等项目也都有明确而严格的规定,这些对现有保险公司来说不是一时半会儿就能达到的标准。从行业本身来讲,保险公司不同于其它金融企业,它存在着特殊性。保险公司上市,一旦经营出了问题,不仅会给投资者带来损失,而且会损害广大保险消费者的利益,会给整个社会带来负面影响。保险公司在准备上市的内部整合中,必然会面临不少问题。 

小结

可以说,我国保险公司上市，带来迅速发展的同时,也带来了严峻的挑战。对于保险公司来说,积极开发、引进保险新产品和先进的经营管理技术,加大资产运营力度,优化公司法人治理结构,完善售后服务才是最重要的;对于监管部门来说,监管当局要引导并保证保险市场健康、有序发展;要建立资产负俄匹配动态监管模式,加强对保险公司的偿付能力的监管;要根据保险公司跨国经营、业务走向综合、保险风险趋于复杂的趋势和特点,积极寻求更广泛的金融、保险监管机构间以及国际间的联系与协作。 

我国中小保险公司该如何发展 

一是加快国际化进程生产政策上放宽中小型保险公司的合资限制，使外资 保险公司以合资方式加入中小型保险公司的经营，这是加快中小型保险公司国际化进程的有效途径。二是国家应采取具体措施鼓励和支持中小型保险公司走出国门，积极开展国际竞争，通过竞争来熟悉国际保险业的通行做法和市场监督办法，学习国外先进的管理经验和技术手段。三是实行专业化的产业政策。目前从我国保险业的情况看，国家对中小型保险公司实施的产业政策同大公司一样。而中小型公司也多采取的是综合性经营策略，在业务发展中追求全方位发展。总体上，各家中小型保险公司的业务结构非常相似，专业化经营特征基本不存在，这种状况不利于中小型保险公司竞争力的提高。 因此，国家应调整设立中小型保险公司的产业政策，在中小型保险公司准入政策方面，实行差别化、专业化的产业结构政策，同时，对现有的中小型保险公司通过重组方式，将不具备优势、微利，甚至是亏损的业务剥离出去，同时兼并符合自身需要的保险公司或相关企业。通过“一卖一买”，使中小型保险公司在某些或某几项业务上的市场份额迅速上升，在此基础上，增强创新能力，集中精力为客户提供特色服务，并根据客户的潜在需求创造出新的产品和服务，以专业特色来提高自身的竞争能力。此外资本金不足是制约中小股份制保险公司快速扩张的最大瓶颈。这不仅在设立分支机构时会遇到困难，正常业务发展也会受到影响；在偿付能力监管要求下，甚至还不得不削减承保业务，或扩大分保，以满足资本充足率的要求。中小股份制保险公司的资本金补充渠道，除吸引外资入股外，在国内或海外上市融资不失为一条理想渠道。在国外，保险公司获取经营所需资本及追加资本较普遍的做法，就是上市融资：通过公开发行股票以筹集资金，实现规模扩张，从而拓展业务发展空间。据资料统计，美国股票市场上，上市保险公司的市值占整个美国股票市场市值的27.18％。目前进入我国保险市场的外资保险公司也大多是国际资本市场上的上市公司，如美国国际集团(AIG)、德国安联集团、法国安盛保险、美国安泰保险等。即使像加拿大宏利、加拿大永明和美国恒康这样的相互保险公司，也都正在实行非相互化，从而转变为上市公司。实践证明，通过上市来募集资本，已经成为国际保险公司扩张的重要手段。 由于国内中小股份制保险公司的资本实力弱、国际影响小，目前还难以到国际资本市场融资，故应先在国内股票市场上市，改变中国大陆股票市场上目前尚无保险公司上市的状况；等到积累一定经验后，再到海外上市。 而海外上市的首选地应该是中国香港。与欧美证券市场相比，香港证券市场更适合大陆保险公司上市，而中国人民保险、中国人寿保险和中国平安保险集团在香港成功上市的经验已说明了这一点。海外上市不仅可拓宽资本补充渠道，克服国内市场容量太小的缺陷，而且股东的国际化也有利于巩固其在海外的客户基础，把保险业全面推向国内、国外两个市场，这对于股份制保险公司的海外发展战略作用甚大。同时，海外上市标准更严、要求更高，将迫使国内股份制保险公司与国际接轨，对推动民族保险业改革发展意义重大。

参 考 文 献

[1]《2012年版中国企业IPO上市指导及并购整合策略全景研究报告》 

[2]凤凰网财经版块，《先H后A》，2011年12月7号

[3]林国平,张遥, 《浅谈保险公司上市的利与弊》，铜陵学院学报,2003年第二期

[4]施建祥，《金融与保险》，2005年第4期