上市公司控股股东股权结构与企业业绩的相关性研究

上市公司控股股东股权结构与企业业绩的相关性研究

【摘　要】本文回顾近年来学术界对公司股权结构与公司业绩相关关系的研究，发现学界对此还没有形成统一认识。本文以国家股比例、法人股比例、公司规模、公司资产负债率为解释变量，进行计量经济学的回归研究，结果以下结论：国有股对公司业绩呈负相关关系，这种负相关现象主要是由上市公司治理结构的不完善造成，法人股对公司业绩的影响效果较显著。并在结尾处提出一些建议．

【关键词】国有股比例　股权结构　公司绩效

一、引言

自从公司所有权和经营权分离以来，公司投资者对利润的追求往往围绕一个关键问题，即股东如何保证管理者们追求股东们最大的利益(Allen and Gale，2001) 。而近几十年来关于控股股东为了自己的利益而牺牲小股东利益的行为也得到了越来越多的关注。La Porta，Lopez-de2-ilanes 和Shleifer (1998，2000) 认为全球大公司中的主要代理问题是控股股东对小股东权利的剥夺，这种剥夺往往是采取隐藏形式的财富转移。在公司治理中，存在经理人与股东们的利益冲突以及大股东对小股东的利益侵害这两个问题。由于股权和表决权的分离(拥有控股地位便可控制公司的规则使实际操作中同股不同权)，要求股权走向相对分散，形成大股东之间的制衡，提高公司的整体价值；而另一方面许多小股东出于受到“决策成本大于决策收益”的约束而采取“搭便车”，要求股权走向集中,来提高对股东的监控动力，从而利于公司价值的增加(Shleifer , Vishny，1997)。可见，人们对于公司利润的追求，已经将目光从公司内部经营因素，转向公司形成的基础，也即公司股权结构对企业业绩的影响。