我国上市公司独立董事有效性的实证研究

对于独立董事制度有效性这个问题，国内外的学者都作过大量研究，但结论并不完全一致。本文针对我国上市公司的特征和治理的现状，采用实证与理论相结合的研究方式，验证独立董事制度运行的有效性。

本文在理论研究部分中先比较公司治理的国际模式，对我国公司治理及独立董事制度运行的现状进行分析。结论显示从制度运行现状来看，顾问职能作用比较明显，而独立董事的监督制衡作用不突出，从而证明了目前我国独立董事激励机制尚存在很多问题。

实证研究部分，采用主成分分析、回归分析等研究方法，从独立董事比例和独立董事薪酬两个纬度研究制度的有效性。研究结果表明，独立董事薪酬与公司绩效呈现出负相关关系，在一定程度上说明我国独立董事激励机制改革的必要性。因此健全独立董事制度应该独立董事比例和薪酬激励模式两方面入手。

本文对我国上市公司独立董事制度的有效性进行分析，相关政策建议包括：适当提高独立董事在董事会中的比例、改革独立董事的激励约束机制、加强独立董事的监管职能、优化上市公司的股权结构、完善相关法律法规、改善独立董事行权的信息环境。

关键词　独立董事；薪酬激励；有效性；监督；实证分析

目录

摘要I

一、绪  论2

（一）研究背景及意义2

（二）文献综述2

（三）研究框架与方法3

二、独立董事制度有效性理论分析5

（一）独立董事的基本理论及概况5

（二）独立董事的制度核心5

1.独立董事的独立性分析5

2.激励机制与独立董事制度的有效性分析6

三、独立董事制度有效性实证分析8

（一）研究分析与假设8

（二）研究设计9

1.变量定义9

2.模型的构建10

（三）数据来源与描述性统计11

（四）实证结果12

1.因子分析结果12

2.回归分析结果13

（五）研究结果与分析16

四、政策建议18

（一）适当提高独立董事在董事会中的比例18

（二）改革独立董事的激励约束机制18

五、结   论20

致谢23