我国上市公司高派现行为的研究

一、绪论

（一）、研究背景及意义

早在1961年Miller and Modigliani就提出了著名的“股利无关论”，构成了股利政策的理论基石，也标志着股利理论研究进入了一个崭新的时代。在此之后40多年来，股利政策一直是西方财务学研究的热点，学者们进行了大量的理论探索和实证研究，由此使得股利理论也得到了很大的发展，并产生了许多观点迥异的理论学说，如“一鸟在手”理论、税差理论、代理理论、信号传递理论、追随者效应论等，但至今仍未形成共识。以至于Black(1976)将其称为“股利之谜”(DividendPuzzle)，而我国上市公司的股利政策更是“谜中之谜”。

在我国，从1990年上海证券交易所成立至今股市发展的十几年中，中国股市无论是对我国的经济改革还是对经济发展都起到了巨大的推动作用。股市的建立，在行政机制与市场机制的对抗中逐渐扶植起了日益成长的市场力量，打破了原有的所有制格局与社会融资格局，为社会大众提供了最直接、最便捷的投资渠道，中国社会开始逐渐形成了社会化的投资体系与投资格局。但相对于国外发展较完善的股市，我国股市还有相当的距离。培育完善、有序的货币市场和资本市