中国上市公司融资偏好研究

中国上市公司融资偏好研究

[摘 要] 本文通过分析我国上市公司融资结构的特点,可以发现中国上市公司偏好股权再融资的现实与西方的融资次序理论相悖。接着，主要探讨其产生的原因，并分析了这种偏好对我国企业和资本市场发展的影响，从而揭示出导致我国上市公司偏好股权融资方式的深层次原因。最后，针对我国实际情况提出了几条改进建议。 

[关键字] 上市公司 再融资 股权融资 偏好

1 引言   

我国上市公司从证券市场进行股权再融资是从1993年开始的。从1993年至1998年,上市公司的再融资全部为配股,从1999年开始,上市公司的再融资开始创新,引入了增发新股和发行可转换债券。配股作为我国上市公司进行再融资的主要手段和方式,从1993年起在上市公司中得到了广泛的运用:1993年到2001年9月,上市公司通过配股共募集资金2068.17亿元。而增发新股长期以来是海外证券市场上通行的再融资方式,在1998年引入我国A股市场后,对当时高科技企业的资金支持起到了良好作用。但“增发热”在2000年后持续升温,拟增发的上市公司数量剧增。1998年至2001年,A股市场IPO公司家数有447家,但配股和增发筹资公司家数就达到575家。1990年至2003年我国上市公司在国内证券市场上融资共计8026.933亿元,而上市公司再融资(含配股、增发和发行可转债)高达3256.05亿元,占总融资额的40.56%。其中,再融资数额中,配股和增发又占了91.84%,可见股权再融资已经成为我国证券市场重要的筹资方式。