我国上市公司融资偏好的研究

我国上市公司融资偏好的研究

我国上市公司融资偏好研究

【摘要】:十几年来随着中国资本市场发展,我国的市场规模不断地扩大,已经成为亚洲主要证券交易市场和全球最具发展潜力的资本市场之一。这与其他发达国家资本市场相比,我国资本市场表现出极度的融资偏好,在融资行为上的表现相似于上世纪初上市公司的“圈钱运动”上市公司利用各种手段方式来取得大量的资金，然后投入到公司的生产经营当中，以此来为投资者获得高额的利润，所以资本市场自然而然的成为上市公司获取廉价资金的场所,这一做法大大降低了市场中的资金使用效率,损害了中小投资者利益。即使是采取股份有限制改革也不能有效的改变这一局面。由此来看，为什么中国的上市公司会出现融资偏好呢？这种融资偏好又是如何形成的？它的形成因素有哪些？我们该如何合理的提出一些建设性意见来缓解这一症状？本文认为我国上市公司具有融资偏好的特征,而造成这个特征的原因是要控制以人为主导的治理结构。因此,必须优化上市公司股权结构、资本结构、构建有效的资本市场,这样才能从根本上改变这一局面,进一步改变上市公司的融资偏好。

【关键字】：上市公司、融资偏好、融资行为、资本结构、负债率、股权结构、资本市场、债券市场。

一、引言：我国上市公司融资偏好问题一直是大家比较关注的。我们知道的西方的融资结构和融资行为理论，经过了许多年一系列的研究，如今形成了丰富的理论学派，例如：自由现金流量理论、融资有序理论、均衡理论等等。近几年来，我国学者对我国上市公司融资偏好的存在进行了研究与证实。许多经济学者采用了大量的样本实践检验了我国上市公司的融资情况，最终得出的研究结果表明：上市公司融资顺序首选股权融资，其次选择债务融资，最后选择内部融资。而且在债务融资的顺序中，体现出上市公司偏好短期负债融资而并非长期负债融资。由此看来，我国上市公司确实具有融资的偏好，它的融资顺序表现为“股权融资——债务融资——内部融资”。通过多个方面的例子分析来看，我国的经济学者发现其中的问题并正以积极乐观的态度寻找解决的办法。