我国上市公司融资偏好研究

我国上市公司融资偏好研究 

[摘 要]本文通过分析我国上市公司融资结构的特点和现状,可以发现中国上市公司偏好股权再融资的现实与西方的融资次序理论相悖。接着，主要探讨其产生的原因，并分析了这种偏好对我国企业和资本市场发展的影响，从而揭示出导致我国上市公司偏好股权融资方式的深层次原因。最后，针对我国实际情况提出了几条改进建议。

[关键词] 偏好股权 发展影响 层次原因 

1.我国上市公司融资现状

我国上市公司的融资结构与西方发达资本主义国家不同，有明显的股权融资偏好。伴随着上市公司在股市上融资规模的不断扩大，上市公司的净资产收益率却呈现出一条清晰的下降轨迹。     表1中为2005年以来我国企业融资结构的情况，可以发现，在股权融资和债券融资两者之间，除2005年市场因进行股权分置改革暂停融资外，其余各年得股权融资金额均大于债券融资金额，尤其在股权分置完成后，股权融资金额更是大大高于债券融资金额，显示我国企业更倾向于利用股权融资手段，与发达资本市场有较大差异。目前我国1000 多家上市公司几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票进行股权融资的机会是我国上市公司偏好股权融资最直接的特征。一般而言，上市公司的长期资金来源可由股票融资、留存收益、和长期负债这三种形式构成。因此，通过分析这三种融资形式在长期资金来源中的构成和比重就可了解企业是否存在某种融资偏好。