我国企业跨国并购中的财务风险问题研究——以美的并购德国库卡为例

摘要

根据德勤最新发布的研究报告，我国目前的经济环境依然适合海外投资和并购。同时在我国“一带一路”战略和经济全球化这一不可逆转的历史形势的推动下，为了实现技术、管理经验的积累和国际化市场、战略布局上的弯道超车，中国企业“出海”投资并购的数量如雨后春笋般增长，预计未来几年仍将保持增长态势，并有可能再创佳绩。

本文通过对学者关于跨国并购中遇到的财务风险进行研究整理，并以2016年美的并购德国库卡的案例，详细阐述了我国企业在跨国并购中主要会面临的财务问题，并提供了两种可以用于量化财务风险的方法，最后，根据大量文献研究结果，对我国企业实施跨国并购有效规避财务风险提供合理化建议。

关键词：跨国并购；财务风险；风险管理

目录

一、 引言 1

（一） 研究背景及意义 1

1． 研究背景 1

2． 研究意义 1

（二） 文献综述 2

1． 跨国并购财务风险成因 2

2． 跨国并购财务风险管理控制 2

（三） 研究方法与研究内容 3

1． 研究方法 3

2． 研究内容 3

二、 跨国并购财务风险研究相关理论概述 4

（一） 跨国并购动因 4

1． 企业价值低估 4

2． 多样化经营动因 4

3． 协同效应动因理论 4

（二） 跨国并购中的财务风险 4

1． 杠杆并购带来的财务风险 4

2． 估值与目标企业实际不符带来的财务风险 4

3． 竞价过程“水涨船高” 5

（三） 财务风险评价方法 5

1． 杠杆分析法 5

2． Z值分析法 6

三、 美的收购德国库卡案例介绍 7

（一） 并购双方公司简介 7

1． 并购企业——美的集团 7

2． 目标企业——德国库卡 7

（二） 美的集团并购库卡过程介绍 7

1． 并购过程 7

2． 并购交易情况 8

（三） 美的集团并购前后财务状况 9

1． 美的并购前后资产负债情况 9

2． 美的并购前后盈利能力 9

四、 美的集团收购德国库卡案例分析 11

（一） 美的并购主要财务风险 11

1． 对库卡集团的估值风险 11

2． 为筹集资金引发的融资风险 12

3． 库卡并入美的后的财务整合风险 13

4． 整体财务风险分析 13

（二） 美的并购财务风险成因分析 14

1． 对库卡集团估价过高导致估值风险 14

2． 短期实现大额现金交易引发融资风险 15

3． 不同背景引发财务整合风险 15

五、 美的集团并购财务风险控制对策 16

（一） 选择合理恰当的目标企业并谨慎评估企业价值 16

（二） 采取多元化融资方式 16

（三） 了解目标企业文化背景并实施多元化战略 16

1． 持续调整整合计划 16

2． 加强技术资源与能力整合 17

3． 保持库卡在管理、技术方面的独立性 17

六、 结论与启示 18

参考文献 1