摘要
股权分置改革和人民币汇率制度的改革相继实施，在一定程度上提高了股票市场和外汇市场的市场化程度，汇率与股价之间的关系也变得更为复杂。因此，研究人民币汇率和股价的相关性具有重要的意义。本文利用2005年7月至2016年3月的日度数据，以次贷危机的发生和人民币宣布加入SDR为时间点，将研究期间划分为三个阶段，运用ADF检验、协整检验和granger因果检验等方法，论证了人民币汇率与上证A股指数的联动性。得到结论是人民币汇率与上证A股指数存在负相关关系，但在三个不同的经济时期，其存在不同程度的相关关系。最后，提出了稳定我国汇市和股市的相关政策建议。
关键词 ：相关性；ADF检验；协整检验；granger因果检验
目 录
摘要 3
引言 6
一、汇率与股价相关性的传导机制 8
（一）汇率流动导向模型理论 8
（二）股票导向模型理论 8
（三） 汇率影响股价的传导机制 8
1.贸易余额 8
2.国际资本 8
3. 利率 8
4.货币供应 8
5.心理预期 9
（四）股价影响汇率的传导机制 9
1.贸易传导 9
2.货币需求 9
3.利率 9
4.资产组合 9
二、人民币汇率与股价的关系的实证研究设计 10
（一）数据的选取和处理 10
（二）数据的划分 10
（三）实证研究方法介绍 10
1.ADF单位根检验 10
2.协整检验 10
3.Granger检验 11
三、人民币汇率与股价的关系的实证研究分析 12
（一）2005年7月22日-2007年10月31日人民币汇率与上证A股指数的关系 12
1.ADF检验 12
2.人民币汇率与上证A股指数的协整检验 12
1.1.1 3. 人民币汇率 与上证A股指数的granger因果检验 13
（二）2007年11月1日-2015年11月30日人民币汇率与上证A股指数的关系 14
1.ADF检验 14
2. 人民币汇率 与上证A股指数的协整检验 14
3.人民币汇率与上证A股指数的granger因果检验 16
（三）2015年12月1日-2016年3月1日人民币汇率与上证A股指数的关系 16
1.ADF检验 16
2.人民币汇率与上证A股指数的协整检验 17
3.人民币汇率 与上证A股指数的granger因果检验 18
四、结论与建议 19
（一）结论 19
（二）建议 20
1.加强对国际资本的监管，严格控制国际游资的频繁流动，实现有序地兑换 20
2.推进利率市场化改革 20
3.完善股价形成机制，提高我国上市公司的综合竞争力 20
4.刺激内需扩大进口，减小贸易顺差，缓解人民币升值压力 21
参考文献 22
致谢 23
