可转换债券研究

一．可转换债券的概念

（一）可转换债券的定义

（二）可转换债券的基本要素

   1.债券关联要素

   （1）可转换债券面值

   （2）票面利率

   （3）存续期限

   2.期权关联要素

   （1）标的股票

   （2）转股价格和转换比率

   （3）转换期

   3.附加条款要素

   （1）赎回条款

   （2）回售条款

   （3）转股价格调整条款

（三）可转换债券的特征

   1.可转换性

2.低利率性

3.收益不确定性

4.较低的信用等级和有限的避税权利

5.灵活变通性

6.买入期权

7.投资者卖出期权

8.发行人买入期权

二．可转换债券的价值构成及其影响因素分析

（一）可转换债券的价值构成

   1.直接价值

   2.转换价值

   3.期权价值

   （1）内在价值

   （2）时间价值

（二）可转换债券价值的影响因素分析

   1. 标的股票价格与转股价格

   2. 标的股票价格波动率

   3. 无风险利率

   4. 到期期限的长短

   5. 转股价格向下修正条款

6. 附加条款

三．可转换债券的投资策略分析

（一）可转换债券的套利分析

   1.可转换债券的转换平价

   2.可转换债券的实证套利分析

   （1）邯钢转债（110001）资料背景

   （2）实证分析

（二）可转换债券的投资结论分析

内 容 摘 要

可转换债券是中国资本市场上的一种新型的金融衍生工具。可转换债券是指投资者拥有在将来一定时期内按照一定条件转换成普通股的权利，将债券折价转换成普通股而获利的债券。其实质上是一种含有股票看涨期权的债券。可转换债券由于它具有股票和债券的双重性质，具有投资和避险的双重功能。

   本文从可转换债券的定义入手，通过归纳总结可转换债券的特征和构成要素，对其价值构成以及影响因素进行分析，在此基础上得到投资套利的分析。

   文章结构主要分为三个部分。

   第一部分概述了可转换债券的定义，基本要素和特征。从理论上对可转换债券进行初步的认识和了解。

   第二部分研究了可转换债券的价值构成及其影响因素。通过对可转换债券的直接价值，转换价值，期权价值和影响因素的分析，为下一部分的投资策略分析奠定了基础

   第三部分，着重研究了可转换债券的投资策略。通过对可转换债券的套利分析，并在此基础上，结合邯钢转债的具体实例分析，探讨研究可转换债券的价值判断的投资套利策略。在给出本文结论的同时，需进一步的多因素的深化研究。

  

关键词   可转换债券   直接价值   转换价值    套利     投资策略