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投资摘要
国内封闭式基金现状
国内封闭式基金折价状况
封闭式基金高折价状况带来跨年度交易性机会
封闭式基金估值分析
封闭式基金投资策略
关键词 封闭式基金 分红 折价
内 容 摘 要
封基：集分红、估值优势的精品
强制分红机制促使封基每年10月至次年3月间连续6年超越大盘
自2002至2009年7月间的每年10月至3月期间，无论大盘上涨或是下跌，封基最近5年连续超越大盘，全部考察期超越上证综指均值为7.99%。据2009年基金中报，满足分红条件的封基有18只，若四季度上证综指市场上涨20%，则所有封基都能实现年度分红，单只分红最高达0.62元，最低0.1元。
封闭式基金PB值为0.69倍，PE值为1.61倍
当把封闭式基金股票组合当作是一家上市公司股票后，我们发现目前以21%这家买入的该上市公司股价估值极低，其PB值为0.69倍，PE值为1.61倍，而同期沪深A股在剔除亏损公司后，整体PB值为2.33倍，PE值为25.84倍，同时，封基的历史PB、PE值都远小于A股对应的历史值。
封闭式基金实际平均年化到期收益率为6.14%，相比国债优势明显
在21%折价率前提下，封闭式基金扣除24%的债券类资产后剩余76%的股票组合部分等于是以0.79-0.24=0.55元购入，意味着该流动性充足，冲击成本极低的股票组合下跌27%（0.55÷0.76）以上，投入资本才有损失风险。剔除机会成本（5年代偿期国债收益率）之后的实际年化到期收益率均值为6.14%,最高的为9.77%，最低者仍超越国债3.64%,封基相对国债的收益率优势明显。
封闭式基金到期收益率情景分析显示，指数跌至2223点仍能获利6%
我们参照上证综指涨跌幅设置了封基到期收益率的情景分析，推算以买入时点价格和折价率买入并持有到期策略所对应的封基到期收益率。情景分析结果显示，即使在封闭式基金持股比例为80%，上证综指到4000点，则可获利54%。
封基在所有大类资产中充分显露小盘股特征
从大类资产配置角度分析，鉴于现存封基估值优势突出，安全边际理想，流通市值有限，根据2009年基金中报，现存老封基近50%以上被机构持有。目前余额折合流通市值约为305亿元，于2015年以前到期的封基市值已不足300亿元，明显呈小盘股特征，结合其优良资产状况，将之喻为优质中小市值股票也不为过。
封闭式基金投资的四种策略
投资分红优势明显的封闭式基金
投资存续期在2015年以前，实际年化到期收益率有优势的封基
投资PB和PE值均远低于平均值的封闭式基金
投资历史业绩优异，成长性较好的封闭式基金
