关于证券市场低效率

一  问题的提出:中国证券市场的低效率

二  证券低效率根源:制度变迁中的制度缺陷

三  中国证券市场制度缺陷的生成机理

内 容 摘 要

证券市场效率,一直是证券市场发展中的核心问题，也是金融研究的重要课题。我国证券市场有效性差,股票价格不能充分反映市场信息, 对于这一问题显然不简单下结论，关键是要考察市场效率、证券市场制度与资源配置之间的内在联系，进而寻求造成中国证券市场低效率的根本原因。在此，我们认为市场有效性以及与之相联系的信息传递和价格形成能力，是造成我国证券市场低效率的直接性因素，而不是问题的根本所在。我国证券市场低效率的根源在于中国证券市场变迁中存在的制度缺陷.即是指在证券市场发展初期，由于受初始条件的制约，证券市场的制度设置与制度安排的不完全，旧体制内涵因素作用于市场运行，造成证券市场运行效率降低，证券市场价格形成机制扭曲，无法有效反映市场信息，从而严重、弱化了证券市场资源配置功能。陷制度缺陷造成证券市场运行的扭曲，使证券市场内在机制不能有效运行，即信息机制与价格机制对资源的引层与配置能力减弱，由此造成了证券市场的低效率。