目录
一、公司资产结构的内容·················4
资产结构的概念·················4
资产结构的分类·················4
1、资产的占用形态结构·················4
2、资产的占用期限结构·················5
3、)资产的用途结构···················5
二、影响公司资产结构的原因···············6
（一）内部因素···················6
1、公司内部管理水平·················6
2、公司规模·····················7
3、公司资本结构···················7
4、公司的战略规划··················8
（二）外部因素····················8
1、行业因素·····················8
2、经济周期·····················9
三、资产结构对公司的影响·················9
（一）资产结构对公司营运能力的影响··········9
（二）资产结构对公司能力的影响············10
四、优化公司资产结构的对策················10
（一）分拆资产····················11
（二）债权融资和租赁融资···············11
（三）处理非核心资产，保留收入之源··········11
内容摘要
资产：是指公司由过去的交易或者事项形成的，由公司拥有或者控制的，预期能够为公司带来经济利益流入的一项资源。资产的作用在于为企带来经济利益流入，因此公司如果想要长期、持续、稳定的，就应该合理安排、配置其不同的各项资产。本文从影响资产结构、资产结构的内容为出发点，结合三种不同的资产结构分别探讨它们对公司营运、的影响，为公司分析财务报表、制定财务政策贡献一份力量。
关键字：资产结构、营运、、
公司资产结构问题研究
资产结构是指公司进行投资中各种资产的构成比例，主要是指固定投资和证券投资及流动资金投放的比例。其管理的重点，在于确定一个既能维持公司正常开展经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来更多利润的流动资金水平。 本文着重研究影响资产结构的因素、资产结构的内容、不同资产结构对公司的影响。
一、资产结构的内容
（一）资产结构的概念
是指公司进行投资中各种资产的构成比例，主要是指固定投资和证券投资及流动资金投放的比例。目前一些公司存在流动资金不足的问题，其中一个很重要的原因就是没有处理好固定资金和流动资金投入的比例。从性来看，基于流动资产和固定资产能力上的差别，如果公司净营运资金越少，意味着公司以较大份额资金运用到能力较高的固定资产上，从而使整体水平上升；但从风险性看，公司的营运资金越少，意味着流动资产和流动负债的差额越小，则到期无力偿债的危险性也越大。在实际工作中，如过多的资金投入到前期的固定资产上，极有可能引出流动资金紧张，无力进货，拖欠职工工资，短期偿债能力下降等恶果。资产结构管理的重点，在于确定一个既能维持公司正常开展经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来更多利润的流动资金水平。
（二）资产结构的分类
1、资产的占用形态结构 所谓资产的占用形态结构是指公司全部资产中,有形资产与无形资产两者的比例关系以及有形资产中实物资产和金融资产各自占有的比重。资产的占用形态结构不仅揭示了不同资产的实物存在性质,而且也反映了公司的生产经营能力、盈利能力和风险大小。一般来说,公司总资产中有形资产所占比重大,表明公司生产经营能力、盈利能力、偿债能力(或借款物资保证程度)越大,反之则越小。有形资产中保有一定的金融资产是保持公司良好的资产弹性和流动性的基础,尽管实物资产的市场实现相对较为困难,但它直接决定了公司生产经营能力,有着较高的盈利力。无形资产要发挥作用必须以有形资产为基础,支出的无形资产(如开办费等)的价值必须依靠有形资产的周转盈利才能得到补偿。盈利性无形资产(像专利权、专有技术等)与有形资产的有机结合往往会使公司获得高于同业平均水平的资产报酬率,但在增加无形资产盈利力的同时可能会约束资产的流动性和弹性,并伴随着较高的资产经营风险。同时与之相对应的的存在着三种资产结构的类型1.保守型资产结构,指流动资产占总资产的比重偏大.在这种资产结构下,公司资产流动性较好,从而降低了公司的风险,但因为盈利水平较高的非流动资产比重较小，公司的水平同时也降低.因此，公司的风险和盈利水平都较低. 2.风险型资产结构,指流动资产占总资产的比重偏小。在这种资产结构下,公司资产流动性和变现能力较弱,从而提高了公司的风险,但因为盈利水平较高的非流动资产比重较大，公司的水平同时也提高.因此,公司的风险和盈利水平都较高. 3.中庸型资产结构.指介于保守型和风险型之间的资产结构。即公司将流动资产和长期资产保持在适中的水平上，流动资产既不会更多的大于长期资产，也不会更少的小于 长期资产。
2、资产的占用期限结构 资产的占用期限结构是指公司全部资产中长期资产和流动资产之间的比例关系。也有人提出资产的价值转移结构,如谢志华曾分别提出资产的价值转移结构和资产的占用期限结构。尽管这种分类有一定的道理,但从本质上说,价值转移方式也是变现的一个侧面,所以仍应以变现期限作为分类的标志。因为公司的资产总体上可以分为流动资产和长期资产两大类,这既是按照资产价值转移方式所作的分类,也是按资产的变现期限所作的分类。 资产的占用期限结构,不仅涉及资产的流动性或周转速度,而且也影响着公司的经营风险和财务风险。在总资产一定的情况下,流动资产对长期资产的比率越高,资产的流动性越好,周转速度越快,资产的经营风险也就越小,从而偿债风险就越低。反之,亦然。但如果占用过多的短期资产,导致资产总量增加,会使周转速度减慢,以致资产报酬率下降。因此,公司必须在提高承担风险的能力与提高获利能力两者之间进行权衡,优化流动资产对长期资产比率。
3、资产的用途结构 公司盈利的高低直接决定于公司资产的用途结构。各种用途的资产按照它们与盈利实现的关系可分为盈利性资产、保值性资产和支出性资产。盈利性资产中包含了待实现盈利,该盈利将通过市场售卖或投出而实现,公司的存货资产、投资资产、结算资产中的应收账款和应收票据、货币资产中的银行存款属于盈利性资产。保值性资产是指通过市场售卖仅能收回成本价格(即资产价值),不会带来盈利的资产。一般来说,货币资产中的库存现金、结算资产中的预付账款和其它应收款,存货资产中的非商品材料具备保值性资产的特征。而固定资产、无形资产及递延资产以及流动性的资本性支出资产是将被公司运用或使用而非售卖或投出的资产,这些资产在使用中因其价值逐渐以费用或支出的形式被摊消,并由其它收入来补偿。所以,它们一般称为支出性资产。但如果公司固定资产和无形资产改变使用状态,将以转让或投资形式取得盈利,则它们就可归入盈利性资产中。正是由于资产用途结构的上述特征,公司一般在满足正常需要的前提下,应尽可能地压缩不能直接带来盈利的资产的比重,增加盈利性资产的比重,以提高资产利用效果。 公司资产的用途结构也影响着资产的风险性。如果盈利性资产量少质次,将会导致资产的市场实现受阻,降低公司盈利和现金流入量,相应加大了公司的支付风险;若支出性资产占用过大,每期巨额的固定摊销费,是一种潜在的经营风险,可能会使公司只能获得较少盈利,甚至发生亏损。尽管如此,为促进盈利性资产价值的形成和盈利的实现,公司必须相应保持一定的保值性资产和支出性资产,而不能将资金全部用于可直接带来盈利的资产上。
二、影响公司资产结构的原因
公司资产结构影响着公司的营运、、以及公司未来的发展，这是重公司自身而言的，但是因为大环境的不同也能影响公司资产的结构，所长对于影响公司资产结构的各种外部因素也是不能忽略的。
（一）内部因素
1、公司内部管理水平
任何公司所有者都希望使用最少的资金产生最大的经济效益，在资金使用的过程中，长期资产的能力明显大于流动资产，但是流动资产过少又会导致公司面临的经营风险增加，所以如何在控制风险的条件下降低流动资产的水平就成为公司生产经营需要重点考虑的问题，一般而言，公司内部管理，公司内部管理水平高。就可以用较少 的流动资产支撑较多的长期资产，提高资产周转率和使用效率；相反，如果营运能力较低的公司就会将公司有限的资源投放在流动资产上，从而造成较较多的应收账款和存货等项目。
但公司内部管理水平具体还是主要在于管理者本身的素质及其对风险的态度。管理作为一种能力,在各个公司之间的分配并不均匀,公司管理能力的高低制约着公司的资源配置。管理水平高的公司抵抗风险的能力强,一般会采用具有高风险、高盈利的扩张型资产结构。在一定的销售量上,包括现金在内的盈利能力较低的流动资产的比例会较小,公司流动资产维持在较低的水平,以提高资金周转率,减少机会成本。固定资产或长期资产占用资金会不断上升,以使公司达到规模经济或范围经济。相反,经营管理水平低的公司承受风险能力差,一般采用低风险、低盈利的保守型资产结构。在一定销售量上,公司拥有大量货币资金、存货等流动资产,以保证及时偿还到期的债务。固定资产或长期资产在公司总资产的比例不断下降,公司生产规模萎缩。
同时公司经营者的风险态度对公司资产结构的选择也很关键。对于一个公司来说,负债经营已经是一种惯常现象,绝对没有负债的公司几乎不存在。作为一个理性的经营者,按时履行债务契约是其思考的重要范畴。在负债规模相同的情况下,为保证债务契约的履行,风险规避型的管理者倾向保留更多的流动资产用于满足债务需求,使资产结构保持流动性。而风险偏好型的管理者则可能保留较少的流动资金来满足偿债要求,使资产结构保持性。如果管理者是风险中庸型,即呈现中庸型资产结构模式。
2、公司规模
公司规模的大小同样会对资产结构造成重大影响。一般通过总资产的自然对数值来衡量。规模较大的公司自有资本实力雄厚、与银行保持着良好的长期信贷关系并且销售渠道和资金周转比较顺畅因而具有更强的融资能力，如果其流动资金不足，它可以快速的从银行等金融机构取得资金，从而自身在日常经营中就不必保持大量的流动资金，可以更多的将资金投放在固定资产等长期资产上，扩大自身的经营规模，取得更好水平的盈利。反之，如果小规模公司债务负担重，,对外筹资能力不足、融资困难和经营困难等原因，为防范和减少公司风险(特别是财务风险), 公司会增加流动资产比重，从而持有更多的流动资产用以降低相应的风险水平。
3、公司资本结构
资本结构有广义和狭义之分,广义资本结构,指公司全部资本的构成,既包括长期资本,也包括短期资本(主要指短期债务资本)。狭义资本结构,主要指公司长期资本的构成,而不包括短期资本。本文所谈到的资本结构是广义上的资本结构。资本结构可以在一定程度上反映出公司整体融资环境的状况。融资环境对公司资产结构的安排有重要影响,是公司资源配置的重要约束变量。股权融资无论来自资本市场投资者还是来自银行等金融机构,这些资金在公司存续期间内一般无需偿还,从而股权融资对公司资产结构的安排不会产生实质性影响,债权融资则会对公司形成固定约束,这种约束又因融资对象的不同具有不同的伸缩性。 公司取得资金的方式有多种多样，如果公司从资本市场上的众多投资者中获取资金,则对公司的资产结构形成一种强约束。这是因为融资涉及众多人的利益,国家一般会对这种融资方式进行适当干预以保障广大投资者的利益。在资本市场监管部门监督下,债权契约一般不允许修改。如果公司债权融资以资本市场为主导,则其资本结构往往会有一定程度的保守性,流动性强,性不足。 对于采用银行借款为主的债务融资,则对公司资产结构的约束力较弱。因为无论公司向多少银行等金融机构融资,债权人的数量也会大大小于资本市场上的投资者,从而在公司到期无法偿还债务的情况下,与人数较少的债权人谈判和协商的成本较低,公司遭受危机的可能性较小。因而如果公司采用银行借款为主的债务融资模式,公司资产结构在某种程度上具有冒险精神,流动性相对低,而性较高。 公司的资产结构不仅会受到公司已存在资本结构的影响,而且会受到预计要实现的资本结构的影响。从资金取得期限上可以分为长期资金和短期资金，前者主要是公司1年以上的长期债务，后者主要是公司1年以内到期的流动负债。资本一定的情况下，如果公司资金较多地来自于流动负债，那么公司会面对在短时间内偿还本金及利息的压力,财务风险较大,那么为降低财务风险，公司就不得不保持较大规模的偿债能力较强的流动资产,以保证短期债务的偿还,因此公司的流动资产所占比例增大,以便及时清偿债务，资产多表现为现金、商品存货、应收票据、应收账款等。反之,如果公司增加长期举债或权益资本融资,公司会因为资金的使用期限长,财务风险小,而把资金用于占用资金多、盈利时间长的投资项目,此时公司的固定资产或长期资产所占比例增大。但是，如果公司资金更多的是来自于长期负债在到期的最后一年胡成为流动负债，此时公司为了偿债，会持有较多的流动资产。
4、公司的战略规划
公司战略规划发展的不同阶段需要相应的资产结构对其战略目标的实现提供支撑。而公司的资产结构有一个历史惯性问题,某一时点的投资决策决定后续资源使用的自由程度。尽管公司可以利用资产重组盘活闲置资产,但资产本身往往伴随大量的成本和不应有的损失。所以公司应根据公司所处的不同战略发展阶段,选择不同的资产结构,以便为公司战略目标的实现提供良好的支撑。 如果公司处于快速扩张期,市场份额不断扩大、产品销量不断上升。为了满足产品销售的需求,公司需要大量投资机械设备等固定资产以提高产量。此时固定资产资产比率会变大,而流动比率相应会变小。如果公司处于平稳发展期,此时公司的资产结构将会表现出较为稳定的态势。
（二）外部因素
1、行业因素
行业特征是影响公司资产结构的关键外部因素,是公司所在产业对公司经济行为或资源配置的综合要求。公司所在行业不同,资产有机构成往往存在重大差异,可以从行业性质与季节性两个方面对公司资产结构进行分析。 不同公司因所处的行业不同,资源分配会有不同侧重点。处于制造行业的公司,主要通过降低产品成本获取利润,公司一般通过扩大生产规模,获得规模经济和范围经济,以成本优势来获取。由于在公司中,固定资产占据着重要位置,所以生产规模的扩大使公司固定资产的规模也相应扩大。处于流通行业的公司,主要通过商品的进销差价获取利润,所以在公司中,货币资产、商品存货等流动资产会占据重要位置,公司固定资产比例一般较小。处于服务行业或高科技行业的公司,主要通过产品差异获取利润,所以公司一般通过投资无形资产或其他科技含量高的、其他公司无法模仿的资产来获取超额利润。在这些公司中,无形资产和其他科技含量较高的资产比例较高,固定资产在公司中的比重相对较小。 如果公司处于季节性较强的行业,公司的资产结构一般会根据市场需求和市价的变化作相应调整。为了保障生产经营的顺利进行,在公司资产结构中,临时波动性较高的资产比重相应比较大、永久固定的资产比重相应较小。而行业需求季节性变化不明显的行业,公司资产结构和规模相对比较稳定, 临时波动资产比重较小、永久固定资产比重较大。同时处于季节性行业的公司,其资产结构还会因季节的变化而变动。一般在销售淡季,公司货币资产比重较少,而存货资产比重较大。在销售旺季,公司货币资产比重较大,而存货资产比重较小。
2、经济周期
长期看来,经济发展态势都会有波动,而处于经济大环境下的公司,其资产结构必然会受到影响。经济的周期性波动对财务管理有非常重要的影响。在经济萧条阶段由于整个宏观经济不景气,公司很可能处于紧缩状态中,产量和销售量下降,投资锐减;在经济繁荣阶段,市场需求旺盛,销售大幅度上升,公司为扩大生产需求加大设备投资。 经济出现衰退的情况下,公司销售下降,进而生产和采购减少,整个循环中的资产减少了,公司有过剩的货币资产。如果公司预知不景气的时间很长,还会推迟固定资产的重置,折旧积存的现金会增加,所以在经济收缩期,公司货币资产大大增加,在公司资产中的比重增大,而固定资产比重相对减少。 当经济繁荣时,受繁荣时期乐观情绪的鼓舞,公司生产规模不断扩大,公司不断对存货资产和固定资产投资,现金需求量大大增加。从而存货资产和固定资产规模迅速扩大,在公司资产中的比重增加,而货币资产比重下降。
三、资产结构对公司的影响
（一）资产结构对公司营运能力的影响
资产是公司资金的占用形式，公司所拥有的资金全部都是通过一定方式的筹集而来的，不管通过负债还股权投资，都需要支付一定的资金成本，因而资产是一个投入的概念，因此，以尽量少的投入带来更多的盈利，就是提高了营运能力。，即便如此，但营运能力的具体表现为：营运资金的周转速度，其反应了公司资金利用的效率。
营运资金是指在公司生产经营活动中快速周转的资金。营运资金有广义和狭义之分。广义的营运资金是一个公司流动资产的总额；狭义的营运资金有叫净营运资金，是流动资产减去流动负债后的净额。资金结构对公司营运能力的影响主要表现为其对营运资金的影响，而营运资金则主要表现为流动资产。
资产的流动性是指资产的变现速度。资产流动性大小与资产的风险大小和盈利高低是相联系的。从总的来看,流动性大的资产,其风险相对小,盈利相对高;反之,流动性小的资产,其风险相对较大,盈利相对较低。因为，流动资产或者短期资产因其能在短期内完成周转,实现价值,所以,公司对这类资产的市场预期往往较容易和准确,而且短期内市场的变动一般来说也很少,也就较少出现市场预期与市场变动不一致的情况,这就为有效地经营资产提供了可能,也就是说这类资产的经营风险相对较小。此外,流动资产内部也依其各类资产的流动性大小,短期资产内部依其各类资产占用时间的长短,经营风险会逐渐由小到大。而有形资产因其有实物价值作为基础,其经营风险相对于没有实物价值作为基础的无形资产也要小得多。如果没有通货膨胀的影响,货币资本不存在经营风险。但也可能出现不一致的情况: (1).流动性很强的短期证券,可能由于市场变动不利,在公司将其出售变现时,不会产生较多的盈利,甚至出现亏损。相反,公司长期投资中的证券投资变现能力小,但由于接受投资公司的经济效益好,所以公司的投资回报较高; (2).流动性很强的资产一旦遇到市场实现的障碍,就不能销售出去,变成呆滞品,其经营风险很高。在一般情况下,公司的流动资产比固定资产、金融资产比实物资产、盈利性无形资产比支出性无形资产、短期资产比长期资产、货币资产比商品资产和生产资产、临时波动的资产比永久固定的资产流动性大。 但是,如果资产的质量不正常,流动性排序也必须按资产质量来进行。这里所指的资产质量是指其市场的适销程度,它可以分为畅销资产、平销资产、滞销资产、停销资产。其中滞销是供过于求,但仍有销路的资产,停销则意味着资产完全被市场淘汰。可以看出,资产质量主要是对存货质量而言的。一旦资产停销,那么它的流动性为零。所以,存货的流动性可能在全部资产中变得最小。
（二）资产结构对公司对能力的影响
不同的资产结构对公司盈利能力也有不同的影响。资产按与公司盈利的关系大致可以划分为三类:一是直接形成公司盈利的资产;二是对公司一定时期盈利不产生影响的资产;三是扣抵公司一定时期盈利的资产。直接形成公司盈利的资产主要包括结算资产(预付账款、其他应收款除外)、商品、产品资产、投资资产等。对公司一定时期的盈利不产生影响的资产主要是货币资产。扣抵公司一定时期盈利的资产主要有非商品、产品资产、固定资产、支出性无形资产(或递延资产),这些资产在一定时期内可以有助于公司盈利的实现,或者说是公司盈利实现不可缺少的条件。但是,从实际的盈利计算看,这些资产转移或摊销价值则是其他资产取得盈利的抵扣项目。所以,在总资产一定的条件下,这些资产占用越多,要抵扣的盈利就越多,公司利润就越小;反之,亦然。因此在公司总资产中,应尽可能地增加直接形成公司盈利资产的比重,减少其它两类资产的比重。总的来说长期资产、固定资产的盈利能力大于流动资产的盈利能力，无形资产虽然没有实物形态，但是在讲究技术以及品牌的今天，公司无形资产的数量和质量无疑决定了公司的核心竞争力。
此外,资产结构对盈利的影响,还表现在资产内部结构不协调,而使某项资产占用过多,另一项资产占用短缺所带来的损失。这种损失表现在两个方面:一是资产占用过剩,进而使资金成本无端增加,这是由融资成本多少来反映的;二是资产占用短少,会影响公司资金的整体周转效果,如果周转利益一定,结果必然会因此而减少总周转利益。
四、优化公司资产结构的对策
(一)分拆资产
分拆资产可以用于当上市公司的资产价值对于市场而言拆散时的价值高与其作为整体时的价值。譬如说，万豪酒店在1993年将资产一分为二，分拆成"万豪国际"和万豪服务"。万豪服务掌握了集团的不动产和债务；万豪集团转而将万豪服务出售给高税赋的投资者，因为他们愿意溢价购买这些不动产和债务带来的税盾*，帮助其降低所得税赋。而万豪国际则转型成纯粹的服务性机构，与投资者们签订长期的管理协议对酒店进行经营管理。这一分拆一方面通过资产出售直接为企业产生现金，另一方面通过长期的管理协议又为企业提供了稳定的收入来源。
（二）债权融资和租赁融资
当然，分拆资产并不总是企业提高资本效率的最佳途径。在很多情况下市场无法提供一个合理的资产价格；而对服务业公司来说，可能并不存在这么多可资利用的有形资产。在这种情况下，债权融资是促进可持续增长的一种合适方法。债权融资带来的资金能为企业提供更多的扩张机会。然而企业财务主管还要考虑企业债务与股本结构，以及现金流和盈利能否弥补债务筹资成本的问题：
资产流动性如何。企业手头的现金可被视为债务的保障，同时企业也可以通过控制债务数额调整现金头寸；利息减税收益对现金流的影响;其他债务融资方案，如一些使现金流流出与流入相匹配的利息递延贷款;
对许多企业特别是中小型企业来说，他们进入资本市场融资的能力往往与其筹资愿望存在一定差距。他们需要更紧密地联系市场，并满足资金供应者的回报期望。市场不熟悉的新公司常常需要首先取得财务信用，而在这一过程中良好的资产负债结构无疑可以起到重要作用。
企业可以考虑的资产负债管理方法还有租赁融资：当资金的机会成本低于租赁费用时，直接购买资产是更好的选择；另一方面，如果租赁更为经济，企业就应该将资产出售后返租回来。三九集团就通过深圳金融租赁公司进行融资，帮助其发展万家连锁药店（当然三九集团在这个例子里其实是将其100%控股的药店业务的金融风险转嫁到其50.29%控股的租赁公司，有利益冲突之嫌）。
（三）处理非核心资产，保留收入之源
资产负债率过高的企业可以有多种解决方案优化资产负债表：通过变现非核心资产筹资；或通过外包协议减少管理费用。在某些情况下，两种方法的结合可能更为适当。
企业资产的账面价值往往大大低于市场的公允价值，因而企业可以通过出售这些资产获得溢价收入，这会把固定费用转为可变费用，进而改善资产负债表并提高财务比率。另外，企业从购买者处租回资产，又能保持对生产或经营流程的控制。
但在一些情况下，财务主管可能会采取将非核心业务外包给第三方的做法。如果将业务外包给第三方专业经营者后，能更有效地进行管理，在降低成本的同时保证产品质量，那无疑对企业是有好处的。
