目 录
绪论
1.1财务报表定义和构成
1.1.1按编制期间分
1.1.2按编制主体分
1.2财务分析简述
1.3财务报表及其分析意见和作用
1.3.1意义
1.3.2作用
财务报表的局限性
2.1基本假设的局限性
2.2财务报表中反应的信息不全面，即表现在外表信息和非量化信息
2.2.1不能反应外表信息
2.2.2财务报表有时不能反映一些非量化信息
2.2.3财务报表的客观真实性局限性
2.2.4财务报表缺乏前瞻性
2.2.5财务报表缺乏可比性
财务报表分析的局限性
3.1财务指标分析的局限性
3.1.1主观局限性
3.1.2财务指标分析的客观性
3.2财务分析方法的局限性
3.2.1比率分析法是一种事后分析法
3.2.2趋势分析法的局限性
3.2.3比较分析法的局限性
财务报表及分析的改进建议
4.1对报表本身局限性的改进
4.1.1完善制度
4.1.2充实财务报表的内容
4.1.3加强财务报表的真实性
4.1.4加大对企业未来信息的反映
4.1.5限制会计政策和会计方法的可比性
4.2财务报表分析的局限性改进
4.2.1主观因素方面
4.2.2完善指标建设
4.2.3分析的依据要扩大不能仅仅靠财务报表
4.2.4对财务分析方法的改进
内 容 摘 要
财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的综合反映,财务报表分析是上市公司投资价值的主要测量尺度,其核心问题是对企业未来盈利质量、资产质量和现金流量的预测,通过财务报表挖掘出有长期持续竞争力的企业,提升投资人决策品质,提高投资报酬率。
财务报表分析与评价
财务报表,是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。它体现了企业在经营过程中所发生的各种活动和关系,是投资者理解企业经营管理过程及其结果的重要载体。财务报表至少应当包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和附注。在分析财务报表时,应遵循点、面兼顾的原则,既要关注重点项目,借助于报表或项目之间的逻辑关系对相关项目进行辨别和梳理,又要对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行总体把握。通过财务报表挖掘出有长期持续竞争力的企业,以期获得较好的投资回报。
一、财务报表的基本内核
以三大主表为例,其基本内核以及相关的经济指标简要介绍如下:
1.资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的报表。分析评价企业的财务状况主要表现在四个方面:即资源的分布结构、企业的偿债能力、财务弹性以及对企业未来的财务状况和发展趋势的预测。主要相关的经济指标有:资产负债率、流动比率、速动比率、现金流动负债比率、总资产增长率、资本保值增值率、资产周转率等。
2.利润表是反映企业一定会计期间的经营成果的报表。主要用于揭示企业经营管理当局的经营绩效、企业的获利能力,评价和预测企业长期偿债能力,也为企业经营当局做出正确的经营决策提供信息帮助。主要相关的经济指标有:三年平均利润增长率、销售利润率、资产收益率、社会贡献率、社会积累率、市盈率等。
3.现金流量表是反映一定企业会计期间现金流入、流出以及净现金流量的报表。主要反映企业各项活动开展结果对现金净流量的影响。其主要作用为:揭示企业净利润与相关现金收支产生差异的原因,预测企业未来的流动趋势,评价当期现金和非现金投资、理财和交易对企业财务状况的影响,评估企业管理业绩,确定对到期债务、利息以及股利等方面的支付能力,揭示企业未来扩大再生产的可能性以及企业能否转型以及转型能力。主要相关的经济指标有:经营现金净流量增长率、现金流动负债率等。二、财务报表分析的基本方法
一般来说,投资者习惯于查阅公司的每股收益、每股净资产、净资产收益率等少数指标,对财务报表不做深入研究。实际上,如果公司有粉饰报表的动机,这些指标都很可能被操纵。
为更好地判断公司的财务状况,投资者可采取以下三种报表分析方法:
一是财务比率分析法。对公司财务报表同一会计期内相关项目相互比较,计算比率,判断其偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。
二是纵横比较分析法。纵比是指对公司不同时期的报表项目进行动态的比较分析,判断其资产负债结构、盈利能力的变化趋势;横比是指与同行业、同类型的其他上市公司财务情况进行比较分析,了解本公司在行业领域中的优劣及异常。
三是表间勾稽分析法。即对公司财务报表之间的关联项目进行综合衡量,关注是否存在不合理的疑点,以了解企业真实的盈利质量和资产质量,防止孤张报表的误导。
财务报表是以量化的方式提供了公司财务状况方面的信息。但仅仅根据公司的各项财务数据的财务比率的优劣来判断投资企业的好坏,而不注重收集和分析投资企业其他重要信息,是孤立看问题的方式。如果投资企业的管理层蓄意粉饰报表,提供了不真实的财务数据,财务报表分析工作就显得毫无意义。为此,投资者必须多下工夫,对公司的财务状况进行多方对比分析,就可以对拟投资对象的现状做出较好判断,从而有效捍卫自己的利益。
三、财务报表分析的基本思路
财务报表分析的终极目标是搞好投资评价。因此,财务报表分析主要从三个方面入手,即盈利质量、资产质量和现金流量。
盈利质量———分析利润表从盈利质量入手,可以分析企业的发展潜力。企业产品在市场上占有率的波动性以及通过企业不同时期的毛利率的分析研究企业营销策略,确定企业的营销政策等,评价企业管理当局的经营业绩以及获利能力。
1 .营业收入
一般情况下 ,宽松的信用政策会增加企业的营业收入 ,根据配比原则 ,营业收入的增长幅度若能大于成本费用的增长幅度 ,企业的利润会增加 ,如果能做到当期收入与现金流入同步 ,企业的收入质量会提高 ,进而会提高企业的盈利质量;反之 ,会降低企业的收入质量和盈利质量。另一方面 ,在宽松的信用政策下往往会产生大量的应收账款 ,如果应收账款的增长远远大于销售收入的增长 ,且不能在短期内很快变现 ,形成坏账的可能性就越大 ,同时应收账款的增多也说明没有转化为现金的利润增多 ,会进一步加大了账面利润与现金流量之间的差异 ,从而降低企业的盈利质量。
2 .营业毛利率
营业毛利是一个公司最核心、 最基本的盈利保证 ,也是公司长期盈利能力的保证 ,公司毛利率水平的提高往往意味着公司盈利水平的真实提高 ,且简单易于掌握 ,美国“ 股神 ”巴菲特很推崇用毛利率指标分析上市公司。通过将上市公
司连续几年的营业毛利率变动作对比 ,只有企业营业活动部分实现的利润在利润总额中所占比例较大时 ,企业的盈利水平才具有较好的稳定性和持久性 ,企业所有者投入的资金才能得到保全 ,企业的盈利质量才会提高。但该指标主要适用
于对一家公司自身纵向比较和同行业公司间对比 ,不同行业间差异会很大。
(二 )资产质量 — — — 分析资产负债表
资产质量 ,是指资产的变现能力、 被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的质量。不论是分析企业的财务状况 ,还是考核企业业绩 ,投资者都需要更多地关注资产负债表各项目的构成和变动。如果上市公司一方面有较高的利润 ,另一方面却呈现存货和应收账款余额大量增加的趋势 ,则表明虚高的利润是以出现大量的不良资产为代价。所以 ,从资产和负债的质量入手 ,可以分析企业资产结构 ,企业的财务结构 (即企业的流动负债、 长期负债以及所有者权益的比例关系 )和财务效益 (即降低资金成本 ,提高资金的使用效益 ) ,分析企业的现金含量、 资产安全变现能力以及资产的潜在损失 ,评价企业财务弹性以及企业财务状况和发展趋势。
1 .流动资产分析
关注应收账款、 存货和其他应收款项目。应收账款的余额过大 ,则发生坏账的违约风险会相应增加 ,一旦出现经营合同不能兑现、 付款拖欠或其他问题时 ,就可能影响到企业的正常运转 ,出现较大的经营风险。如果对一家公司的应收账款减少 ,而对该公司的长期股权投资增加 ,且增减金额接近 ,则有可能存在利润操纵的可能。存货的比例过大 ,存货的周转率过低 ,将不可避免地占用企业的资金 ,影响企业的资金流动 ,影响企业的付现偿债能力 ,减低企业的活力 ,一般的企业存货比例以不超过 30%为宜。
其他应收款是最应该引起重视的项目。在对其他应收款的分析中 ,重点是账龄分析和对象分析。如果关联方大量占用企业的资金 ,则其他应收款的回收风险极高。此外 ,从资产与负债勾稽的角度看 ,大量其他应收款的存在或新增加 ,意味着企业要为这部分资产进行融资 ,如果这种融资是有息负债 ,则企业还面临较大的财务费用的压力。
2 .非流动资产分析
关注投资类项目和固定资产项目。要分析上市公司的长期投资的资产质量 ,就要借助财务报告对长期投资的回报作最基本的评价。因此 ,就要通过阅
读母公司的资产负债表和利润表中反映的母公司的长期投资、 内部往来款及投资收益等项目内容 ,来对公司的投资决策水平和资金使用效率做出评价和判断。要注意这些投资是否与该上市公司的主营业务相关联 ,如果不相关联 ,这种投资的风险就很大 ,更要重点分析非关联投资的投资合理性和投资回报情况。应该引起投资者注意的是 ,一些公司一味注重规模、 外延的扩大 ,不断向外投资 ,其子公司又投资孙公司 ,形成巨额的长期投资 ,其中还有相当部分以内部往来款中反映 ,但与之相应的投资回报率却很低。而合并报表往往将其中很大的部分抵销 ,表现为集团的存货和其他资产 ,淡化、 掩盖了母公司长期投资中存在的问题。
固定资产质量更多地体现为利用率 ,如厂房设备利用率 ,对一些固定资产也可以用时间来表示 ,占用或工作时间长 ,利用率越高 ,质量就越好;对于在建工程其有效性更多地体现为在确保工程质量的前提下尽早投入使用。
(三 )现金流量 — — — 分析现金流量表
现金流量表包括三段内容:经营活动现金流量、 投资活动现金流量和筹资活动现金流量。从现金流量入手 ,可以从经营活动、 投资活动、 筹资活动三大方面获取企业自己的“ 造血 ” 功能 ,预测企业未来偿还债务能力和支付股利的能力 ,可以评价企业管理的业绩 ,揭示企业未来对资产扩大与否的可能性。一般来说 ,如果企业现金净流量为正数 ,代表企业生产经营后的资金是流入企业的 ,说明企业经营状况较好 ,而其中重点是要看经营活动现金流量为正 ,这是企业的根本。很多企业是总体的现金净流量为正数 ,但经营活动现金流量为负 ,靠的是投资活动现金流量和筹资活动现金流量为正数来弥补的结果 ,说明这个企业的经营管理能力较差或者市场生存能力较差。当然 ,如果经营活动现金净额为正数 ,其他两项为负数 ,表明经营状况虽好 ,但同时企业正在投资和偿债 ,此时应关注经营状况变化 ,防止财务状况恶化。很多上市房地产企业的现金流结构如此。现金流量表还要提供一个附项 ,就是把企业净利润与经营活动现金流量的差额列出来 ,通过这个表 ,基本可以判断出企业的真实业绩来。相对于财务报表 ,多数投资者关注的焦点都放在利润表的净利变化上 ,而非现金流量 ,其实有些企业的利润表反映净利润快速增长 ,仔细分析却是应收账款和存货的暴增。获利增加 ,伴随着经营活动现金流的衰退 ,正是企业体质“ 似强实弱 ” 的征兆 ,投资人必须十分警觉。就企业的经营而言 ,短期要看经营活动的顺畅;中长期要看投资活动的流向;在整个企业运转时 ,则必须确定筹资活动资金供应的稳定。总之 ,正确地分析财务报表 ,是投资人评价所投资企业过去的经营业绩 ,衡量所投资企业现在的财务状况 ,预测所投资企业未来的发展趋势的主要手段。分析财务报表 ,眼光绝不只局限在自己公司的绩效上 ,必须同时关注自己公司与大环境的关系以及与竞争对手的相互竞争关系。财务报表分析的最低层次思考 ,是找到公司收入、 获利、 资产、 负债等各种财务数据 ,并计算相关的财务比率;至于最高层次的思考 ,则是了解各种财务数据产生的原因 ,预测他们未来的发展趋势 ,并清楚公司在整个经济体系中的定位。只有系统、 全面、 多角度地分析和思考公司的财务报表 ,才能在大量的财务数据及相关资料中把握公司的脉搏 ,以求最大限度地降低投资风险 ,提高投资收益。
参 考 文 献
[1] 公司财务报告与分析.北京:财经出版社. [2] 财务报表分析.大连:经济科学出版社.
