目 录
风险投资的概述
风险投资的表现形式
企业风险投资产生的原因
应对我国风险投资发展挑战的建议
结论
内 容 摘 要
市场经济环境下，企业竞争越来越激烈，企业面临的投资风险更加多样化和复杂化。如何认识风险，防范风险，变风险为机遇，在风险中求效益，始终是企业投资风险非常关心的问题。那么这就需要对企业投资的风险进行控制与管理，以实现企业价值最大化的目标。
谈企业的风险投资管理
在市场经济体制下，进行投资活动是企业财务工作的一项重要内容，有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，是企业增加利润的源泉，但风险贯穿于企业财务活动的全过程，任何投资活动都有其特定的投资风险。“金融大鳄”索罗斯有句名言：“没有风险就不能称之为事业，但重要的是要知道什么地方有风险，给自己留有出路和活路。”因此，企业经营者需做好风险投资的成因分析，制定出能够防范、控制、管理风险投资的具体措施，以达到降低风险、改善经营管理和提高企业效益的目的。近年来，我国的企业发展突飞猛进，已经成为国民经济运行和发展的基础性力量。因此，如何保证我国企业健康的成长与发展就成为目前经济改革中的一个热点问题。所以研究企业的投资问题就成为一个很有必要的研究方向。
一、风险投资的概述
（一）风险投资的特征 风险投资，是由专门人员和机构向那些刚刚成立或增长迅速、潜力很大、风险也很大的未上市新兴企业长期股权融资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。典型的风险投资往往具有以下几个基本特征： 1、投资对象多为处于创业期(Star-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业。 2、投资期限至少在3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业10％-49％的股权，不要求取得控股权，也不需要任何担保或抵押。 3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。 4、风险投资人一般不参与被投企业的经营管理，但提供增值服务；除了种子期(seed)融资以外，一般也对被投企业以后各发展阶段的融资需求予以满足。 5、由于投资目的是追求超额回报，当被投企业增值后，投资人会通过上市IPO、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。 6、风险性极高，投资失败的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便会获得超额回报。 （二）风险投资的分类 对风险投资类型的划分有多种标准。按投入方式，可分为“杠杆式”风险投资和“权益性”风险投资，后者是国际上通常采用的投资方式。按接受投资的企业发展阶段不同，可以将风投资本分为种子资本、导入资本、发展资本和风险并购资本。
（三）风险投资的功能 风险投资的基本功能是为应用高科技成果的中小企业提供其创业和发展所必须的股权资本，风险投资的基本运作机制是由风投公司融到风险资金，投向经过谨慎筛选的风险企业或项目，培养风险企业发展壮大，实现正常的市场运作，然后撒出投资，再去寻找新的项目。由此可见，风险投资主要有资金放大器、风险调节器、企业孵化器等几种功能。 （四）风险投资的运作 风险投资主要由项目评估和选择、谈判和签定投资协议、培育风险企业、实现投资收益等环节构成。 1、项目评估和选择。企业家（团队）管理能力、产品或技术的独特性以及产品市场大小构成了决策评价指标体系的主要组成部分，在此基础上派生出创投决策的“三大定律”： 第一定律：决不选取超过两个以上风险的项目。 第二定律：V=P×S×E 其中，V代表总的考核值，P代表产品市场大小，S代表产品、服务或技术的独特性，E代表管理团队(企业家)的素质。 第三定律：投资P值最大的项目。 2、谈判和签订投资协议。风险企业所关心的是有足够的资金满足企业运转，确保目标利润和企业经营权。双方通过对风险企业未来盈利的预测来确定风险投资所占股份，最后形成项目股权分配与投资额及对赌条款等全面细致的风险投资协议。 3、培育风险企业。协议签订后，风投公司与风险企业保持密切联系，一般通过管理报告、企业定期访问、担任企业董事会成员来对企业实行监控，以便发现问题和解决问题。风投公司一般还会用自身的管理、法律、财务等方面专长，向风险企业提供专业咨询等增值服务。 4、实现投资收益。风险投资的退出方式和时机选择，取决于风投公司整体投资组合收益的最大化。主要的退出方式有风险企业股票公开上市；其他大公司收购风险企业，把风险企业转售给其它投资公司；执行偿付协议，风险企业向风投公司回购自身股份。二、风险投资的表现形式
（一）经营风险
由于企业经营情况的不确定性造成的盈利状况被动而导致投资预期目标无法实现的风险，来自于企业内部和外部两个方面。
内部风险主要体现在企业经营管理的效率上。表现在同行业中不同企业之间经营效率、盈利状况上的差别，主要指企业自身的管理水平。包括决策者对项目的可行性论证是否科学合理，对环境变化的预知和应变能力，对投资额、收益等预测的准确性，对企业风险的防范和承受能力以及对项目的监管力度等。
外部风险指外部经济环境对企业经营的影响。宏观经济形势的影响对企业来说是不可控制的，具体表现在项目投资过程中或回报期内，政府运用货币政策、财政政策及投资政策等调控手段对与项目相关的行业政策施加的影响。如调整国民经济计划、增加税收、取消某些项目或颁布新的政策法规等。这样对投资者往往有很大影响，而这些影响又大多无法补偿。
（二）财务风险
企业由于使用负债融资而引起企业盈余变动的风险。投资和运营资金主要依靠银行贷款是我国企业财务结构的基本特征。这种资金来源单一而形成的财务结构不合理，必然加大企业的财务风险。再者企业的项目回报没达到预计水平，导致企业无法偿还贷款，影响着资金的周转和运营，使投资面临财务危机。
（三）市场风险
企业自身不可控制的，且很难预测。因此最容易给投资者造成损失，属于外部环境风险。主要包括：
1、资金市场风险
主要是利率、汇率波动导致的风险。是导致资金成本、报酬率变动的一种潜在风险。资金投入时，利率、汇率的上升将引起资金成本的提高；投资回报时，利率、汇率的下降将引起报酬的削减，二者都将形成投资中的风险因素。利率、汇率的波动决定于资金市场的供求状况，影响着企业的投资效果。
2、市场价格风险
市场价格的高低是直接决定企业收益的重要因素。因此要对市场价格的变动趋势进行了解。了解历史价格、国际价格、替代品价格，把握企业生产产品的价格走向，以此决定投资的力度和时间。市场价格波动及经济周期变动是同行业竞争格局和技术进步等因素引起供求状况变化的连锁反映。若企业产品价格降低，达不到预期销售利润水平，使投资回收期延长，也会造成投资目标无法实现。
3、购买力风险
在通货膨胀时期，投资形成的实物资产和金融资产所占用投资额的实际购买力下降的风险，使投资收益大打折扣，投资回报相对减少。因此投资者在决策时对通货膨胀因素应予以考虑。
三、企业风险投资产生的原因
随着市场竞争的加剧，不少企业为了提高竞争能力，开始自觉地加快技术改造、设备更新和产品开发速度，进行了许多投资项目。常见的投资方式有固定资产投资、证券投资、房地产投资、无形资产投资、保险投资等，不同的投资方式，将面临不同的风险投资，其产生的原因也千差万别。通常而言，财务管理上的缺陷以及中小企业自身的特点，包括经营的单一性、规模的有限性、组织结构较大企业简单、资金来源有限等，往往是造成整体上企业投资效率不高的关键因素。针对企业而言，风险投资的产生原因可以归纳以下几种情况：
（一）企业风险投资产生的宏观因素
1、政治环境
是指影响企业投资收益的国内外政治活动的总称。它体现在政治制度的稳定性、领导层的素质、政策的延续性等方面。政治上的变化必然引起经济上的变化，从而改变投资者对证劵价格的预期。进而对证劵市场的供需关系发生影响，以致使投资者的投资收益发生变动。
2、利率、汇率升降可能引起的风险投资
利率受国家宏观财税政策、金融政策及市场行情等因素的影响，经常处于不稳定状态，或升或降，引起投资企业的收益波动起伏。当银行利率下降时，一般来说企业的投资收益率将上升，此时投资将给企业带来的投资收益；反之会给企业的投资带来风险，甚至造成损失。当汇率下降，外币贬值，一般来说企业的投资收益率下降，等值货币的美元兑换成人民币的数额将减少，减少企业的投资收益甚至损失；反之会给企业带来投资收益。
3、购买力的变化也会带来风险投资
这是由于通货膨胀造成投资企业的投资到期或中途出售时，所获现金的购买力下降而带来的。在通货膨胀较高时期，由于物价上涨、货币贬值，使同等价值购买力减少。企业如果在通货膨胀时期进行投资，必须考虑通货膨胀对购买力、对投资的影响。
4、所处行业竞争性较强
随着市场经济的发展，企业之间的竞争越来越激烈，其中包括产品的市场份额、市场占有率、客户满意度等之间的竞争。对于投资收益较好的产业，由于利益驱动因素作用，就会有更多的投资者投资于该领域，致使该行业的投资收益率下降，相应的风险投资也会增加。企业在对某一行业或项目进行投资时，应对该投资项目的经济结构、成本结构进行科学的论证，如果所投资的项目处于衰退期，则不适合投资，以避免投资风险的发生。
（二）企业风险投资形成的内部因素
1、资金利用不合理
由于企业规模小，资金相对缺乏，主要以实业投资特别是对内投资为主，而且企业又缺乏控制风险投资的相关人员和经验，使投资的管理出现薄弱环节，经常出现盲目投资、重复投资和投资管理混乱等问题，导致对资金利用不合理，进而对资金投资的未来收益造成不利影响，最终形成企业的投资风险。
2、盲目追求高额报酬造成的风险投资
企业盲目地追求高额报酬，构成了企业的风险投资。一般来说：风险和收益成正相关，风险越大，收益越大；风险越小，相应的收益也就越小。如果企业在投资时，只考虑收益因素，而忽略了风险因素，则有可能造成投资失误。如果在投资前考虑了风险因素，而且对市场做了充分的调查与研究，选择停止对该项目的投资，则有可能挽回不必要的损失。
3、投资决策不科学
当前我国有部分的企业贪大求全，不注意资产结构配置，只顾及短期资金安排，企业管理体制不健全，往往采取集权管理模式，由管理者说了算，缺乏内部牵制；管理人员素质不高，投资时缺乏科学的财务预测、决策、预算、分析、盲目投资，投资方向难以把握。据调查，企业进行投资决策较多采用回收期法、会计收益率等静态分析方法，很少采用折现现金流量法，甚至不采用任何正式的投资决策方法。
4、管理模式僵化，管理人员素质不高
企业的典型管理模式是所有权与经营权高度统一，企业的投资者同时就是经营者，领导专权不受约束，拥有重大事项和日常经营决策权。由于相关机构不健全，缺乏内部牵制，管理者的素质对投资的成败有重大影响。调查显示，大多数企业主现代管理水平欠缺，其接受正规管理培训的机会也很少，业主的财务、管理知识欠缺，使得企业的投资风险加大。
5、被投资方造成的投资风险
企业将自己的资金、资产等投资于被投资企业，希望获得较好的收益，但由于被投资方经营管理不善而出现经营性亏损，或无法按期向投资企业支付红利或偿还本息，势必给投资企业带来风险，造成经济损失。另外，被投资企业未履行或未完全履行投资协议也会给投资企业造成损失。
四、应对我国风险投资发展挑战的建议
投资不可避免地存在风险，必须加强对风险的控制与管理。为了控制风险投资的风险，风险投资者应切实履行投资原则，精心决策实施，并与风险企业一道，同心协力，建立和完善风险投资管理体系。从以下几点谈谈如何控制与管理企业的投资风险：
（一）扩大风险投资总量，培育多元化市场主体 根据国外成功经验和我国发展趋势，可从从机构投资者、国内大型企业、私人资本和政府资金等方面拓宽风投资金的来源。（二）建立一套分散风险的投资机制 可以从投资多个阶段的企业并分批投入资金、组合投资、联合投资、合同制约、管理咨询和严格执行业务计划书等方面分散风险。 （三）建立创新的组织制度，培养风险投资人才 与一般公司组织形态相比较，有限合伙制能够有效降低运作成本和代理成本，并通过适当的治理结构和各相关利益者之间一系列激励与约束的契约安排来有效地减少代理风险。应采取多种方式培养和引进人才，在此基础上，完善激励与约束机制。 （四）建立畅通的风投资本退出渠道 风投资本的成功退出不仅意味着高额回报，而且也是风险投资不断循环的基础。我们既要借鉴国外的成功经验，又要立足于我国国情，在探索中建立适合我国经济运行机制的退出模式。如国内买壳或借壳主板上市、进一步发挥二板市场的优势、设立和发展柜台交易和地区性股权转让市场、尽快开设创业板、国外二板市场或香港创业板上市、企业并购与企业回购、清算退出等，没有退出渠道的创业投资是没有发展前途的。因此，要想实现创业投资的健康发展，就必须完善风险投资体系，保证资本退出渠道的通畅。 （五）完善相关法律制度 修订《合伙企业法》，明确规定有限合伙制为我国企业合伙的一个重要组织形式，明确对合伙人的约束和合法权益，但不应该对相关细节规定过细；修改《商业银行法》、《保险法》、《养老基金管理办法》，适当放宽对机构投资者的投资限制，允许它们适度地参与风险投资。修改税收法律制度，避免双重征税。 风险投资是一个系统工程。它的充分发展需要金融界、法学界、教育机构、科研机构以及中介机构等共同努力；政府要为其发展营造一个良好的市场环境，摆脱行政干预，完全按市场规律办事；加快我国风险投资的发展需要一个完整的投资体系支撑，这个体系不仅要包括健全、成熟、规范的支持系统，还要具备一套分散风险的投资机制和有效的管理机制；构建我国风险投资体系，促使风险投资进入良性发展，对我国国民经济的发展具有十分重要的意义。
结论
企业在促进我国国民经济的发展中起着举足轻重的作用，探讨如何帮助企业将来如何发展已是刻不容缓的问题，本文认为目前我国企业应认清形势，与国家政策紧密相联，确定合适的投资项目，建立健全风险投资管理体系，提升投资决策水平，降低投资风险，实现投资效益最大化，将来必定会乘风破浪，走向美好的明天。
参 考 文 献
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