基于风险投资对IPO抑价现象的研究——以蒙牛乳业为例

一、引言2

二、文献综述与理论基础2

（一）IPO抑价的理论基础2

1.胜利者的诅咒理论2

2.随潮流假说理论3

3.信号假说理论3

4.投机泡沫假说理论3

（二）风险投资引起IPO抑价的理论基础3

1.声誉效应理论3

2.认证监督理论3

3. 躁动效应理论4

4.逆向选择理论4

（三）文献综述4

三、案例背景介绍4

四、案例分析5

（一）案例分析的目标5

（二）蒙牛IPO之后的股价表现5

（三）与同行业上市公司比较6

1.计算IPO抑价率6

2.检验风险投资的存在是否对IPO价格存在影响7

（四）影响因素分析8

1.资金因素8

2.风投的对公司管理的提升8

3.捆绑机制9

4.风投对普通投资者的吸引力9

五、结论与启示10

参 考 文 献11

内 容 摘 要

IPO抑价是指由于股票在发行市场定价偏低,导致上市交易首日的收盘价明显高于发行价,从而形成了短期超额报酬率。从国内外的研究成果来看,IPO抑价现象在各国普遍存在,只是抑价的程度不同而已,成熟股票市场的抑价度要低于新兴股票市场。在上市企业中,有一类企业由于有风险投资机构的参与而成为了近年来国外研究的焦点,本文将其定义为“风险企业”。与非风险投资支持企业相比,风险企业IPO时的参与方增加为四类:发行人、承销商、投资者和风险投资机构。风险投资机构的加入使得各参与方的公司治理,尤其是财务治理关系更加复杂——从发行人角度看风险投资机构是其股东(在企业IPO前有着较大的影响力),从承销商角度看风险投资机构是专业的金融机构,而对于投资者来说风险投资机构扮演着机构投资者的角色。文章正是基于此,研究了风险投资和风险企业IPO抑价的关系。文章通过分析认为风险投资对于IPO抑价现象能够进行一定的解释。本文以蒙牛乳业为例，采用统计方法，解释风险投资对于IPO抑价的影响。得出结论，风险投资对于IPO的抑价从多个原因上存在影响。

关键词：风险投资 IPO抑价现象 蒙牛乳业