上市公司资本结构问题研究

摘要

自证券市场1990年建立以来，迅速发展的证券市场为上市公司创造了重要的融资途径和场所。上市公司在我国国民经济的发展中，占据了越来越重要的地位。上市公司的主营业务收入占我国GDP比重，1996以前不足10%，2003年末已经高达21.85%。

日益发展的证券市场，为上市公司提供了一个非常重要的股权融资途径。据统计，中国上市公司境内的A股融资，至2004年8月累计融资总额超过了882.756亿元，其中首次发行(PIO)筹资累计达到5033.39亿元;配股融资累计达到2218.42亿元;增发融资累计达到1059.53亿元。一方面，证券市场为上市公司持续发展创造了良好的条件。但另一方面，上市公司在融资过程中也出现了一些问题，比如融资政策不科学、偏好股权融资、募集资金规模、时机不当、融资方式选择与公司自身实际情况不符、资金使用效率低下、甚至恶意“圈钱”行为等，既影响了上市公司的健康高效地发展，又造成了对公众投资者利益的侵害，同时也影响了证券市场的长期健康发展。因而，对这些问题进行分析并揭示其内在的原因以及可能产生的不良后果，分析中国上市公司融资政策的规律，对我国上市公司进行科学的融资决策、规范融资行为具有十分重要的现实意义。

基于以上思路，本文分五章进行论述。第一章阐述了关于上市公司融资的融资理论框架;第二章详细论述了我国上市公司主要融资方式、有关政策规定、融资现状、存在的问题及产生的效应;第三章对各种融资方式的融资成本作了比较分析;第四章对我国上市公司融资政策进行了实证研究，对共性进行了归纳总结，供上市公司进行融资决策时参考，扬长避短，避免重陷误区;第五章对上市公司如何科学地制定融资政策和进行融资决策提出几点建议。

关键词：上市公司  筹资政策 筹资方式 筹资现状 

目录

摘要1

目录2

前言4

1 公司融资理论框架6

1.1 公司融资概述6

1.1.1 我国上市公司融资的基本特征6

1.1.2 金融市场与金融机构7

1.1.3 融资方式与融资结构7

1.2 基本融资理论8

1.2.1 ＭＭ定理及修正理论8

1.2.2 权衡理论9

1.2.3 啄食顺序理论9

2 中国上市公司融资主要方式11

2.1 股权融资11

2.1.1 配股11

2.1.2 增发股票13

2.2 可转换公司债券融资13

2.2.1 中国可转债融资方式的起源及现状13

2.2.2 可转债融资政策规定及及其演变14

2.2.3 发行可转债的动机14

2.3 债务融资14

2.3.1 银行贷款15

2.3.2 公司债券15

2.3.3 公司债券与银行贷款融资的比较15

3 我国上市公司融资政策分析16

3.1 内部融资比例普遍偏低16

3.2 上市公司普遍具有股权融资偏好的共性16

3.3 上市公司债务融资17

3.4 上市公司配股融资18

3.5 上市公司增发融资18

3.6 可转换公司债券融资19

4 我国上市公司的资本结构现状及形成原因20

4.1 关于我国资本结构现状的结论20

4.2 形成原因多方面分析20

5 优化资本结构的建议22

5.1正确、全面理解融资成本，科学进行融资决策22

5.2 制定适当的融资原则22

5.3 优化资本结构的具体建议22

总结24

参考文献25