以金融街控股股份有限公司为例论公司融资政策
内容摘要：并购是现代经济社会中非常重要的一种经济活动，已经成为现代企业在市场经济中生存和壮大的有效手段之一。并购融资是企业并购过程中的重中之重，它直接决定了资金来源的状况和资金运用的效率，对企业并购的成败起到了关键作用。那么如何为企业并购提供资金？不同的融资来源对并购交易预期价值创造的影响又是什么？企业收购的融资政策受投标公司的啄食顺序偏好、成长能力以及政府环境影响，而这些因素又会影响外部融资的成本。值得注意的是，支付方式相同但是融资来源不同的并购产生的交易结果是显著不同的。例如与股权融资相比，那些通过内部融资的公司往往表现不佳。总之，是选择内部融资、股权融资还是债权和股权融资是由投标公司的战略偏好和支付方式所决定的。
关键词：融资收购 资本成本 支付方式 啄食顺序
目 录
引言………….....................................................................................................................1
融资背景……………………………………………………….……………………...1
融资动机……………………………………………………….……………………...1
融资政策国内外差异………………………………………….……………………...2
融资政策意义………………………………………………….……………………...2
二、公司融资政策的影响因素…..…………………………...….…….....…..………………3
(一) 资本成本对公司融资政策的影响…………................................……........................3
1. 国外资本成本对公司融资政策的影响………………..……………………………..3
2. 国内资本成本对公司融资政策的影响..………..........................................................4
(二) 代理问题对公司融资政策的影响……………………………………………………5
1．国外代理问题对公司融资政策的影响………………………………………………5
2．国内代理问题对公司融资政策的影响………………………………………………6
(三) 支付方式对公司融资政策的影响……………………………………………………6
1．国外支付方式对公司融资政策的影响………………………………………………7
2．国内支付方式对公司融资政策的影响………………………………………………7
三、理论分析……………………………………………………….……………………........8
(一) 资本成本的考虑 ……………………………………………………………………..8
1. 啄食顺序和市场时机…………………………………………………………………8
2. 监管环境………………………………………………………………………………9
(二) 公司债权人之间的代理问题…………………………………………………………9
1．股权代理成本与被收购的威胁………………………………………………………9
2．债务负担…………………………………………………………………………….10
3．债务的代理成本和财务灵活性…………………………………………………….10
(三) 支付对价方式………………………………………………………………………..10
1．风险分担…………………………………………………………………………….10
2．控制变化的威胁…………………………………………………………………….10
3．收购的特性………………………………………………………………………….11
四、案例分析……………………………………………………………….…...……….…..11
五、结论………………………………………………………………….…...……….……..12
参考文献 ………………………………………………………………….…...……….….13
