风险企业代理问题研究

内 容 摘 要

风险投资家与风险企业家代理问题（简称VC—E）处于风险企业与环境的界面上，（VC—E）一是源于所有权与控制权分离所致的结构性原因，二是源于两主体利益目标一致假设下的过程性原因。产权的高流动性和企业高层经理对控制权和剩余索取权的高比占有性是风险企业产权目标模式的重要特征；而股权与控制权分布的不对称性则是风险企业的另一特征。事实上，签约过程是一个产权结构化的具体、动态的操作过程，随着企业的发展，风险资本家与风险企业家的代理关系将呈现动态演化过程，相应地，风险资本家将通过一定的控制机制实现对自我利益的保护。

目录

风险企业代理问题研究2

一、风险企业代理关系与代理问题的产生2

二、风险企业代理问题（VC—E）静态分析模型：产权模式分析3

（一）产权与企业产权结构3

（二）产权结构形成机理4

（三）风险企业产权目标模式4

三、风险企业代理问题（VC—E）动态分析模型：签约阶段分析5

（一）投资与股份分配5

（二）风险企业家的报酬机制5

1、报酬机制的经济学理论分析5

2、风险企业家报酬决定机制分析6

图1风险企业家报酬影响因素7

3、风险企业控制权的分配9

四、风险企业代理问题（VC—E）控制机制11

（一）分阶段投资及相关的制约机制11

（二）报酬计划12

（三）直接参与管理12

（四）投资变现机制13