上市公司之现状
[摘要]上市公司在中国国民经济中已成为最具活力的部分，对经济增长的贡献度也日益提高。但是在我国，由于法规体系尚不十分完善，经济体制正在转轨，证券市场正在培育和发展中，证券市场可以说是摸着石头过河，“在发展中规范，在规范中发展”。因此我中国证券市场中信息不对称、不透明等问题相对更加普遍和突出，加之上市公司太强调融资功能，往往罔顾中小股东投资者的合法权益，各种违法违规行为屡禁不止。本文试图从上市公司的现状、上市公司的功能、加入WTO的影响几个方面分析上市公司的处境，并试着开出治理良方，以健全上市公司的经营和发展。
[关键词] 中国证券市场 上市公司 市场信息的有效性 核心竞争力
一、我国上市公司的现状。
我国证券市场是一个不成熟不完善的新兴市场，基本上是在一个相对封闭的环境下发展起来的。中国股市是一个半流通市，大家都知道，我们的国有股、法人股不能流通，流通的只能是社会公众股，社会公众股在总的股本里大概只占三分之一左右，这是当初建立股市的时候的政策设计者们的考虑来制定的。近年来我国证券市场发展速度之快令人瞩目。1995年之前, 深沪两地证券市场的上市公司数量仅为310家, 证券化程度(上市公司股票市值/ 国内生产总值)为7.89%; 到1997年底上市公司数量已增加到745家, 总市值为17529亿元, 证券化程度达到23.44%;到1998年1月，上市公司的数量已经达到752家，到2003年12月达到1287家[ web.cenet.org.cn/ 2004-5-26 中国上市公司(含发债公司)现状]。即便如此, 一方面仍有众多企业在千方百计地寻求上市而未果; 另一方面, 业已上市的公司被市场和各级地方政府看成是珍贵的资源, 即使长期业绩不佳的上市公司也被作为一种“壳”资源得到保护和买卖。依照经济学的理论, 证券市场大体上有三种功能。其一是融资功能。企业通过股票市场筹集投资所需的资金。企业的融资来源一般可分为内部和外部融资, 外部融资又可进一步划分为间接和直接融资。直接融资主要是由债券融资和股票融资组成的, 它们均是通过证券市场来完成的。其二是信号功能。证券市场为经营者的投资决策提供一种信号。这也就是说, 证券市场的价格波动会影响经营者的投资决策。一方面, 证券市场是企业的一个融资来源, 股价的变动会影响企业的资本成本; 另一方面, 如果经营者的目标是股东利益最大化, 证券市场对企业价值的估价变动会影响现有股东的利益。因而, 经营者的投资决策必须考虑证券市场的反应。其三证券市场充当公司监控的传媒。作为公司控制市场, 证券市场对经营者的行为构成了一种外部约束机制 (相比之下, 公司董事会则是一种内部约束机制)。公司的经营绩效不佳可能导致证券市场上的并购, 或者通过证券市场收购股权争夺公司的代理权。同时, 作为一种融资市场, 证券市场通过改变公司的资本结构而影响公司治理结构。
