试论证券欺诈法中内幕交易侵权民事责任的因果关系

因果关系是当前内幕交易侵权案件面临的突出难题，但相关理论均建立在对内幕交易错误定性的基础上，因而无法提供有效破解方案。内幕交易本质上是内幕人利用通过不公平机会获得的内幕信息，对其他不知情投资者实施的不公平交易行为，而非欺诈。这些不知情投资者均是出于对证券市场公平性和诚信性的信赖而参与其中的，如果其知道反向交易者中存在内幕人，必然不会作出导致自己利益受损的交易决策。因此，自内幕交易开始至信息公开期间内与内幕人从事反向交易的投资者均面临遭受内幕交易侵害的现实危险，故应推定其受损交易皆与内幕交易存在因果关系。同时，应将内幕人的赔偿总额限定在违法所得范围内，以达致补偿实际受害者损失与避免课以违法者过度责任双重目标的平衡

关键词　内幕交易 　 侵权责任 　 因果关系

目录

摘要I

一、内幕交易侵权民事责任因果关系的基本特征和功能2

（一）内幕交易侵权民事责任因果关系概述2

（二） 内幕交易侵权民事责任因果关系的特征2

1、表现形式复杂2

2、认定比较困难2

3、具有更强的社会性3

（三）内幕交易侵权民事责任因果关系的功能3

1、确定责任归属功能3

2、确认民事责任范围的功能3

3、平衡内幕交易行为人和受害人利益功能3

二、内幕交易侵权民事责任因果关系的认定困境5

三、内幕交易侵权责任因果关系认定的基本理论和方法8

（一）内幕交易侵权民事责任因果关系认定的基本理论8

1、相当因果关系说8

2、法规目的说8

（二）内幕交易侵权民事责任因果关系认定的方法9

1转化技术在内幕交易侵权民事责任因果关系中的运用9

2法律推定技术在内幕交易侵权民事责任因果关系中的运用9

3转化和法律推定的适用技术10

四、内幕交易因果关系的适用例外---抗辩事由11

（一）美国内幕交易抗辩事由11

（二）欧盟内幕交易的抗辩事由11

（三）我国内幕交易的抗辩事由12

五、我国内幕交易侵权民事责任因果关系的完善13

（一）我国《证券法》立法的完善13

（二）内幕交易因果关系的完善13

参考文献15

致谢16