基于资本运营视角的企业并购分析-以“宝万之争”为例

——以“宝万之争”为例

[摘要]并购是企业资本运营的重要手段，也是现阶段市场经济条件下国内企业发展的重要选择之一。随着股份制改革制度的推进，国家鼓励企业积极响应政策号召，调整产业结构，优化资源配置，抓住发展良机，通过并购重组的方式推动企业良性发展，做大做强，提升企业竞争力；然而并购也是一把“双刃剑”，健康理性的并购有利于企业发展，非理性的并购则可能阻碍企业的良性发展。本文基于资本运营视角对“宝万之争”事件发生的动因，当事双方各自在事件中采取的对策和相应结果，配以一定的数据进行分析；旨在通过分析总结，找出当事双方在资本运营上的问题，为后续企业资本运营和完善公司管理提供助力。

[关键词] 资本运营 宝万之争 企业并购 敌意并购 经营控制权 

目录

基于资本运营视角的企业并购分析1

——以“宝万之争”为例1

序言2

一、 资本运营和企业并购的涵义及相关模式3

(一) 资本运营3

(1) 内涵式资本运作4

(2) 外延式资本运作4

(二) 企业并购4

二、 “宝万之争”双方企业的背景5

(一) 主并方：宝能系5

(二) 目标方：万科企业股份有限公司5

三、 “宝万之争”动因分析5

(一) 经济动因5

(二) 战略动因6

(三) 财务协同效应动因6

四、 “宝万之争”资本运营和并购策略分析6

(一) 宝能系在“宝万之争”中采取的资本运营和并购策略分析6

1. 宝能系在资本运营条件下的并购策略6

2. 宝能系团队和主要货币运营资本来源：8

3. 宝能在“宝万之争”中获得的资本运营收益：8

(二) 万科在“宝万之争”中采取的资本运营和并购策略相关分析8

1. 万科在资本运营条件下的并购策略8

2. 从资本运营角度分析万科陷入股权之争的主要原因：9

3. 从资本运营角度看万科反对宝能系敌意并购原因：9

4. 在资本运营主体框架下，万科在这场争斗中采取的抵御敌意并购的措施主要有：10

五、 “宝万之争”的影响11

(一) “宝万之争”对并购方宝能系的影响：11

1. 积极影响11

2. 消极影响11

(二) “宝万之争”对被并购方万科的影响：11

(三) “宝万之争”对我国资本运营市场的影响11

六、 “宝万之争”涉及的政策因素12

(一) 政策宽松期12

(二) 政策收紧期12

七、 “宝万之争”的启示12

八、 总结13

参考文献和注释14